作为我国实现国有企业改革的主要方式，混合所有制改革能够改善国有企业内部治理问题，为国有企业带来先进管理经验，为国有企业增添经营活力，推动国有企业在市场上的可持续发展。
国有企业推行混合所有制改革有多种方式，包括
引入战略投资者或财务投资者、员工持股、改制重组上市等，而引入能够带来充裕资金、先进管理经验及研发技术的战略投资者是能够最大化促进公有资本与民营资本协同发展的混改方式之一，有助于形成稳定均衡的股权结构及科学的管理体系，能够推动国有企业实现战略创新。
因此，
引入战略投资者成为很多国企投入混改浪潮时所选取的混改方式。
然而，引入战略投资者对国企来说，既是机遇，也是挑战。那么以舍得集团为例，混改引入战略投资者会有什么麻烦，该如何应对？
混改引入战略投资者将产生什么影响？
1. 混改引入战略投资者能够带来超额收益并提升财务绩效
混改后，引入的战略投资者天洋控股对企业经营管理方式进行了改革，调整了企业的营销策略，对产品结构进行市场化优化，除此之外还对内部管理进行调整，对财务资金、人力资源及机器设备等资源管理进行优化。
这些措施为舍得酒业在市场上获取了超额收益，有效改善了舍得酒业的财务绩效。混改在市场上为股东带来了超额收益，满足了市场预期。沱牌舍得集团的混改为中低端白酒企业的混改作出良好示范。
证明了国有企业引入战略投资者进行混合所有制改革是提升企业经营管理效率、激发潜力、盘活国有资产的有效途径。
在财务绩效方面，第一，舍得酒业盈利能力得到改善，净资产收益率、营业利润率与产品销售毛利率明显提升；
第二，天洋人主后稳定保持了营运能力的发展，总资产周转率提升明显，但是流动资产周转率偶有下降，应收账款周转率与存货周转率提升幅度不明显，营运能力仍有增长空间；
第三，混改后舍得酒业资产负债率提升，长期偿债能力提升受限，但企业的短期偿债能力有较为明显的增强；第四，混改后舍得酒业的成长能力提升明显，
总资产增长率、营业收入及营业利润增长率指标超过了行业均值。
第五，通过分析舍得酒业混改前后的盈利质量指标并与可比企业进行对比，虽然舍得酒业的收现比提升不明显，但净利润现金比率以及销售净现率均在混改后超越了可比企业，实现了盈利质量的提升。
2. 混改引入战略投资者对公司治理产生积极效应及风险
混改后，引入的战略投资者天洋控股对舍得酒业股权结构及激励机制等方面进行了改革。
在公司治理方面，第一，股权结构由国有股一股独大转变为民营股东控股，控制权由射洪县人民政府转变为天洋控股，一方面，有利于融合国有资本与民营资本、盘活存量资产、剥离政策性负担；另一方面，民营控股股东控股—股独大，可能引发缺乏制衡导致的内部控制风险。
第二，董事会、监事会及高管成员变动，
一方面改善了董事会兼任现象，另一方面，一次性全方面更换原舍得背景的董监高成员为天洋控股背景，可能不利于后续经营管理，并为后续资金占用事件埋下隐患。
第三，虽然舍得酒业在混改前后的高管薪酬在行业可比公司中水平最高，但混改后净利润大幅提升的情况下，高管薪酬并未明显提升，舍得酒业在薪酬激励方面仍有改善空间。
3. 混改引入战略投资者可能引发内部控制及资金占用问题
由于引入之初没有谨慎选择战略投资者、为战略投资者设置了过高的股权比例及后期的内部控制出现问题，导致在
沱牌舍得引入战略投资者进行混改后的第五年，控股股东通过关联交易出现资金占用问题。
天洋控股人主舍得的目的除了扩张商业版图外，还有利用舍得较为充裕的现金流来为其扩张型的投资提供资金支持，其较高的资产负债率及后续的资金占用证明了这一点。
虽然
后续被占用的资金已归还，复星系豫园成为舍得新的大股东，但曾因天洋控股占用资金不按时归还而导致被ST的过程仍能够证明引入战略投资者存在风险。
综上所述，混改引入战略投资者能够为企业带来更多经济效益，民营资本的市场经济特质能够促进优化企业治理结构，引入的战略投资者与集团之间可以产生有利的协同效应助力转型发展。
但是，在改革过程中舍得也曾面临许多问题，例如混改选择战略投资者时对天洋控股实际经营情况及混改目的的误判、后续员工安置问题、后期实际控制人通过关联交易占用大额资金导致上市公司被ST等。
这些问题为其他国有企业敲响警钟、带来启示。
问题对策
1. 深入与董事高管及员工进行沟通避免引起争议及内部管理问题
对于易主的舍得酒业来说，内部沟通管理十分重要，因为在管理人员及基层员工更换以后，内部的经营管理需要更为深入的沟通，如果没有及时沟通，很可能会引起管理混乱的问题。
舍得混改后，董事会成员大幅度更换，但舍得酒业原董事长李家顺曾表明，
在更换董事长成员前，相关人员并未收到相关通知，这一现象说明，在天洋控股入主以后，高管层面缺乏必要的沟通。
除此之外，员工安置方案引起的争议也说明天洋与原舍得酒业的老员工沟通方面存在问题。
国有企业混改易主的情况下，部分员工有被优化离职的可能，对于这部分员工，企业应与之深入沟通，在安置条件方面达成实质性一致，避免出现法律争议及媒体曝光，从而对公司声誉及内部管理产生消极影响。
2. 根据公司发展情况完善激励机制及配套措施
沱牌舍得混改后，公司的员工及管理层都面临较大的变动，
此时必要的激励机制应当发挥其作用，以激励员工及高管创造利益。
通过对舍得酒业高管薪酬的分析可以看出，舍得酒业的高管薪酬在同行可比公司中水平领先，但混改后舍得酒业在净利润大幅增长的情况下并未提升其高管薪酬。其他国有企业应有所启示，在混改后取得高增长缋效时为高管给予更多激励。
除此之外，
对于员工，企业应当采取适当的激励措施，如员工持股计划、非公开发行股份等，这些均可作为混合所有制改革配套措施来完善激励机制。
具体实行激励措施时，应注意员工持股计划的实施。企业实行员工持股计划的目的是为了调动员工积极性，但企业往往忽视员工持股数量较少的现状。
员工持股计划可能是长期提升员工积极性、进一步优化公司绩效的“陷阱”。
实际上，员工是否持股并不能够决定员工是否能够继续在公司稳定工作并为公司提出切实可行的建议，因为在实际状况中即使员工持股也并不能决定员工职位级别的变动，而受制于员工的身份。
员工在面对建言献策局面时为了保全自身利益可能并不会真正提出意见，
所以即使员工拥有较高比例股份也并不能决定员工在公司有更高的工作积极度。
在这种情况下，更迫切需要解决的是员工实际关切的福利待遇及献策保护机制。
除此之外，
企业在实施员工持股计划时应着重激励对公司产出效益最多、贡献最大的员工，例如舍得酒业这类重销售公司应更侧重于销售人员的激励。
3.加强内部控制并通过监管防范资金占用风险
在国有股东为控股股东的公司中，持股比例较多的大股东和中小股东之间的制衡关系无法实现有效平衡，故通过股权改革与管理层改革来改善大股东与中小股东之间的关系、控股股东与管理者之间的关系具备一定必要性。
舍得酒业实际控制人转变后，改善了大股东话语权独大的局面，但由于改制后的舍得酒业变为民营股东一股独大，而投资者与经营者的话语权与控制权过于集中于民营资本，由此产生股权制衡问题导致的内部控制风险。
董事会治理是公司治理及内部控制的重要环节，而
董事会职责在于科学制定决策并监督决策执行即公司经营管理。
在经过此次混改后，舍得酒业的董事会结构大幅变动，天洋控股背景的董事数量增加，独立董事变动、监事数量增加。董事会的多元重组有助于加强董事会的管理与监督功能，但同时也造成同为天洋背景的董事对企业实施利益侵占的风险。
在混合所有制改革过程中，如果国有资本并未完全退出公司股份，那么国有资本应该起到相对应的监督作用，在中小投资者利益受损时及时维护中小投资者的利益。而
目前前我国国有企业混合所有制改革的理论于实践机制不甚完善，在“国有资本是否应该完全退出企业”的问题仍然存在争论。
结语
该对策推广至大部分竞争性商业企业的混改实践：国有资本尽量不参与公司的经营决策可以提高非国有资本的话语权，给公司注入民营资本的活力；
但
与此同时，国有资本也不应完全退出公司董事会监事会，而应通过多方渠道积极行使监督权，及时发现并整顿上市公司或控股股东存在的问题，避免中小股东和其他利益相关者遭受损失；
加强对上市公司信息披露的监督，减少资本市场的信息不对称，帮助我国资本市场更加规范地运行。
