“再融资新规将对过去两年低迷的a股市场产生重大而深远的影响。”谈及2月14日晚间证监会发布并实施的《修改决定》、《修改决定》、《修改决定》，一位深耕市场成长多年的专业人士如此表示。
与征求意见稿相比，此次发布的正式稿在“新老股切断”的使用和再融资规模上进一步放宽了规则，同时保留了“调整非公开发行股票定价和锁定机制”、“放宽再融资发行价折价率”、“大幅缩短持股锁定期，不适用减持规则相关限制”等诸多亮点。
结合上述规则，上证报记者初步梳理了沪深两市上市公司和定增方案，发现目前正在推进的再融资方案共涉及5000多亿元，这将是规则变化后可能调整的第一部分；放宽创业板公司再融资条件，将释放近600家公司的再融资热情；一揽子规则调整将使上市公司和投资机构重新审视再融资机会，有业内人士对“再融资规模重回万亿”充满期待。
事实上，再融资新规正式征求意见稿刚刚落地，不少上市公司已经迅速行动。元股份、龙盛科技16日晚间公告称，将根据新规调整定增方案；凯盈公告称，终止此前的定增计划，启动新一轮定增计划，根据新规确定发行价格和发行数量，拟募集总额不超过23.11亿元。
推进定增计划。
涉案金额超过5000亿元。
“新老切的设定超出预期。只要不发，就可以按新规执行。”有业内人士如此表示。
此前，征求意见稿提出，修订后的再融资规则发布时，已获批公司适用旧规则，未获批公司适用新规则。草案是正式和明确的。正在审核中或者已经获得批准，批准尚未下发且仍然有效的，适用修订后的新规则。上市公司将在履行相应的决策程序、更新申请文件或办理会后事项后继续推进。如果已经通过了SEF的审批，就不需要重新提交SEF审议。预计在原核准的有效期内无法完成发行的，可以向证监会申请延续核准。
考虑到再融资新规调整了定价和价格锁定机制，放宽了再融资发行价的折价率，大幅缩短了股份锁定期，绝大多数正在推进定增项目的上市公司和投资机构显然愿意采用新规。即使重新走流程需要一定的时间和成本，也比采用原来的规定更合适。
据记者不完全统计，目前正在推进的定增方案约有350个，总募资规模超过5000亿元，这还不包括尚未定价的配套募资方案。可以预见，这些将是受再融资新规影响的第一批方案。
事实上，在征求意见稿披露后，已经有公司选择放弃原有的定增方案，根据新规重新设计。例如，2019年11月23日，数字郑桐宣布取消一个4.5亿元的定增项目，并于当日推出新的定增方案，拟募集6亿元投资多个项目。
此外，多家公司表示将参照新规调整定增方案。GCL集成于2020年1月18日发布公告称，该定增计划到期前尚未实施。公司与有意向的投资者沟通后，决定调整定增方案。更新文件后，继续推进该计划，拟募集资金金额从约32亿元增至50亿元。
约600家创业板公司
符合再融资条件
这一新规拓宽了创业板再融资服务的覆盖面，取消了创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件；取消创业板非公开发行股票连续两年盈利的条件；创业板前期募集资金已基本用完，使用进度和效果与披露基本一致。发行条件根据信息披露要求进行调整。
有投行人士对记者表示，设定资产负债率的初衷是为了促进中小企业更多地利用债务融资，而不是一味地从资本市场拿钱。而创业板公司很少有资产抵押进行债务融资，导致很多公司想融资，但负债率达不到要求的水平。
统计显示，797家创业板公司中，2019年三季度资产负债率低于45%的公司有548家；共有125家公司在2017年和2018年连续两年未能实现盈利。剔除两者中的重复公司，此次修订后，约有600家公司重新符合发行条件。
在业内人士看来，并不意味着更多的创业板公司获得再融资资格，都会启动该方案。但考虑到大多数创业板公司规模较小，再融资对公司业务的边际改善会很大。未来，创业板公司可能成为履行再融资新规的重要力量之一。
新规披露后，创业板元力股份、龙盛科技对定增方案进行了快速调整，其中发行人数调整为不超过35人；定价方式调整为不低于发行期首日前20个交易日公司股票交易均价的80%；锁定期调整为自发行结束之日起6个月内不得转让。
再融资规模有望重回万亿元。
作为资本市场最重要的功能之一，a股再融资尤其是股权再融资一直备受市场参与者的关注。尤其是2014年以来，a股以增发形式进行的再融资规模越来越大。Wind数据显示，2014年a股增发金额为6709.6亿元；2015年首次突破万亿元大关，达到1.22万亿元；2016年继续高歌猛进，达到1.68万亿元。
2017年，证监会调整再融资规则，在定价机制、融资规模、时间间隔、公司资质等多方面提出严格要求。，包括“定价基准日只能是发行期的第一天”、“拟发行股份不得超过发行前总股本的20%”、“原则上必须不少于最近一次募集日前18个月”等。，固定收益市场迅速降温。2017年至2019年，a股增发规模分别为1.27万亿元、7523亿元和6798亿元。
有投资者直言，再融资新规将激活市场，让市场重回万亿值得期待。
据记者了解，目前供需两端都在摩拳擦掌增加市场机会。在供给端，已经有不少投资机构开始接触业务，询问熟悉的上市公司的融资需求，希望能尽快参与其中。需求方面，部分上市公司立即调整计划，赶“首班车”。例如，凯莱盈2月16日晚间公告，终止此前的定增计划，启动新一轮定增计划，拟募集总额不超过23.11亿元。与此前方案相比，凯莱英已根据新规定确定发行价格和发行数量，高轩资本拟以其“高轩资本管理有限公司——HCM中国基金”以现金方式认购本次非公开发行的全部股份。
