引言
从资本成本的角度，由于股权资本要求的回报高于债权资本要求的回报，再加上若引入外部股东，还会降低原有股东的控制权。因此在资金筹集考虑的优先次序中，股权融资排于债权融资之后。
但在一些情形下，公司需要通过股权融资，达到快速发展分担风险优化资本结构、改善公司治理等目的。
股权资本是公司存续的基础，既是外部法律法规和监管的要求，也是公司内部最优资本结构管理和外部债权人的要求股权资本能为公司提供长期的资金来源。
同时股权资本的增加可以提升公司的资信水平，增强公司举债的能力，在一定的资本结构约束下，为公司获取更多的发展资源。
运用股权融资，首先需要充分理解股权融资的成本。股权资本成本体现的是股东对其所提供资本的期望回报，由于股东承担的风险比债权人大，因此股权资本成本比债权资本成本要高。
但是债权资本比例高到一定程度，会增大企业的财务风险，使股权资本成本和债权资本成本都升高，
因此保持合理的资本结构和加权平均资本成本是公司在进行资金筹集时需要持续关注和加以考虑的。股权资本成本受无风险利率，市场风险溢价，和风险系数，等因素的影响。
其中，无风险利率和市场风险溢价主要受外部宏观经济因素影响，而风险系数则反映公司对系统性风险的敏感程度，
主要由公司所处行业、发展阶段、经营规模、资本结构等因素决定。
公司主要通过降低风险系数控制股权资本成本，例如：优化业务区域和业态的组合，提升资产配置效率，降低风险系数；或提升内生性财务资源的规模和稳定性，提升现金创造能力，进而提高企业的偿债能力和长期发展潜力；或提高自身市场地位，增强定价能力和抗风险能力。
还可通过优化资本结构，在财务杠杆过高的情况下适度通过股权融资，降低杠杆程度，进而降低风险系数，上市公司还需与投资者进行有效沟通，引导资本市场对公司的认知以降低风险系数。
公司应结合目标资本结构，根据股权资本成本及其对加权平均资本成本的影响，考虑公司所处的发展阶段、融资需求、市场环境、公司估值、投资者要求等，合理安排融资主体和融资方式，确定股权融资规模和方案。
股权融资包括公开市场股权融资和非公开市场股权融资两种基本形式，具体方式则多种多样。公开市场股权融资包括上市融资及再融资，上市融资又包括首次公开发行及借壳上市，再融资包括配售、供股、发行优先股及发行可转换债券等方式。
非公开市场股权融资包括引入财务投资者或引入战略投资者。
以下通过案例说明股权融资的具体形式。
华润医药主营制药、医药分销以及医药零售，是中国最大的综合性医药集团之一，旗下拥有华润三九、 华润双鹤、东阿阿胶三家A股市场上市公司。
2016年，华润医药启动上市项目并于10月28日在香港联合交易所主板成功挂牌上市，超额配售后发行数量约为16.6亿股，发行价格为9.1港元/股，募集资金总规模达150.6亿港元，成为2016年港股市场规模最大的非金融类IPO。
华润医药通过此次IPO募集的资金，将用于打造研发平台，发展生物医药、更新生产设备和工艺、完善全国性医药分销渠道网络、拓展新业务等多重发展战略，并可利用港股机制，显著提升再融资效率，这有助于华润医药将来及时募集资金，把握行业发展机遇，同时也扩大了华润医药的国际影响力，有利于其开拓全球化业务。
2012年11月21日，华润燃气宣布进行1.6亿股的配售，共筹资约27亿港元，配股价为16.95亿港元，较11月19日的收市价18.46港元折让约8%，当时股价正处于历史高位。
此次配售所筹的集资金为华润燃气业务的进一步扩展提供了支持，同时令华润燃气的有息负债率有所下降。配售完成后，大股东华润集团的持股比例由68.5%下降至63.57%，2009年6月4日，华润电力宣布按10供1的比例进行供股，发行约4.2亿股。
供股价为14港元，供股价较6月4日的收盘价折让21.9%。在扣除费用后，供股所得款项净额约为59亿港元，持股约64.8%的华润集团将按比例供股，应付款项为38.5亿港元。
供股可降低华润电力有息负债率，所筹集资金用于归还大股东华润集团股东贷款及未来项目支出。当时市场从2008年的谷底恢复元气，华润电力刚刚成为蓝筹股，股价预期仍有上升空间，供股意愿较强。
最终，供股获166%超额认购。交易完成后，大股东华润集团持股比例不变。制订股权融资方案时，公开市场股权融资和非公开市场股权融资分别有一些需要关注的重要因素。
首次公开发行应综合考虑行业估值水平、监管环境、市场容量与效率、再融资便利程度投资者成熟度及上市条例等，审慎选择发行地点、板块市场及发行时间，适时进行上市前重组及整合，并测算融资规模和价格区间等。
具体而言在选择发行地点和板块市场时，应考虑的因素包括监管环境及合规成本、资本账户管制程度、再融资便利度、资本市场容量与交易活跃度、投资者构成及资本市场估值水平，在选择发行时间时，应关注行业所处周期及上市审批时间。
首次公开发行还需根据业务战略、财务战略以及上市条例和维持上市地位的监管要求对拟融资主体资本结构、股权架构与业务资产进行优化、重组与整合，形成股权清晰、业务完整、运营独立且可持续发展的拟上市主体：如需缩短上市前准备时间，可考虑借壳上市，选择干净壳资源，并充分评估借壳上市的综合融资成本。
股权再融资应结合融资需求、资本结构，综合考虑资本市场环境.股票流动性、潜在股东认购意愿、再融资对控股权影响等因素，选择再融资规模、方式和时间，且再融资的价格需满足监管要求。
选择再融资方式时，应依据公司的财务杠杆、股权融资需求、融资成本，资本市场环境及估值情况等，审慎选择以配售、供股、可转换债券或优先股作为股权再融资工具进行融资。公司可在首次公开发行、配售、供股的同时发行认股权证以增加融资方案的吸引力，或在派息时发行认股权证以减少现金派息。
非公开市场股权融资需要关注的关键因素包括
公司估值、投资者选择、融资工具选择、出资方式，退出机制等。
其中，对投资者的选择尤为关键在引人财务投资者时，公司应考虑财务投资者的回报要求与公司承受能力，以及潜在财务投资者的投资期限与拟投资项目现金流周期匹配度在引人战略投资者时。
公司应根据战略投资者的财务能力、管理水平、行业地位、市场或渠道优势以及与自身的协同效应等维度。对潜在投资者进行综合评估，并在估值中对协同效应予以反映并作为确定交易作价的参考。
在同时存在多名投资者时，公司应尽量引人一致行动人或投票权限较低的投资者，以确保对公司的控制权。
此外，在股权融资的方式下，公司还需关注“名股实债”的风险。例如股权融资附带回购计划，出售项目的一定比例股权，但同时承诺未来回购，并支付对方相关出资的利息。
虽然名义上可以将项目转移出财务报表的合并范围之外，但是项目公司的有息负债风险并未转移，最终仍需由公司承担。
这种“名股实债”或表外融资，实质并未发挥股权投资者共担风险的作用。
反而还会弱化公司管理层的风险意识，著名的安然公司倒闭案例就是由于表外融资所导致的。
因此，对于“名股实债”的安排要视同表内债权融资进行管理，纳入现金预算管理，监控回购计划对财务报表的影响，以防止在资本结构中因低估公司实际负债水平而导致财务风险。
结语
随着市场的发展，债权融资和股权融资的手段都在不断创新。其中，基金是一种有效的资金筹集方式。有一定实业基础的公司可以通过建立产业基金，发挥自己的管理优势和品牌优势，在充分利用资金杠杆的同时，还可和其他投资者共担风险。
虽然基金的成本较高，但是可以撬动更大规模的资本，也可获得更大幅度的发展。尤其是对于资源优势性、资本密集型业务，基金模式可以为新业务、新模式的积极探索提供有效的资金支持。
