前言
金融资源分配过程中的差异性阻碍了服务产业结构的合理发展，阻碍了市场中生产性服务业和消费性服务业的整体生产力。2020 年，我国直接融资占比较低，尤其是股权融资在社融中占比不超过 7%，2020 年 4 月占比仅有 6.05%。至2020 年为止，国内的银行金融机构实现了高达 319.74 万亿的资本积累，在整个社会的融资市场之中，银行间接融资的占比超过了 80%。金融市场显示了资本运营的主要模式，依然是以间接融资方式为主，并辅之以直接融资，这种模式存在极其大的金融风险。
与此同时，大量资金正从银行和股票市场投资于房地产行业和建筑行业等，这些非生产性服务行业形成的产业结构刚性阻碍了对高端服务业金融资本供应，造成严重的挤出效应。
银行业政策垄断的影响
银行垄断引起金融资源错配，其产生的原因在一定程度上是由于我国的国情发展而形成的特殊性压制体系，这与内部监管体系和风控能力较差，有着密不可分的关联性。尤其是当外部环境不断变化，金融机构面对着日益复杂的金融风险。金融管束和压制政策事实上不仅是在处理金融市场失效还是在管控政府金融市场危机方面，都有正相关的指导性意义，并可以在政策性的引导下，实现投资的进一步加快以及服务产业升级和经济增长。
当然金融压制政策的出现，也会使得更为市场化、健康化的诱导性微观金融需求，被强制性制度攻击模式所取代，从而导致银行中介对整个金融行业产生垄断效益，并使得国有商业银行占据着垄断地位，对金融体系可持续发展产生负面影响。受到我国金融体系模式的影响，金融市场中绝大多数的信贷份额被国有银行所垄断，而这些宝贵的金融资源绝大多数流向于诸如食宿、旅游行业等服务业，为进一步推动服务业的成长起到了关键作用，但这其中有些金融资源却被浪费，并对服务产业的升级形成相应的抑制作用。
目前，包括国有商业银行、政策性银行以及绝大多数的股份制银行，其控制主体仍然归属于中央政府，而对于政府而言，为了保障服务业行业的发展，往往会通过干预银行信贷决策，实现对金融资源流向的针对控制。在这一格局下，生产效率低下的服务业消耗着宝贵金融资源的同时，含有比较高的全要素生产率的现代服务业如计算机和软件业等研发型服务行业，并没有途径得到比较充沛的信用贷款，通常采用成本更高的融资渠道才得到需要的资金，加大了融资成本。
银行业信贷紧缩和实体金融体系错配造成交织的双重扭曲状况减弱了实体部门依赖的银行对其战略支撑，从而阻挡了行业技术革新与服务业现代化发展的进程。单纯针对银行来说，因为利率控制政策造成的价格扭曲以及中国金融市场缺乏流动性，使得银行在国家政策和地方融资项目的支持下，向基础设施项目发放长期的贷款，以在有限风险控制水平上实现利润最大化，而与此同时对于大部分的中小微企业，则严格按照担保金额和价值发放短期贷款，削弱了对收益相对较低的长期市场化的成长扶植与激励。
在实体领域，很多企业由于银行资源错配和直接融资渠道的限制，只能通过实现快速的利润获取模式或通过在房地产和股票市场积累利润，以保障自身的发展，而涉及到投资研发和创新方面，由于其往往不可能带来短期利益以满足流动性需求，因此导致大多数企业不是进行战略投资以支持企业的长期发展，反而将其资金投入到短期利益增长项目当中。这种模式造成企业当中资本需求与资本供应之间的长期配置，从而致使资本与金融在整体方面进一步紊乱。
不仅仅是政策性垄断致使的资源错配状况，信用贷款风险管理水平较低也是金融机构所存在的不足，进一步加剧了服务行业金融资源错配的情况。以银行为代表的金融机构，在行业内部配置金融资源的进程里面，通常是基于金融的转化效率去配置资源，当金融转化效率越高时，往往银行在信贷投放的力度也越大，与之相配套的金融资源配置也越多。虽然这一关键性具有积极的作用，在真实的进程里面，在金融转化率比较高的情况下，金融资源通常不倾向于某些高效行的服务行业，但是如果在接受资金的行业效率不高的情况下，就不能促进服务行业转型升级。就银行机构而言，为了有效的控制信贷风险，其信贷的投放对象更偏向于以工业、制造业为代表的资本密集型企业，该类企业往往拥有固定资产抵押，由于信用贷款的支撑力量不够，配置金融资源的效能得不到提高。
股市动荡的影响
股票市场的非理性配置源于这样一个事实，即大多数股票市场都是短期投资，目的是为投机赚取利润，而不是拯救真正的企业困境和解决困难。这部分资本流动表明大量资金在短期内流入或退出市场，阻碍了产业结构调整。由于这是直接融资的重要组成部分，因此股票市场的发展也意味着金融市场结构的升级与变迁。与银行部门相比，股票市场更倾向于支持创新、研究和技术型服务行业，而这类型行业发展资金短缺的风险则相对较高。
基于目前股市投机、杠杆化以及金融市场融资难度加大的不利局面，大多数股市基金青睐“国家”股。由于股票市场错配而造成的金融资源损失，大大削弱了股票市场的功能，这是阻碍未来服务产业发展和产业结构现代化的主要缘由。在 2015 年，两融余额超过 2 万亿元人民币，股票质押余额接近 1 万亿元人民币。
除资本配置规模、伞形信托和其他不受控制的杠杆外，规模预测在最后达到了意料之外的 4 万亿。数次的惨痛经历表明中国股市的高波动性和交易量很多时候往往是由短期的牟利和投机行为驱动的，缺乏对公司的内部价值和行业变化进行长期投资，然而，很难确定股票市场中各实体的理性行为，因为短期投资往往只需要一名投资者通过个人行为对交易过程进行了解，低价买入再高价卖出，旨在较短的时间里让自己投资产生的价值达到最大，进而，采用叠加无数短线的行为，在长时间看来，造成价值最大的产出。此种做法不光造成了资本空转，扭曲了金融资源的分配，甚至造成可预见的金融泡沫。
结语
如果短期投资者的行为发展为群体行为，此种就导致了不理性的群体性的不好的状况，从而致使股市背弃了原先的责任或义务，沦为无情的谋取利润的场所。即当前金融市场难以控制和平衡的帕累托困境。我们如何准确定义投资者和投资者在股市中的角色，一般来说，是很多文献中考虑的问题。金融资源错配最终带来什么影响，如何利用股权价值服务实体经济发展，这些都是股票市场资源未来发展的掣肘。
