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口述｜江 赛
文｜祝莹莹
排版｜祝莹莹
编辑｜崔冬梅
「云上沙湖」是继东沙湖基金小镇“聚在沙湖”、“融在沙湖”、“成在沙湖”、“学在沙湖”等品牌活动之后，创新打造的又一活动IP，旨在通过云课堂、云解读、云路演的方式，从战略、政策、资本、产业、技术、人才等方面，为创业者提供高效精准的连接、实效深度的资源合作、有效多维的经验分享，助力企业成长。
近日，「云上沙湖」云课堂邀请全国工商联特色小镇发展委员会主任、上海复旦大学校友会PE/VC同学会副会长江赛进行了线上直播，为大家详解城镇化2.0中的投融资机会与挑战。
云课实录
江赛：大家好，今天我来跟大家交流一下在城镇化2.0中的投融资机会与挑战。
01
供给侧改革给金融业带来的巨大影响
从过去15年中国、欧元区、美国及日本M2总量对比中可以看出，中国的M2与GDP的比值已经是最高的了。2008年以来，主要经济体之间的非金融部门杠杆率的变化，也可以看到，中国的上升幅度是最大的。中国金融业增加值占GDP比重也已远超德国、英国，比美国也要高。 所以中央出台了几个主要政策：
2015年提出供给侧结构性改革。三去一降一补：去杠杆、去产能、去库存、降成本、补短板。去杠杆主要是针对金融行业。2017年7月第五次全国金融工作会议，针对金融业“脱实向虚”提出了很多具体举措，三项任务、四个原则，包括现在对金融行业影响非常大的资管新规。2017年12月中央经济会议，提出三大攻坚战，防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治。
上述改革的核心支撑还是金融改革，也就是资本存量的调整和修复，即新常态下的新宏调核心是通过移杠杆修复资产负债表。
大家可以看到，从2016年开始，信贷融资的规模下降非常明显。在资管新规之后，股权投资新募资基金规模、数量双双下降。
02
城镇化进入2.0时代
城镇化1.0
特征：简单组合
认为城镇化=基础设施建设+房地产开发+产业招商
重建设轻产业，政府、房产开发商、产业企业三者各自为政。认为城镇化是基础设施和房地产开发这些硬件建设，将城镇化建设等同于征地拆迁、修路卖地和房地产开发。
开发商主要考虑商住地块的利益最大化，不太会去考虑人口、产业问题，很少思考城市的整体布局和发展；政府为了达到相关的政绩，卖地给房开商，招商工业企业只是谈地价和税收优惠。由于招不到工业企业，商住用地价格难以达到预期，造成政府负债高。这是对区域发展战略和产业长远发展考虑不足造成的。
城镇化建设“融资难”，缺少合适的专项金融产品支持，投融资渠道不顺畅。城镇化建设在基础设施建设、高科技研发、产业发展等多方面都需要资本的投入, 然而政府的招商引资能力弱、国有开发主体融资平台化以及民间投资难以参与，造成了城镇化建设的资本流动不通畅, 城镇化建设缺乏资本的支撑。
城镇化2.0版
中国的城镇化进程已经进入新时代，升级版之后的城镇化有三大支柱：
城市群的集聚优势。城市群兴起將发挥集聚优势，同时缓解大城市病；智慧城市兴起。受益于新一代信息技术的应用，智慧城市将减少交通拥堵、安全隐患和污染；农业的规模化和现代化。农业的规模化和现代化有助提高劳动生产率，推动农村人口迁入城市。
新型城镇化建设与传统城镇化的差异
实施的挑战
政策、产业、融资
核心理念
新型城镇化不同于传统的城镇建设，新型城镇化建设不是简单的修路卖地、房地产开发，而是一种可持续的、稳定的、健康的城镇化硬件和软件共同建设推进过程。
硬件建设：土地整理、一级开发、房产开发、基础设施、产业建设软件建设：发展定位、功能布局、政策创新、环境打造、农民就业多元化、产业生态改善
如何将硬件建设和软件建设两方面融合发展呢？从实践的角度来看，我们认为需要政府和市场“两只手”一起干这个事，政府引导+市场主导，政府与市场形成合力。
政策引导：拆除围墙，创造营商环境。市场调节：突破壁垒，吸引社会资本。
需要打通三大环节，通过前期运营、开发、招商三个实施环节确保市场化运作顺利推进。当时我们提出“四规合一”，高度结合五年发展规划、产业和就业规划、土地利用总体规划、城市建设规划，做到“多规合一”。
社会经济发展规划产业就业规划城镇建设规划土地利用总体规划
市场化规模
如果要实现真正的市场化模式，要先解决这些方面的问题：
盈利性。市场化是要盈利的，不然无所谓市场化。整体性。高收益的项目与低收益的项目有机组合。可持续。城镇建设和产业发展有机融合，实现区域可持续发展。利益合理分配。政府、企业、居民等参与方共享发展成果。
城镇运营
城镇运营方面可以看下面这张图，描绘了产业、城镇建设和金融三者的关系。
城镇运营要真正实现产、城、融三者有机结合的话，前期的研究非常重要。
03
关于政信和房地产融资业务的建议
有为政府+有效市场
如果完全没有土地收入和地方举债，财政空间不足以付城镇化的支出。
政府投融资中的四大关系
政府与市场的关系投资与融资的关系城镇建设与产业发展的关系平台建设与融资的关系
相关建议
提高主动管理能力，助推地方基建和产业发展的融合。全方位全流程服务。
04
关于地方产业投资的建议
1.科技平台与资本平台相协同；
2.探索能充分发挥政府与市场各自优势的合作方式。
