企业筹资风险管理对企业发展具有重大意义，尤其是汽车这种重资产、大投入、回报周期长的行业
。筹资风险管理直接决定企业资金链的可持续运转，也直接决定企业在激烈市场竞争中能否坚持到最后。
站在这个角度，对小鹏汽车公司面临的筹资风险进行识别和分析，主要从筹资体系、筹资成本、筹资压力三方面入手进行一一详细剖析。
筹资管理体系不完善
筹资活动作为企业一切运营活动的基石，与企业的发展壮大和生产经营息息相关。筹资风险管理对处于发展扩张阶段的企业来说，尤为关键。
因此，企业应高度重视对筹资风险管理体系的构建，此部分将结合小鹏汽车公司的实际情况，
从筹资管理流程、筹入资金管理两个方面对小鹏汽车公司目前的筹资管理体系进行分析，并识别其中存在的风险点。
筹资管理流程不完善
筹资管理流程主要是对筹资活动进行管理及为管理而设置的相关流程。制定好完善的流程对筹资活动进行管理，是公司避免筹资风险的前提，也是确保筹资活动顺利进行的重要基础。
完善的筹资活动管理流程应注意以下几点：
①筹资计划的制定。全年筹资计划必须结合当下的企业内外部环境，同时综合考虑不同筹资方式带来的筹资成本以及对企业整体价值的影响，选择最佳筹资结构，做好筹资计划的前提调研、数据对比等，并提交公司管理班子进行审批决策。
②筹资方案的确认和审批。筹资方案是对筹资计划的具体推进，筹资方案要做到详细、具体、量化，并且具有实际可执行性。筹资方案确认后提交相关部门进行审核，并提针对方案细节和执行提出专业意见，最后交由企业经营班子计提决策，选择最有方案。
涉及筹资方案审批人员可能有董事长、总经理、财务负责人、执行负责人等，具体审核和审批参与人员视公司组织架构的不同而有所区别。
③筹资方案的实施。筹资方案的实施过程需严格按照筹资计划各个节点进行，严格遵守流程规定的尽调、审批要求。
④所筹资金的管理。筹资方案落实之后，所筹入的资金必须严格按照筹资原定用途使用调拨，并设置好资金使用专门监管人员，对资金使用过程、金额等进行监督审计，同时也需要有专门的人员对未使用的留存资金管理进行管理，以便更加科学地管理筹入资金。
完善的筹资活动管理流程，是为了能提前进行筹资风险的防范，降低筹资风险发生的概率及造成的损失，也就是本文要强调的筹资风险管理。筹资风险管理过程也是需要有一套完整的流程方法，例如建立相应机制进行风险识别，制定具体风险衡量指标将风险级别量化或定性化，然后依据量化的风险等级制定不同的风险应对方案。
在与小鹏汽车公司内控流程人员的访谈中了解到，小鹏汽车公司目前阶段因筹资渠道比较单一，主要集中在股权融资，只有股权融资相关有基本的流程，但也未形成完整正式的对集团内发布文档，只是内部相关部门知晓大概操作，若是换了一拨人，又要兜兜转转去了解相关的流程。
流程体系未搭建完善是很多初创企业共同面临的问题，但这对快速发展的行业其实是一个很致命的内控流程缺陷，存在很大的风险隐患，也不利于企业内部管理的效率提高。
另外，小鹏汽车公司作为同时在纽约证券交易所和香港证券交易所上市的企业，在筹资合规性方面将面临更加严格的要求，
需要同时遵守并满足两个证券市场的监管要求，因此筹资风险管理流程的建立更为迫切。
筹入资金管理存在问题
筹资风险管理大家往往关注的重点是筹资活动过程管理，例如筹资战略计划制定、资本结构的确认、筹资方案的实施控制管理，而忽略另一个核心，就是筹入资金的管理问题。
小鹏汽车公司筹资到的资金主要是进行研发投入、工厂建设、模具资产购入、门店建设等，涉及到的资金调拨金额庞大，资金调拨的使用需要有详细具体的分类，才能对后期资金使用进行正确归类和复盘。
小鹏汽车资金流水可能一个月高达十万笔，但目前只是一个出纳在汇总流水明细后，根据供应商名字去分类，存在滞后性，同时这种人为判断错误的概率也比较高，导致每月查看流水分类和对账变得异常困难，例如想要知道一个车型项目的付款进度，都要查上个很多天，也还是查不明白。
再者，小鹏汽车公司业务复杂，有整车销售、充电、出行、融资租赁、制造等，每个业务主体公司下面又设置很多子公司，每个公司基本有几个银行账户，又涉及大量不同国家的银行账户，财务需要管理大量的银行账户。然而目前通过系统自动集成的银行账户比例不到30%，还有很多银行账户是采用传统的网银登录方式进行查询和付款，时效低，成本高。
同时，小鹏汽车公司资金余额有454亿元，但从披露中可看到，其中260亿资金用于短期理财和存款，有30%处于闲置状态，造成筹入资金的浪费。以上问题反映小鹏汽车针对筹入资金的管理需要进一步完善。
筹资成本过高
从公司管理者视角出发，筹资成本是指筹资过程中需要支付的成本。筹资成本做为企业成本很重要的一部分，对整体资本结构起着决定性的作用。
选择不同的筹资方式面临的筹资成本不一样。
例如银行借款的筹资成本主要是固定利息费用，债券筹资的筹资成本主要是债券的利息和筹资费用，股权筹资的成本主要是筹资费用、股息分红等。针对小鹏汽车的主要的筹资方式—股权融资，此段重点分析一下其上市和增发所承担的筹资成本。企业上市后在证券市场上筹集资金，必然需要付出相应的资金成本。
资金成本主要分为两部分：一是取得成本。取得成本是融资企业在筹集资金的过程中所发生的费用性支出，包括支付的承销商的佣金、印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等，属于一次性支出，这部分费用一般占融资金额的2%-5%左右；二是占用成本。
占用成本是企业从资金提供者手里获取资金的使用权所必需付出的代价，这部分资金是股权融资成本的主要组成部分，包括但不仅限于优先股股息、普通股红利等，属于可变成本。由于小鹏汽车公司暂未盈利，因此还未涉及到股息红利等占用成本的支付，但股东股权融资利得税也是小鹏汽车股权融资的一块资金成本。
小鹏汽车公司两次上市及一次增发对应的筹资成本非常高，以人民币几亿计量，平均占融资额比例超过2%，且此筹资成本是此金额是在所筹集资金到账前一次性扣除，不存在分期支付，对于筹资企业来说是一项重大的成本。
股权融资成本除了上表显示的显性成本外，
还存在着很难有统一标准进行计量的隐性成本，例如寻租成本、代理成本、信息不对称成本、机会成本和股权稀释成本。从小鹏汽车公司来看，信息不对称及股权稀释成本是其最大的隐性成本。
信息不对称成本是指公司通常在股票估值高于预期才会进行融资，但当股票被高估的时候投资者是不会购买股票的，这样就有可能导致投资者低估企业的股票价值，由此造成了企业的损失。
而股权稀释成本，
是指上市公司通过股权融资引入新股东，增发股份导致原股东占比份额下降，从而引起控制权的稀释。企业价值可能被低估，或者控制权稀释，是小鹏汽车公司在股权融资路上不得不面对的可能损失，因而，通过控制股权筹资成本及优化企业筹资方式显得尤其重要。
持续筹资压力巨大
汽车行业，尤其是新能源汽车是个特别烧钱的行业，上百亿甚至上千亿，对于汽车行业来说也不能算是多庞大的资金。汽车的研发、制造、智能化、工厂建设、门店建设这些投资性支出是以几亿甚至几十亿每个项目在计量的，所以对于小鹏汽车公司来说，想要实现持续经营，除了努力实现自我盈利外，持续筹资的脚步不能停。
小鹏汽车筹资的压力可从以下几个方面进行分析：
经营模式资金需求巨大从小鹏汽车公司的经营模式来看，首先小鹏汽车坚持自我造车，在经历前期建厂阶段需要海马工厂进行代加工后，目前小鹏汽车已将全部产能需求转移到自建的肇庆工厂进行生产，同时，还有两家工厂处于建设阶段，分别是广州第二工厂和武汉第三工厂，两工厂预计分别于2022年和2023年实现量产。
自建工厂有对资金的消耗量非常大，从小鹏汽车公司对外招标的项目总包金额可以看到，每个工厂的总包金额都在40亿以上，即使有当地政府的贴息支持，对自身资金的要求还是很高。其次，小鹏汽车坚持直营店为主，授权加盟店为辅的销售模式，不像传统主机厂把车造出来后直接卖给4S店去做销售即可。
小鹏汽车坚持自营店是为了保证给予消费者更好的消费体验，保证服务质量从始到终的一致性，打造从制造到销售再到售后一条龙服务。坚持直营店经营模式，在提高消费者口碑的同时，也加大了小鹏汽车资金的压力。
如果想要不断扩张，就要不断建店投入。一间市中心繁华地段的门店，其转手费、装修费、租赁费、配备人员成本等往往需要上百万的资金投入。
最后，小鹏汽车坚持大力投资研发，从车联网体系搭建到自动辅助驾驶开启再到激光雷达的搭载等，都离不开对研发的全力支持
，研发费用投入2021年1-9月约30亿，占小鹏汽车经营费用的45%以上，后续随着集团研发战略计划的开展，此金额会更大。
从2019年到2012年6月小鹏汽车公司的经营和投资现金净流出呈逐年增加的趋势，特别是迈入2021年，投资净流出在半年内已是上年全年的3倍之多。2021年是小鹏汽车公司处于工厂建设、门店扩增、多车型研发的集中爆发之年，也是成立以来烧钱最多的一年。
虽然2021年小鹏汽车销量已进入稳步增长阶段，但车辆销售带来的现金流入仍不能抵消企业快速发展阶段各种资本性支出。而小鹏汽车公司以上的经营模式，决定了小鹏汽车是一个需要依靠充足资金去开疆辟土的企业，筹资压力当头。在巨大的筹资压力面前，筹资风险管理就显得更为重要。
未来行业筹资环境严峻新能源汽车作为近几年兴起的产业，虽然在消费者生活水平提高和国家政策支持下获得了很好的发展，但从目前的情况来看，新能源汽车的发展还需要经历相当一段时间的产业格局调整，才能进入新能源汽车作为主导并稳步发展的全新时代。
就从新能源汽车的销量来看，虽然新能源汽车需求量在几个一线城市的销量喜人，但在全国层面来看，
销量占比还是相对低，未突破10%。目前汽车市场的消费主力仍集中于传统燃油汽车，新能源汽车发展还在起步阶段。
另外，加上不少新能源汽车经过轰轰烈烈的一系列筹资活动后，突然宣布倒闭破产，新能源汽车一次次洗牌，也让新能源汽车这个名词在大家心里成为“机会与风险”的双刃剑，使得大家投资热情缩减，变得谨慎。
例如恒大的PPT造车等各种丑闻，已逐渐让投资者对此行业失去信心。新能源汽车本身就是一个高风险，回报周期长的行业，且目前国内各大新能源汽车由于研发投入大，入不敷出，大部分公司处于亏损的状态，这也让投资者对新能源汽车行业是否能让他们得到预期的可观回报持有保留态度。
小鹏汽车公司从2014年成立以来，一直处于亏损状态，虽上市以来亏损略有收窄，但每年亏损金额仍旧高达几十亿。从行业的融资前景来看，新能源汽车并不能像过去那样轻易就能拿到很多轮次的融资或者通过上市增发等手段获得大额融资额，所以更需要寻找突破口，找到更加适合企业发展的新筹资方式。
企业盈利前景不明朗，虽其近一年来亏损金额不断在收窄，但与其他新势力造车公司相比，亏损金额和运营费用率还是处于国内同业最高，小鹏汽车公司的净亏损金额从2020年第三季度到2021年第三季度每个季度虽然都有浮动，但相比于亏损金额逐季度在收缩的蔚来和理想，小鹏汽车的亏损金额还是较高，并且在2021年第三季度亏损金额达历史新高。
反观理想汽车，已经几乎要实现企业盈利。小鹏汽车公司的运营费用率虽然每季度都有在逐渐下降，但费用率还是接近50%，相比于其他两家新能源汽车公司较高。作为几乎在同个时间点同个赛道上起跑的企业来说，小鹏汽车公司目前整体盈利前景是比较遥远和艰难的。
虽然在2021年的第四季度连续三个月销量破万，但还是无法实现收支平衡，第一源于自建工厂的投入，第二源于大量的研发、门店建设、服务、广告、人才、营销等费用支出，第三是人才激励和股份激励的成本支出。
对于这样重资产、重投资的企业模式，短期内要实现盈利是一件非常困难的事情。只有筹得更多的资金，保证正常的现金流，在此基础上，扩大销售规模，并通过探索新的商业模式来弥补亏损，才有可能实现利润转正。
结语
综上，
无论从经营模式、行业融资前景、企业本身盈利能力来看，小鹏汽车公司都面临着强大的筹资压力。但压力也是动力，只有孤注一掷，在筹资上投入更多精力进行管理，实行风险控制，才能保证筹资活动顺利开展，为企业可持续发展提供稳健的资金保障。
