所谓猪周期，指的就是价格周期。2006年以来，我国大致经历了四轮“猪周期”，现在正处于第五轮猪周期的开始阶段。虽然对于这个“开始”是反弹还是反转，市场各执一词，但不影响最近猪肉价格从10元的底部反弹到20多元,相关部门也“出手”抑制猪价。
过去一年多，咱们常说，拿掉猪肉，全是通胀。可见猪肉价格对于CPI，至关重要。不光FGW天天盯着，咱们也得好好聊聊给大家 聊聊猪肉背后的那些事儿，以及我们该如何对待周期行业？
”周期周期，意思就是，猪肉价格涨到一定程度他就会跌，跌到一定程度他就会涨，循环交替。但我们发现，在猪身上，这个价格的波动似乎尤为明显：既可以从10元涨到40元，也能从40元跌回原点。
究其原因，周期的强弱，来源于供给对需求的匹配速度。如果供给可以快速匹配上需求，那这个周期性就非常弱，反之，这个周期性就会很强。具体到猪肉，猪肉的供给要想增加，需要经历18个月，因此一轮猪周期通常约3-4年时间。
这波猪价在质疑中上涨，大家纠结的点在于能繁母猪的去化程度。正方认为产能去化得差不多了，猪价将开启一轮长达一年左右的周期上涨。反方则认为，目前的去化还不够，现在猪价只是由于压栏导致的反弹，后面还会继续下跌，待产能去化完成后，猪价才会真正迎来上涨。
其实不管谁对谁错，大家都是看好猪周期的，只是双方在拐点的判断上存在分歧。这种分歧在周期行业并不少见，拐点的判断的确艰难。否则，这些研究人员亦或是养猪大佬直接买卖猪肉期货就可以了，分分钟别墅靠大海。
其实不仅仅是猪肉，万物皆周期，从来就没有永远的YYDS。有趣的是，即便已经经历了如此多的周期轮动，但每每在周期高点，总有无数专家蹦出来告诉你"诶，这次不一样"。
2018年，猪周期下行恰好碰上非洲猪瘟，生猪产能加速去化。供需错配下，次年开启了一场波澜壮阔的超级猪周期。XX券商们立刻搞了个金猪十年。理由是猪瘟防控抬高了成本，赋予了行业高科技属性，集中度趋势下，周期被拉长熨平，养殖变消费，估值要切换。
perfect，逻辑不要太顺，但打脸不要太快。2021年猪价一路暴跌，养殖成本的确受猪瘟影响提升了3-5元，行业集中度也在一路上升。但人性，常识，基本规律依旧，任何猪瘟都抵挡不住暴利的诱惑，猪肉供应恢复超出预期。所以，猪价底也还是那个底，10元左右。
如果你说研究机构只是门外汉，看不清猪周期很正常。那我下面给大家讲个小故事，你会发现行业内的养猪大佬也会误判。
2019年，一档节目采访了牧原的董事长和天邦副总裁，问他们“非瘟常态化之后，怎么看4年一波的猪周期”。天邦的回答非常乐观，他认为未来猪价会突破过去的周期枷锁，一路向上。牧原的秦总，则认为非瘟顶多会将猪周期往后推后一些，但是仍然会落入下行周期。
结果谁对谁错，一目了然。为何牧原能形成今日的体量，除了深厚的成本护城河，我想还有就是30多年的养猪经验，让他敬畏周期。而天邦是半路出家，所以他对周期的认识不够深刻。
说实话，这些专业机构、养猪大佬，手中都掌握了足够多的一手资料。但获取的信息越多，他们反而越有自信，妄图去超越周期。但事实告诉我们，历史不会重演细节，但过程却会重复相似。未来总会出现一些过去没有的，超预期的事情，导致周期始终存在。
所以，敬畏周期！他的力量远比你想象中的强大。
进一步思考，既然周期永存，那对于企业来说，是否只需在周期低点扩张，然后等待周期重新向上，就能获得巨大的收获？
NONONO！事实还真没那么简单，给大家再讲个故事。
2011-2015年，是玻璃行业的下行周期。当时的两家玻璃企业，旗滨集团和华尔润，都深谙周期之道，选择在这个阶段大力扩张。但两家公司的结局却截然不同：华尔润因为这次扩张破产，永远地退出历史舞台，旗滨则因为这次扩张一举成为玻璃行业的绝对龙头。
两家公司都有扩张的意愿，但华尔润显然没有扩张的能力。下一个周期中，成本，费用管理的瑕疵会被成倍扩大。旗滨长期积累的成本优势让公司即便在玻璃价格连续下跌时，也有足够的现金流在低点扩张。而华尔润由于成本控制能力欠缺，最后死于自己的战略，何其可悲。
那么，作为普通投资者，我们应该如何看待周期股呢？
复盘发现，对于周期行业来说，往往在盈利的低点，股价涨得越厉害。而真正当周期价格开始大幅上涨，企业盈利回升了，股价反而不涨，甚至下跌。
所以，周期股的估值，用传统的市盈率计算显然是不对的。个人认为，我们可以计算一轮完整周期的利润中枢，将这个利润中枢作为一个参考值，如果公司目前的价格远低于这个利润中枢，那可能估值上具有吸引力，反之，可能存在高估。
说了这么多，周期的背后其实是人性的贪婪与恐惧。与自己的人性对抗，是一个漫长且艰辛的过程。不过，时代终会奖励那些能够克制人性的人。
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