文献来源
Kortum, S., & Lerner, J. . Assessing the Contribution of Venture Capital to Innovation. RAND Journal of Economics, 31, 674-692.
https://www.jstor.org/stable/2696354
Samuel Kortum: Boston University and National Bureau of Economic Research
Josh Lerner: Harvard University and National Bureau of Economic Research
论文导读
本文考察了风险资本投资对美国二十个制造业细分领域1965年至1992年三十年间专利发明与科技创新的影响，发现某一产业内风险资本投资活动的增加与专利数量的显著增长之间关系密切。本文发现风险资本投资与传统的企业研发投入对于刺激产业专利发明而言是高度可替代的，但两者的效力具有显著的差异，保守估测，1美元风险资本投资的效力约为1美元传统的企业研发投入的三倍左右。因此，虽然1983年至1992年十年间风险资本投资总额与企业研发费用支出总额的比例低于3%，但是本文估测其可能贡献了同时段大约8%的工业创新。
此外，本文特别提到了一个问题，即风险资本投资所导致的专利数量增长并不一定表示其促进了科技创新，而可能仅仅是风险投融资过程本身的某些特殊因素所导致的一种更倾向于运用专利保护创新性知识产权的行为改变。一方面，创业企业寻求外部融资时需要很大程度地披露其技术实力，那么即使潜在投资者可能会签署保密协议并受到声誉考虑的限制，被投创业企业的创新性知识产权被其风险资本投资方以直接或间接的形式转移的现实可能性仍然存在。因此，被投创业企业常常更倾向于运用正式专利保护知识产权。另一方面，创业企业的专利质量常常难以准确评判，因此创业企业为了增强融资能力、提高估值水平可能容易倾向于申请一些价值不大的技术专利。
所以，作者从马萨诸塞州的Middlesex County选取了122家风险资本被投企业和408家从未接受过风险投资的企业作为样本，从而比较两组企业的专利被引次数、发起涉及专利或商业机密有关诉讼的频率和激烈程度等方面差异。结果发现：风险资本被投企业更倾向于申请专利、过往专利被引次数更多、发起涉及专利或商业机密相关诉讼的频率更高且激烈程度更大，因此意味着风险资本投资所带来的专利数量增长确实是促进了科技创新的成果。
最后，本文结尾提出了几点未来研究方向，比如：相较于传统的企业研发投入，风险资本促进科技创新的更强效力从何而来？这种效力来源于投资行为发生之前的筛选过程还是投资行为发生之后的监督和控制过程？什么因素阻碍了这种更“高效”的风险资本投资模式在传统的企业研发投入过程中的应用？
编者按
详细的定量分析过程敬请阅读文献原文。
