投资理财这点破事之——为什么？
每一个为生存不断奔波的成年人，在下班后回到自己的小窝，卸去一身疲惫，拿出手机刷抖音、上B站和听喜马拉雅时，应该或多或少都看到和听到过，关于投资理财的视频和音频，有的是在做知识扫盲，有的是在做课程营销，有的是在给自己拉业务。不管目的如何、内容如何，检验真理的唯一标准就是实践，但是很遗憾，实践与理论似乎总有不少差距。
作为一线财富管理工作过的CFP持证人，这几年最深切的感受就是：想要把目标、工具、理论和实践都做到完美结合，着实困难！但我并不想把做投资理财说的太过玄乎，实际上所有面对过客户或经常与人做交流的朋友都会有同样的感受，就是在沟通中说能让对方听得懂的“人话”何其重要！所以今天我想聊的，就是如何简单的理解和实践投资理财这点“破事”。
万事问个“为什么”： 理性人做任何事都抱有一定的目的性，即便看似无目的的游荡漫步，潜意识里也已经产生了对休息、放松自己的需求。因此，为什么要投资理财？这是我们要问自己的第一个问题，亦即确立投资理财的初心。 投资本身，就是调和主观自我和客观世界的过程，我们往往投入太多的时间学习技巧和方法，精力都放在了对市场变化和产品工具的研究上，却少有机会扪心自问一下，我要通过投资达成什么目的？ 对投资者做个简单分类：机构投资者，个人投资者。无疑，大部分人都是散兵游勇，也是从信息、技术和研究能力上最弱势的一方，直白点讲，也是韭菜分布最广的一方。 散兵游勇本身是个中性词，但天然劣势决定了我们无法与大型投资机构和经验更加丰富的“老韭菜”们对抗，所以很多人选择成为机构的一份子，比如买基金。这里涉及到投资方法和工具的内容，我们后边再细谈，回到这一部分的主题来，也就是散兵游勇的投资初心是什么？ 为了逆天改命、跨越阶级？为了与优质资产长厮守、共进退？为了赚取仨瓜俩枣、补贴家用？ 相信抱有以上任何一种目的的人都存在。这些目标并没有好坏之分，只有是否与自己相配，换句话说，适合自己的才是最好的。 那么究竟如何判断什么样的投资目标适合自己呢？我认为主要取决于个人性格、家庭资产和专业能力三个方面。 个人性格 首先关于性格的问题。搜索性格测试会出来很多专业测试问卷，其中贝尔宾团队角色测试当属比较专业的性格测试，感兴趣可以自测，方法结果在上都能搜到。我们说点简单的评估方法，性格测试的目的其实是为了确定个人投资者适合做短线投资还是长线投资。这里我们假设资金在短期无使用计划，且仅针对高风险工具做投资，即如果框定了我只做股票或期货的话，该针对什么样的性格做什么样的选择。 为什么做这样的前提假设呢？因为如果资金确定了短期要使用，比如半年以内买房子，那就很难有什么投资规划的空间，顶多做个开放式基金，稳妥的买二级债，激进的买偏股型，不确定性太大，难以配置；如果只框定在固定收益类产品里选择，那在预期收益的把控上就缺少想象空间，无法燃烧投资激情，用我曾经对一些客户的话来讲，如果你只做理财和信托，那根本没必要找我，因为风险评估在R3级以下的产品，实在难以用到太多专业能力。 对于短线投资而言，自控力强、性格干脆果断的人比较适合。短线投资需要在一定投资方法、交易系统下严格执行、及时操作。像姑娘去商场买衣服、大妈去菜市场买菜一样货比三家、挑挑拣拣，对短线投资者而言就是寻死之路。 对于长线投资而言，逻辑性强、性格坚韧偏执的人比较适合。长线投资需要在研究分析上力求全面深刻，很多时候在等待机会，如同非洲大草原上捕猎的狮子，不动则已，动则必杀。如果面对短期波动就一惊一乍、惶恐不安的人，是不适合长线投资的。 有一种人是不适合投资理财的，那就是易怒又感性的人。易怒的人自控力差，性格偏激又相对自负，很难听的进别人意见，追求短期利益又无法承担结果，盈利了会自以为是，亏损了就迁怒他人。感性是每个人都有的性格成分，但过分感性会使人丧失逻辑分析能力，情绪跟着短期市场随波逐流，有承担结果的责任感但缺少进步的空间和速度。 家庭资产 其次关于家庭资产问题。讨论家庭资产，不单单只是看有钱没钱，除了总量的考虑，结构方面的问题更值得关注，也是体现家庭资产质量的关键。我们可以通过例子来形象理解： 李雷和韩梅梅是好朋友，他们都想投资理财，但俩人性格迥异，家底差异也很大。李雷从小出身贫寒，靠自己努力起家，经历磨难多，锻炼了自己坚韧不拔的性格，遇事先分析利弊和优先级，对于认定的目标执着努力、坚持到底。韩梅梅家庭富裕，含着金钥匙出生，从小接受精英教育，父母经商对结果非常看重，自己创业也波折不断，但对得失成败从不计较，碰见机遇勇敢进取，面临失败也不气馁，处事果断，敢于冒险。 李雷通过努力自己攒起了家底200万。这200万里，有市值150万的房产一处，房屋贷款100万，每月还房贷7000元，银行存款50万，每月工资8500元，每月工资还完贷款后仅剩1500元可供消费，每年年底有5-10万不等的年终奖。李雷想要把存款50万做一个资产配置，一方面要提高收益增加的速度，另一方面又要控制风险，留下充足的灵活资金，以备自己买车、结婚、老人看病等使用。 韩梅梅目前拥有自己名下资产总价800万。包含父母给买的一套300万房产，一辆价值50万轿车，价值300万公司股权，以及150万银行存款。个人名下没有任何负债，年薪30万左右，另有父母给投的足额医疗、重疾保险。韩梅梅想要通过对其150万的银行存款进行投资规划，意图在一年内实现收益翻番，自己可以全仓进行投资，父母名下资产更多，不必考虑其他潜在风险。 此时，针对李雷的投资规划，需要兼顾流动性、收益性和安全性，需要在一定可承受的风险程度范围内，选取相对激进、周期较长的投资工具。有一种理念在社会上比较流行，我个人也是相对认可的，就是穷人相对于富人，应当更加勇敢的去承受风险来博取高额收益，因为光脚的不怕穿鞋的，底层人如果想要改变阶层，就必须敢于赌。 为什么说个人是相对认可这种说法呢？首先，穷人在信息渠道、资源禀赋、家庭教育等各方面都处于劣势地位，想要增加竞争力就必须有勇于进取的决心和坚定、开放的品性，因此，勇敢是正确的。但是，冒险却是有限制条件的，应该在家庭和个人可承受的范围内去赌，人生于世，一辈子遇到的事情里，90%的情形都不会把一个人逼到破釜沉舟的境地，排除利欲熏心之外，一定的限制代表着对家庭的责任。因此，对于李雷也是对于大多数普通人而言，把一定的长期资金投向高风险资产，然后用时间、耐心和一定的智慧不断经营，是有很大概率实现财富的稳定增值的。 此外，针对韩梅梅的投资规划，考虑因素更多集中在微观的产品选择和交易操作上，而非中观的资产配置和理念设计上。富人的投资本身就是多样化的，金融产品仅仅是一个方面，所能期望的收益和容纳的波动也就具备相对大的空间，满足资本的逐利性是富人投资的主要目的。因此，好的投资方向、投资工具是基础，掌握一定的交易技术、操作能力是支撑，再配上对赔率、胜率的算计那就能成就一个值得实践的投资系统了。但这其实是个笨方法，富人投资，与其亲力亲为不如让资源为你所用，选一个好的投资人、做好自己的期望管理，更省事、更实际。 专业能力 在投资领域里，专业度是个很玄幻的词，为什么这么说呢？因为从结果的角度看，专业并不一定能让你赚到比小白多很多的钱，顶多是自己了解的多了，实战中能少走几个坑，但在实操里，到底能通过专业性实现多少盈利，其实是很“量子”化的。 一般我们评价专业能力时，普遍看重的是名牌院校的学历、多年的从业经历和一堆CFA、CPA、FRM等专业证书，但大部分在银行、券商或财富公司等做过理财的朋友，最直观判断从业人员专业性的标准，其实是对方口才的好坏。有的人是肚子里有东西所以能说，有的人是别人肚子里有东西，自己照猫画虎形成了话术套装，所以听一个人讲的再好都不如看一看对方账户，看一看交割记录，看一看投资成果来得直接实在。 对于个人投资者而言，专业性的提升应当是有方向的“重点培养”，而不是什么都沾点、都吃不透的“广撒网”。基于个人性格和家庭资产，我们基本能确定一个适合自己的投资风格和盈利目标，针对目标学技能无疑效率最高。 这里我们只说说提升专业能力的学习方法，不谈趋势投资、价值投资和基本面投资这些概念。 第一，学习宏观经济概念和简单逻辑，比如GDP、M2、PPI、CPI等名词背后的真实含义和影响因素，通过这些名词构建起逻辑链条。比如，粗放式经济发展在国家工业化时期形成了高速的GDP增长，但随着经济增速不断下降，背后其实是对经济增长模式转变的需求，在过渡时期，之前被高增长所掩盖的结构、质量问题逐渐凸显，在工业化后期开始转变发展方式，服务业、金融业等第三产业开始崛起，重工业开始式微；此时居民消费者积累了一定的消费能力，伴随着平均工资水平的提高，消费行业不断升级出现了大发展，需求的增加促使物价上涨，同时促进了企业利润的提高，进一步引起企业供给提升、投资扩张，这种扩张实际带动了所有关联产业一同加大投资，PPI开始上涨；这种扩张逐渐形成了产能过剩，而消费由于劳动力价格的同时上升，会延续一定时期的通胀，但实际消费者信心可能已经由于物价、房价的上涨受到了打击，此时在政府看来经济繁荣甚至过热，不会主动刺激经济，甚至会通过加息来试图给通胀降温；随着供给逐渐大于需求，居民消费意愿不断降低，物价开始停止上涨，此时在生产端表现为PPI开始掉头向下，消费端表现为CPI开始走平不再提高，配合过剩的产能，消费品开始降价，这种物价下跌伴随着企业对库存积压的倾销，由于前期生产成本较高，降价抛售不断压缩企业利润，劳动者的收入也开始受到影响，进一步降低消费水平，经济增长开始下行甚至严重的出现通货紧缩，政府此时开始政策介入，降息降准、加大货币投放，M2此时开始走高。这只是经济运行中一段不完整的逻辑，但对大多数人而言已经比较复杂，对于经济学的学习，我们应该形成许多条这种逻辑，以帮助我们真切的理解，在国家经济的运行中，目前处在什么位置，下一步可能的发展路径是什么，对我们自身有什么影响。 第二，学习不同行业运行逻辑。对权益市场有一些接触的朋友应该听说过“景气度”这个词，如果不了解可以，具体含义我就不解释了，提这个词主要是想告诉大家，三百六十行，行行有门道，我们不可能每个行业都去做了解，也没那么多时间，所以大家只需要抓住景气度最高的行业做了解即可，比如新能源车，了解它就要了解整车、电池、驾驶舱制造等很多子行业。建议大家可以从公共渠道搜集关于行业的调研报告，比如萝卜投研、万得股票、同花顺、东方财富等网站和软件，主要去学习这个行业的赚钱逻辑是什么，了解行业发展的“第一推动力”是什么，而不必太执着于个别行业和公司的业务细节。 第三，学习专业投资人的理念和方法。基金投资在近几年发展迅速，这是一个好现象，美股市场从散户模式向机构模式转化，也是在其社保基金入市之后，共同基金份额不断攀升，形成当前的长牛行情。如今A股如同国家整体发展一般，也处于迅速崛起的阶段，迈向成熟的机构市场是笃定的结果，因此，优秀的公私募基金经理，是我们个人投资者学习的榜样。学习不意味着抄作业，我们在公开渠道能看到的季度报告都是延后的，即便有渠道也无法完全掌握一个头部投资人的动态，更何况人无完人，每一个投资人都只能赚取到自己投资框架以内的合理收益，一个做成长股的你不能在周期当道时过分苛求他，一个做周期股的你不能拿茅台的估价趋势做标准来要求他。因此，学习专业投资人的理念和方法是重要的，但也要明白一个前提，那就是在特定的市场背景下讨论结果，更多去关注其人理念与操作是否契合。至于怎么关注，基金季报虽然延后，但每一个重仓股的仓位变动都是有迹可循的，如果一个基金经理公开站台免税行业，更新后的季报里却没有持仓类似中国中免等任一该行业公司股票，那对其个人投资方法的可信度就有待商榷了。 以上是我想谈的关于投资理财第一部分，即为什么做投资理财的内容，初衷并不想长篇大论，但落笔后发现越写越多。这一部分主要是讲投资的前提准备，先通过性格特点确定自己的投资风格，再通过资产梳理确立自己的投资方案，最后储备一些专业知识来扫盲排坑，等这些都准备好了，我们下一步就开始真正的投资之旅。 投资理财这点破事之——怎么做？ 话接上篇，在《投资理财这点破事之——为什么》篇里，我阐述了关于个人投资的一些前期准备工作，先通过性格特点确定自己的投资风格，再通过资产梳理确立自己的投资方案，最后储备一些专业知识来扫盲排坑。 不少朋友反映，专业能力提升部分确实很难，无论是宏观经济指标之间的逻辑线，还是行业研究、企业研究，都不是一时半会能够速成的。对此，大家也不必惶恐，投资这件事各阶段之间并没有明晰界限，专业知识与实战经验的积累也是一个过程，因此，我们完全可以边做边学，而今天这一篇讲怎么做投资，也是给大家提供一个相对简易可行的思路方法。 在开讲之前，我们需要明确一点，也是很重要的一点，就是投资并是一种科学，更多像一种艺术，亦即缺少精准的错误，具备模糊的正确。如果大家在研究学习了很多之后，发现还是没有办法准确的把握市场节奏，没办法获得稳定的收益，也不必气馁，这是很正常的。投资跟别的工作类似的一点是，都要经历残酷的竞争和不断的成长，但最大的区别是，其他工作要与别人竞争、促进自己成长，投资中的竞争与成长则都是面向自己。 如果说，其他工作的竞争，最终决定的是个体发展的方向和结果，那投资的竞争，最终决定的则是个体的生存本身。因此，大部分人都需要端正一个态度，尤其是针对中低净值资产的家庭和个人，我们所求的是，在风险可控之下获得稳定的财富增长，而不是指望一年半载甚至一两笔交易，就能跨越社会阶层、走向人生巅峰，因为高风险不一定对应高收益，但高期望往往会带来高失望，甚至高绝望。 好了，闲话止于此，下面我们开始正式进入实战操作部分，主要内容分为宏观、行业和操作三部分。宏观部分涵盖政策面、资金面和基本面三个方面的总括分析，介绍一些常用工具和分析方法，确立中期的市场基调，分析对象涵盖面大，准确度相对较低；行业部分是我们的重中之重，这里往上要与宏观相承接，往下要与实操相匹配，进一步决定了我们实战投资的方向和方法；操作部分主要借助于基金和股票来进行均衡配置，以实现目标年化20%-50%左右的盈利，这一部分放在后期做实时更新，我会在雪球财经中构建一个组合，然后分享自己组合的加、减、建、清、持仓的节奏。 1、 宏观 要如何理解宏观分析的价值，个人觉得最合适的是一个与修行类似的例子： 当你站在一条河流中，你能用脚感受到河底石子的硬度，用腿感受到水流速度的快慢，用脸感受到风吹拂面的强度，用鼻吸体会空气的湿度，这一切的目的是为了感知自然与自己的关系。 宏观与此类似，基本面相当于河底的石子，体现的是国家经济运行的质量；资金面相当于河里的流水，体现的是货币政策松紧和利率的高低；政策面相当于吹过的空气，体现的是政府意志的导向；消息面类似于空气的湿度，体现的是各渠道繁杂信息的价值。 基本面 关于基本面的经济数据，大致分为四类： 反映经济现状的——基本面指标：投资、工业、消费、进出口；货币信贷指标：社融、信贷； 反映通胀压力的——CPI、PPI等； 反映货币政策倾向的——官方利率、存款准备金率等； 反映财政政策倾向的——财政赤字、政府负债率等。 以上四类对应大量细分指标，分别与股市、债市、楼市和汇率具备不同敏感水平的传导机制，这里没法把所有指标逐一分析，在后续文章里我会分别穿插着对每一部分做详细解读。 基本面指标虽然比较重要，但反映的都是过去的历史数据，其真正价值在于对未来政策的指导预测，而且市场在每一个阶段都存在一个主要矛盾，也许是社融规模增速，也许是美国十年期国债利率，也许是通胀指数或人民币汇率等等。 这些所谓主要矛盾，不一定是影响经济基础的主要因素，但却是引导市场变化的重要灯塔，正确认识每一个阶段的主要矛盾，对于投资的时机选择即择时，有一定的积极作用，同时也有助于我们认识市场趋势变化的节点和演进的节奏。
资金面
资金面的指标数据，对市场的影响敏感度较强，这些数据其实已经包含在基本面当中，但我们之所以单独拿出来考虑，是因为反映资金面也就是流动性的数据，在一定程度上是可以密切跟踪的，与每月公布一次的其他基本面数据相比，具备较强的时效性。
如下图，反映的是R007、DR007与上证综指近五年的走势对比，R与DR具体含义可以，我只说两者的应用意义：DR007基本是以银行为交易对象，可以理解为向银行借钱的资金成本，资金风险更小；R007还包括非银金融机构的参与，可以理解为向金融市场借钱的成本。
由此，可以得出R007普遍高于DR007，观察流动性趋势变化可以直接观察DR007的数据变化，当DR007不断走高时，在一定程度上对应上证综指下行，反之DR007走低时，流动性宽松，市场指数也不断上涨。但这仅是一种相关性，市场表现受制于多个方面，流动性是其中一个比较重要的影响因素，不能把某种历史结果呈现出的规律表现直接认定为因果联系。
政策面
政策面的内容，能够直接体现国家上层对经济发展的导向，但大部分内容在一定阶段里是相对固定的，毕竟战略发展本身是一个长期任务，不可能今天这样、明天那样。不过明确的政策信息能够给市场带来的影响却是深刻而巨大的，比如近期对校外培训的政策打压，政治局会议上对新能源汽车发展的鼓励扶植等。
消息面
消息面是最杂乱的，充斥的各种小道消息、谣言传闻和市井八卦，偏偏又是许多人最爱看的。对于这类信息，如何做甄别很重要，如果市场由于谣言而过度反应，其实是提供给我们一个好的买入点。
实际投资中，除了消息面会出现“误杀”现象，政策面亦然，比如近期打压校外培训政策出码，间接带动了房地产、医疗等板块崩溃，又由于外资对线上教育投入较多，崩盘后带动外资出逃高端消费，进一步致使高端白酒崩溃，叠加疫情二次爆发和病毒变异，龙头消费受到了重点打击。
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、行业
行业研究里包含对单一公司的研究，从实用和易于理解的角度我们把这部分分为以下几个内容：
针对行业：商业模式、行业空间、竞争格局；
针对企业：定价权、核心竞争力、管理层、公司财务、估值；
下面我们通过行业分类做一个简单概括，后续我会针对每一个行业分别展开详细的分析汇总。根据受经济周期影响的程度不同，粗略可以划分为周期性行业和非周期性行业，而非周期性行业又可以进一步划分为消费、金融、TMT和电新行业。
周期性行业，多居于产业链上游，受经济周期影响大。资源类、大宗商品类、传统原材料类，比如钢铁、煤炭等行业，随着中国进入后工业化时期，需求不断下滑，供给也对应向下，投资难度较大。但随着新能源产业的蓬勃发展，对应上游锂矿股价却不断新高，由此可见，产业趋势是决定中长期市场表现的最主要因素。另外，对于水泥板块，其产品属性决定了行业进入具备一定门槛，且产品供给受到气候影响明显，这也是能够出现牛股的传统行业的重要特点，且对于集合了高研发投入和技术人才的传统企业，也是能够成为长期牛股的。因此，大部分周期股受宏观经济影响太大，投资难度也大，适合在行情中期确定后博弈，但对应的风险也大，不易操作。
消费类行业，容易出长牛股，比如白酒、医药，整体商业模式简单，单一企业的现金流充裕，也比较容易估值。同样的，国家经济进入了低速增长阶段，收入分层、阶级分化问题成为主要矛盾，绝对的人口红利正在流失，因此，消费股在经历了大增长后，也将面临明显分化。对于进入门槛较低的纺织轻工类，面临竞争压力较大，具备品牌优势、渠道优势，可以持续提价的消费企业才具备投资价值，而这一类公司包括白酒、廉价民航、免税、CXO等，都是我们主要的投资方向。
金融类行业，属于高杠杆行也，因此房地产企业也属于金融行业，其本质是对风险的合理定价。同样的，低速增长的GDP，使企业面临存量竞争压力，原本工业化时期质地好的企业，财务状况可能会逐渐恶化，因此风险管理压力会不断增加，由此进一步影响金融业利润。其中，财富管理这类的零售金融业务受影响较小，反而会受益于阶级分化，财富的集中能够为这类业务提供客户，但依赖于房地产的信托行业，依赖于面向财务状况较差企业而提供服务的融资租赁行业，都不具备较好的投资价值。这类公司我们的主要投资方向就是特色券商和零售业务比重高的股份银行。
TMT行业，包含通信、电子、计算机和传媒行业，需要的研究深入度较强，估值体系也较复杂。此类行业受到技术周期和产品周期影响最为明显，按照当前处于普及推广期的5G技术看，通信行业对应无线基站和数据中心的建设，电子行业对应的是消费电子如手机、手表、VR/AR、无线耳机等硬件终端，计算机和传媒对应的是软件应用。这一类公司我们主要注意力在消费电子产品制造和云计算相关企业上。
电新行业，指的是电力设备和新能源行业，包含新能源车、光伏、风电、工控和电力设备。这一大类里每一个细分行业的商业模式都不相同，当前景气度最高的行业也在此类企业中，对于新能源行业在下半年的投资机会，相对仍然看好，不过随着股价高企，我们仓位将不会太重。
在后续详细的分析中，我会优先筛选近期投资机会较好的行业进行分享，同步匹配对应的投资方案和操作方式。
投资理财这点破事之——宏观分析
1、固定资产投资
我们都知道宏观经济的三驾马车是：投资、消费和进出口。今天就是讨论“投资”这第一驾马车怎么跑的。
以下两张导图，第一张展示的是不同宏观数据公布的时间节点：
第二张展示的是固定资产投资的指标内容和分析逻辑，内容基本都在里边了，我就不多说废话，对于下半年，在货币政策平衡偏松的局面下，财政政策的发力能提供一个比较好的投资机会，因此对应房地产、新基建、水泥建材企业的龙头，是具备一定的投资机会的。
2、资金流动性
对资金面流动性的宏观分析概略，依然是重点看数据分析方法部分。
3、固定资产投资
对消费分析的总结，以往把汽车销量这种可选消费数据作为经济发展的风向标之一，主要原因就是其数据占比高达30%。
投资理财这点破事之——行业组合
1、宗旨：
以系统性β为基础目标，通过仓位管理和有限择时追求超额α，集中精力在好行业，高景气，强公司三个方向。
2、近期方向：
，高景气电新板块：锂电、光伏、储能等强势行业，下半年看依旧处于高景气度阶段，逢回调布局；
，好行业消费、医药板块：高端白酒、免税、建材、CXO、医疗服务、医疗器械、医美，经过政策打压校外培训导致的下跌溢出波及，陆续迎来好的布局窗口；
，强公司半导体、消费电子、云SAAS、券商、银行、商业地产等，涉及各行业中龙头个股。
3、投资组合：
高景气：基金159755、基金159806、基金516880
消费：股票600519、股票000858、股票601888、基金161725
医药：股票603259、股票300347、股票300015、股票300760、股票688016、股票300896
建材：股票000786、
AI：002415、002230
云SAAS：股票688111、股票002410
财富管理：股票300059、股票600036
商业地产：601155
详细列表如下：
对于以上个人投资组合，每一个基金或股票都有不同的投资逻辑，对进一步深入理解投资理财感兴趣的话，欢迎持续关注百家号：周尔摩斯。
