资料来源:财联协会
a股第14家A+H上市券商来了！
9月17日晚，素有“贵族投行”之称的CICC召开了一次成功的会议。自此，a股将迎来第41家上市券商，也是国联证券成功回归a股后的第14家A+H券商。根据CICC披露的第二版招股书，其共同发起人为东方投资银行和银河证券，拟发行不超过45，858.9万股，用于对公司进行增资。
值得一提的是，在今天的发审委会议上，CICC被问及公司发行质量控制要点、投行业务可持续发展、风险管理、收购业务尽职调查等四大问题，这也在一定程度上诠释了“穿透式监管”的思路。
具体而言，在Luckin coffee项目的实践中，发行方的质量控制是否存在重大缺陷，相关内控制度是否健全并得到有效执行？申宏源、中信建投、银河证券是否从事与发行人主营业务相同或相近的业务？是否存在投行业务未来无法持续增长或大幅减少的情况？2017年，公司收购中国中投证券，更名为CICC财富证书。前发行人对中投证券的尽职调查，收购后中投证券各业务条线的风险具体暴露情况，是否超出发行人预期？
对于未来的战略规划，CICC此前表示，将继续强化传统业务，巩固在投行、股票业务和固定收益领域的领先优势，同时拓展新兴业务，提升投资管理和财富管理的核心能力。
7个月后，火箭速度回到了a。
今年以来，大批外资券商加速入市，国联证券、CICC等券商也纷纷回归a股。
9月17日晚间，证监会发布公告称，CICC首次公开发行股票的核准通过。根据CICC披露的第二版招股书，其共同发起人为东方投资银行和银河证券，拟发行不超过45，858.9万股，用于对公司进行增资。
CICC的上市始于今年2月。2月28日晚间，在港上市五年的CICC正式宣布“回归A”，立即引发市场热议。公司表示，为满足公司业务发展的资金需求，拟申请a股发行并在上海证券交易所上市。
3月4日，东方花旗证券、中国银河证券、CICC签署首次公开发行a股股票并在上交所主板上市辅导协议。
4月4日，公司董事会宣布通过回A提案，这意味着CICC回A之路将正式生效。
5月11日，CICC提交的申请材料被证监会正式受理。4日之后，证监会首次披露了CICC的招股说明书。9月1日，第二版招股书再次披露，显示拟发行不超过4.59亿股a股，占扩大后已发行股本的9.50%。募集资金将用于增加公司资本金，补充营运资金，支持公司境内外业务发展。
CICC只用了7个月的时间就回到了A，火箭速度超出了很多业内人士的预期。
CICC是中国第一家合资券商，成立于1995年。2015年11月9日在香港上市。为什么时隔四年多又回到a股上市？CICC表示，当前，中国证券业正面临全方位的历史发展机遇，a股上市将有助于公司进一步扩大资本，增强资金实力，推动公司发展进入新阶段、新征程。
截至目前，已有14家券商完成A+H股双重上市。分别是申万宏源、广发证券、中信证券、招商证券、海通证券、东方证券、中原证券、华泰证券、国泰君安、光大证券、中国银河、中信建投、国联证券和CICC。
IEC直接解决四个主要问题。
值得一提的是，在今天的发审委会议上，CICC被问及四大问题，直指公司投行业务的重点，如可持续发展、同业竞争、风险管理、收购项目尽职调查等。，也在一定程度上解释了“穿透式监管”的思路。
一、关于证券承销和财务咨询执业过程中的质量控制，发审委要求发行人代表说明:
发行人在上述诉讼项目的执业中，特别是在Luckin coffee项目的执业中是否勤勉尽责，发行人的质量控制是否存在重大缺陷，相关内控制度是否健全并得到有效执行；
发行人是否因上述事项受到境内外监管机构调查，是否因执业质量受到或可能受到行政处罚、监管措施、自律监管或其他法律责任，是否构成重大违法违规行为，是否存在被监管机构暂停或撤销的风险，是否对本次发行构成障碍；
上述诉讼事项中，投资者的具体诉求、索赔金额及进展情况、发行人预计赔偿责任金额及相关会计处理情况、发行人未对上述事项计提预计负债的原因、上述事项的影响是否充分披露、是否符合企业会计准则的相关规定、是否与同行业承销中介机构的处理方式一致、是否对发行人会计核算的规范基础产生重大影响；
发行人及其子公司在Luckin coffee等诉讼相关事件中承担赔偿责任的可能性，发行人判断“承担赔偿责任的风险较小”的依据和充分性，是否对发行人的投行业务和持续经营产生重大不利影响，是否存在其他可能被监管机构调查或被投资者诉讼承担连带责任的项目，相关风险揭示是否充分。
二是股东直接和间接持有申万宏源、中信建投、银河证券股权是否构成同业竞争。针对这个问题，IEC提出了三个主要问题:
申宏源、中信建投、银河证券是否从事与发行人主营业务相同或相近的业务，认定发行人与上述证券公司不构成同业竞争的依据是否充分，是否符合相关法规的要求；
2015年3月国家主管部门豁免审批的具体情况，具体国家主管部门，豁免的内容和依据，豁免审批是否足以作为认定不构成同业竞争的依据；
中央汇金投资的个别证券公司的利益是否有所倾斜，发行人是否无法通过行使股东权利与其他证券公司进行充分、公平的竞争，是否建立了防止发行人与其他证券公司利益冲突的机制。
第三，CICC的投资银行业务非常不同。
对此，发审委要求发行人代表说明:报告期内投行业务持续大幅增长的原因及合理性，报告期内各类投行业务综合费率变化的具体原因及合理性，费率是否符合行业规定，是否存在低价承揽业务的情况；
投资银行业务占比明显高于可比公司的原因，投资银行业务未来是否无法继续增长或大幅下降，相关风险是否充分揭示；
经纪业务收入增长的合理性和持续性，佣金率波动的原因和合理性，发行人应对金融科技政策变化和外资金融机构进入所采取的具体措施和有效性，是否对发行人经纪业务产生重大不利影响；
报告自营业务和资产管理业务收入增长的原因，费率浮动的合理性。请保荐代表人说明核查依据和过程，并发表明确的核查意见。
第四，对收购CICC财富的尽职调查等。
对此，发审委要求发行人代表说明:收购前发行人对中投公司的尽职调查，收购后中投公司各业务条线的风险具体暴露情况，是否超出发行人预期；2017年收购至今未完成整合工作的原因、整合过程、面临的问题和困难、目前的整合进度和效果、是否符合发行人制定的整合方案、是否达到预期目标；收购前发行人对应的财富证券各业务条线的收入和利润，收购后发行人各业务条线收入和利润的变化，收购CICC财富证券对发行人业务和财务状况的贡献；被收购的商誉是否存在减值风险，减值准备是否充足。
上半年投行业务拿了很多冠军，下半年进入收获期。
被称为“贵族投资银行”的CICC，一直是其投资银行业务的重点。据悉，投行业务为CICC赢得了多项第一，如“2020年上半年投行收入第一”、“科技创新板保荐人数第一”、“科技创新板承销保荐收入第一”。
2020年上半年，CICC实现营业收入142.93亿元，同比增长40.1%；归母净利润30.52亿元，同比增长62.3%；当前摊薄后EPS为0.70元，同比增长62.3%；稀释归母净资产收益率为6.06%，同比上升2.17个百分点。BVPS期末归属于普通股股东11.52元/股。
同期，CICC投行业务实现营收24.2亿元，较去年同期的11.75亿元增长106%，位居行业第三。
承销保荐方面，上半年CICC IPO承销商13家，联席保荐人4家，承销保荐收入8.73亿元，行业排名第二。今年上半年，CICC以0.99亿元的增发额位列第一。债券承销方面，CICC上半年债券承销总额为2352.76亿元，市场占比1.9%，承销债券644只，平均承销金额3.65亿元。
从科技创新板开板到2020年7月22日，CICC共保荐了17家科技创新板上市公司，首发募资金额919.71亿元，保荐机构和累计募资金额均居行业第一。出色的投行业绩也带来了高额的赞助收入。截至7月22日，CICC创业板承销保荐收入19.27亿元，行业第一；CICC旗下的CICC财富证券浮盈高达36.54亿元，全年累计保荐和投资收入高达55.81亿元。
今年7月，CICC完成了SMIC 532亿的IPO项目，蚂蚁金服项目正在推进中。预计CICC的投资银行在下半年将保持高增长趋势。
理财业务占比20%
财富管理作为券商业务转型的重要方向，已经成为各券商竞争的主要渠道。对于CICC来说，其财富管理业务布局已久。
据CICC介绍，公司致力于提供“财富规划+资产配置”解决方案，以客户需求为中心，关注客户全生命周期，通过线上线下力量的结合，强化CICC的财富管理业务服务模式；依托线上“核心生态系统”gWMS系统，加速平台价值释放，不断优化升级客户和投资人。
2019年年报显示，公司高净值客户数量和账户资产同比增长超30%。黄表示，2019年是财富管理行业全面整合和深度转型的一年。财富管理各项业务实现良好增长，完成了CICC财富业务管理的品牌统一和深度整合，并在网点和支持系统方面进一步整合，取得初步成效。
在客户方面，截至2019年底，CICC累计拥有327万户，其中公司客户及其他11386户，高净值客户19395户，财富客户106021户，大众客户313.45万户。
资金服务包括融资融券业务和股票质押式回购业务。融资融券业务方面，截至2019年末，客户在公司开立的融资融券账户总数为86，427个。2017年至2019年，公司资产负债表上融资融券余额分别为218.88亿元、173.57亿元和229.52亿元。报告期各期公司融资融券业务利息收入分别为12.14亿元、14.90亿元、14.61亿元。
中信证券研究所表示，目前CICC财富管理业务有两个突破:一是通过家族信托和私人账户为高净值客户提供资产配置服务；第二，针对大众客户的买方投资解决方案。今年上半年，CICC财富客户总资产规模增长3.6%，高净值客户增长8.5%，高净值客户接近2300万元。未来，公司将秉承买方投资、资产配置的理念，充分发挥交易能力和投行优势，借助腾讯科技能力，打造一体化综合服务平台。
信息技术投资排名第六。
为了加快数字化转型，CICC不断加大对信息系统建设的投入。中国证券业协会公开数据显示，公司2019年信息科技投入7.78亿元，全行业排名第6。
业务方面，公司自主开发了主要支持机构交易业务的境内外核心交易柜台系统OMS。目前平台上QFII客户超过1000家；投资管理系统IMS已成为私人股本和信托客户广泛使用的商业平台。目前平台交易资产规模超过6000亿元；全球场外衍生品交易系统ODTS主要支持场外期权一级交易商等场外衍生品业务，实现场外合约全生命周期的系统化管理。通过使用大数据平台，风险指标压力测试的计算时间缩减至20分钟，大大提高了风险控制和业务运营能力。
零售业务方面，公司自主研发全球财富管理系统gWMS，构建集智能投顾、智能投研、数字化运营平台于一体的财富管理和互联网金融平台，与“掌投”对接，为财富管理客户提供电脑和手机APP终端；公司还利用自然语言处理技术实现智能机器人客服，为客户提供7*24小时在线服务。
2020年6月，公司与腾讯数码有限公司成立合资科技公司金腾科技信息有限公司，将充分整合公司的金融专业知识、财富管理经验以及腾讯在用户群体、科技生态等方面的领先优势。，为零售经纪、财富管理等业务提供技术平台开发和数字化运营支持，以数字化和金融科技能力加速公司财富管理业务的转型和规模化发展。
未来规划，CICC将强化传统业务，巩固在投行、股票业务和固定收益领域的领先优势，进一步扩大市场份额，全面覆盖优质客户，探索新的业务模式，充分发挥传统业务在公司的支柱作用。
中信证券非银研究团队认为，券商股短期表现是市场放大器，中长期好的确定性来自改革的创新红利。证券行业的竞争将集中在资本实力、人才储备、创新能力和金融科技能力上。CICC拥有领先的业务能力和高质量的客户群。资金瓶颈突破后，公司将进入新一轮资产扩张周期，盈利增速和经营效率有望领先同业，维持“增持”评级。
