本文系统解读《战胜华尔街》和《林奇的成功投资》这两本，这也是老巴所推崇的一本经典著作，本篇来系统简练下书籍中的要点精华，本篇来解构下书中的精华。
虽然如今市面上各类投资书籍多如牛毛，但在我看来，可以分为两类：一是真正投资者所著，二是评论家、经济学家所著的泛财经类书籍。
前者是真正的投资者，有着几十年成功的投资履历及经验，这类人并不多，但凡本人能够有心分享出来，都是后来投资者之幸，因为并不是所有成功投资者，都愿意去分享自己的选股心得，这类人非常稀少
，有巴芒、格雷厄姆、费雪、彼得林奇、达利欧等公认知名人士，他们所著书籍都是极其有数的，我们更多看到的是那些真假难辨的非知名公认履历的投资者所著的理念类书籍，内容基本都大同小异，这类书籍少看也罢。
市面更多的是泛财经类书籍，其作者本身并不投资股票，更无实盘，有甚者认为股市就是赌场，此类作者未涉及股市，更并不懂股票，他们所著之书对投资的指导意义并不大，属于投资的边缘性书籍，因此我们在阅读投资书籍时，也应分清主次，区别核心与外围，应把有限的精力优先去阅读核心书籍，而像格雷厄姆、费雪、林奇之类，就属此类，但这类书籍也有一个较大的痛点，那就是读起来晦涩无味，正应了那句“名著大多是用来买来放着的”，正因如此，很多人只听其名，也买了书籍，只是实在看不下去，索性就扔在那里，或去读一些流食性快餐书籍，这也是我解读费雪林奇之类书籍的原因之一。
林奇作为一名伟大的基金经理，管理百亿资金，13年复合收益近30%，毋庸置疑，是一名公认地道的伟大投资者，由此对于这样一名有着公认业绩的投资人，其观点对我们来说，是极具参考性和指导性的
，本篇来简练梳理下书中精华，当然更触动启发我们的在于内容细节，而非目录概要。
林奇最大的特质就是他异常的勤奋，绝对的工作狂，以至于早早就满头白发，巅峰期期一年走访600家公司，并阅读 700份年报，全世界调研、平均每个工作日要走400英里，每天几十通跟上市公司的电话，每个月跟踪2000多家公司，买入过1.5万只股票
结婚20年只度过两次假……这个勤奋程度，足以让大部分基金经理及普通投资者为之汗颜，这就是真正专业投资人，而咱们基金经理的勤奋程度恐怕都不到林奇的三分之一。
书籍开篇就亮出了鲜明的观点，翻译过来其实就是六个字：要致富来股市，甚至用“央求”的口气建议人们买股票，而不是债券、定期存款或其他，之所以这样，是因为一个铁一般的事实：股票类资产在过去百年历史中，其收益远远甩开金银债券等其他类资产，从严格意义上讲，林奇的说法是正确的，也即鼓励人们去投资股票，当然，之所以这样“规劝”，也有他作为基金经理角色的原因，但我个人也需补充一点，严格理论意义上，股票类资产的确要好于其他资产，但对于不会投资股票的人来说，其结果可能就是破产，由此这是其一个重要的前提。
我发现，很多人在阅读到某某在靠股票发家致富，或股票吊打其他资产收益的文章时，不免会被股市诱惑到，仅仅是不想因为自己的资金放在银行而被通胀亏损，但岂不知这反而是步入了更深的虎穴，此时我们应该抱起常识，去问自己几个问题：如果大部分人在股市都可以赚到钱，那银行为什么还活的那么滋润呢？把这个问题想通，就会明白，股市只有少数人可以赚到钱，所以，没金刚钻，就别进来揽瓷器活。
再说第二个关键词：败率，林奇作为业绩优异的基金经理，真正做到了为资金创造了价值，不少人或许认为他的胜率一定很高吧，还真不是，这样说吧，他所投资失败的公司数量即便用两张纸都写不过来，其中很多公司都亏损了90%以上，这说明即便是历史上如此伟大的基金经理，也“不过如此”，而这恰恰反映出投资的常态和本质：投资在本质上是一种概率游戏，这跟芒格对投资的理解是相通的。
既然是概率游戏，那自然不可能有100%的胜率，即便是老巴，失败的案例也多的是，买百货公司、多元零售公司、鞋业公司、石油、航空公司等都有很多失败案例，其胜率也是一半出头，不要忘记，这还是集中投资的代表，在纯格雷厄姆式的分散队伍里，像沃尔特施洛斯，其失败的数量要更高，更不用说量化分析。
为何最优秀的投资人都有如此之多的失败呢，只是因为一句最简单的常识：未来是无法预测的。我觉得把投资做透的人，都会承认它是投资中所永远绕不开的风险。即便是股神老巴，都靠投资做上了首富宝座，他在投资航空股时都无法预料到新冠疫情的爆发，这就是黑天鹅，本质上就是“不可预测事件”，老巴在自己的办公室一直挂着那张1929年经济危机的旧报纸，目的就是为了一直提醒自己，任何事都有可能发生，而费雪所说的，投资的成功有一部分因素靠运气，就是这个道理。
比如你投资了教育公司，假设没有双减政策，你可能获得的是一段愉快的成长股之旅，但加入这个不可预测黑天鹅，一切都变得不一样，你可以将其称之为“运气因素”或“小概率”，但殊不知，不可测事件本身也正是这个世界的常态，它反而是一种必然事件，那如何去化解这个问题呢？答案就是给他上重重保险，把小概率不断压缩到极致。
理解这一点并不难，多从生活去思考会更通透，可以试想你一个朋友中彩票的概率有多大，你如果下了重注认为其不会中奖，但保不齐他也会出现小概率，但如果你再下一个注呢：你的另一个朋友也中奖，那这个概率又有多大呢，如果你还担心，不妨再加上一个朋友，这就是通过重重保险把我们的赔率压到最低，这就是控制投资风险的本质，这个本质延伸出两个基本的事实：
1.我们的组合中必然有失败的投资，但也只不过是整体风控系统的一颗棋子而已
2.加入重重保险的组合整体亏损的概率极低，这个概率类似于你的几个朋友同时中奖。也即，即便有亏损，但仍然不妨碍整体性盈利，用我之前说过的一句话，就是破船能过河。
由此，我们必须要承认一个基本的事实：谁也无法看透一家企业未来会栽在哪个坑里，承认了这点，再去做投资，反而更加淡然和敬畏市场。
这时或许有人会说，为何我的投资组合是亏损的呢，原因就是把保险上反了，试想，你有几个年轻时很花心的朋友，你打赌其中一个不会出轨，之后，你又加入了10个花心朋友，你打赌他们肯定不会有出轨的，试想，是不是你的组合标的数量多了，你的胜率就越高呢，相反，加入的人越多，就越会出现出轨事件。
之所以举此例，是想说明一个道理，组合投资并不能保证我们的风险是分散的，有可能也会放大我们的风险，比如你同时买入10只高估的股票，其风险相当于你同时跟十个女生交往最后被群殴的风险
。
林奇虽然持仓1000多只股票，也有很多股票出现了本金毁灭，但并没有妨碍它整体性盈利，还有一个重要原因：结构性集中，不要以为他买的股票多，就想当然的认为他是靠分散化取胜。
虽然他持股数量众多，但2/3的资金集中于20%的股票，这就是结构性集中，而非撒胡椒面式的投资，有了这样一个架构，林奇把大部分精力也用来着重跟踪分析这20%的股票，仓位有结构，精力有轻重，这样做的结果是20%的股票，贡献了超过50%的利润，虽然有些股票本金毁灭，但其中十倍股却比比皆是，任何一个拥有过十倍股的人，都知道十倍股对一个组合的提升力度有多大。
关于分散投资，林奇的观点是数量不重要，质量很重要，有些基金经理虽然持有几只股票，但却都是很差劲的从众股，跟随大盘涨跌，林奇虽然持股数量多，但很多股在大盘下跌期间反而不跟跌，这时很多人就奇怪了，为何持有1000多只股票，反而能做到超越指数的业绩呢？原因就是投资风格不同，这一点在智库精品有详谈。
简单来说，很多基金经理都不敢买那些自己看好的小盘股、冷门股、困境反转股，公司对他们也有此类限制，一旦他们按照自己的想法买入后亏损了，就会丢掉饭碗，客户会骂其蠢猪，居然买了这么垃圾的股票，所以索性不如老老实实赚几百万甚至几个亿的管理费舒坦，但你若买的是公众一致认同的蓝筹，比如ibm，一旦亏损，客户就会骂：这该死的市场，而不会骂基金经理，此外这些基金经理必须在分析师所圈起来的股票中去选，这就更加限制了他们的发挥。
投资公司如同养孩子，养的孩子太多就会顾不过来。林奇建议业余投资者最好不要养超过5个“孩子”，也即控制在5只以内，稳健的投资组合最好包含各个投资风格类型。
林奇选股的重要特征就是跟主流基金经理反着来，具体案例在智库音频中有详谈，这里简单汇总：
1.市场越热门越不买，越冷门越喜欢，尤其喜欢低迷行业，最善于在低迷行业中去寻宝。
2.机构持仓越多越不喜欢，最好是没机构持仓。
3.分析师关注数量越少越好，最好没人关注
4.总部越破越好，越破说明越节俭，总部越豪华越不喜欢，道理反之。
5.机构推荐评级越高越不喜欢，尤其是那些“特别推荐”等级
6.市场越看衰越喜欢
7.业务越简单、枯燥、压抑越喜欢，什么丧葬行业最好，名字越高大上越不喜欢
8.行业增速越高越不喜欢，最喜欢行业只增长1%甚至下滑的行业
……
总之你会发现，几乎都是跟主流“背道而驰”，但要知道，林奇并不是有意这样去做，而是有其道理，它的操作依然遵循最基本的价投风格。
为何说以上几条都有它的道理呢，如果仔细总结，你会发现这些全都是容易催化市场情绪的因素，热门也好，机构持仓越高、行业增速快、分析师关注数量多等，这些哪个不吸引散户的目光、激发投资者的热情呢，这就会产生一个结果：股价被高估，预期被透支。而反着做的结果，发现的都是一些被低估的便宜货，林奇就是在这些低估值群里去搜罗被错杀的金子，试问，是不是跟基本的价投理念相符呢？
我们也可以将其当做选股非常重要的方法论，针对以上几条，咱们再拆解下。
先说为何林奇不喜欢高速增长的行业，行业高速增长难道不是好事吗？注意，行业高速成长和企业高速成长是两码事，用常识去思考即可，过去外卖行业也是高速增长的行业，试问几个外卖公司赚钱了，过去十几年游戏产业也是高速增长的行业，又有几家游戏公司赚钱了呢？
这样的案例有很多，我们要知道一个基本的常识：通常一个高速增长的行业，也会引发资本的大量涌入，从而使行业竞争更加白热化，你这个月研发出一个新技术，在资本的加持下，可能下个月就会有另一个更好的技术诞生，由此引发大量企业竞争性毁灭，你很难在其中选中那个幸存者，这点芒格在穷查理宝典中也谈到过，道理是相通的，而那些有过类似商业阅历的人，更能够深刻的体会到这种竞争，这是纸上阅读之人所体会不到的，由此，行业高速增长不代表企业高速成长。
好了，把这句话倒过来就是，那些增速停滞的行业不代表行业中的企业也是增长停滞，举个典型案例，烟草行业在当年增速早已停滞，只有1%，但该行业却走出了几十倍大牛股菲利普莫里斯，丧葬行业也早已被看做增速不再的行业，但也出了国际服务公司这样的大牛，咱们国内也是一样，过去几年白酒消费量下降，但却走出了茅五泸，酱油也是个位数增长，却走出十倍大牛……此类案例有很多，我们不禁思考为什么会这样。
其实道理也不难理解，试问，如果你是一个大学生，你会不会励志改良骨灰盒呢？想必不会，答案就在这里，那些被人们忽略、讨厌或冷门的行业中，由于资本也不屑于进来，竞争反而没那么激烈，于是这个行业的龙头可能就会悄没声息的去利用自己的优势，去挤压侵蚀竞争对手市场。
由此，一个是高速增长且竞争激烈的行业龙头，一个是增长缓慢但竞争没那么激烈的龙头，你猜林奇会选哪个，答案是后者，商业最大的敌人就是竞争，掐住了这个命脉，胜利的天平就会朝我们倾斜。
这里也延伸出一个林奇选股的逻辑：选择那个在行业低谷期，依靠低成本优势依然能够活下去的企业，因为这也正是很多企业在行业低谷期撑不住退出的时候，企业可以借机侵占更多竞争对手让出的市场，同时行业低谷期更容易形成错杀，估值要更低，林奇靠这招选到了很多大牛
。
而为何机构持仓越多，分析师关注越多，林奇越不喜欢呢？这点说来内容也不少，简言之，一只股票在默默无闻从1个亿发展到10个亿，或从10个亿到50亿时，市场分析师或机构券商是注意不到他们的，基于某些内部的规定限制，他们也不会去买入此类企业，而这恰恰是林奇的菜，相反，当他们从500亿增长到1000亿或从2000亿到4000亿时，机构基金分析师才会注意到它，在看到其优秀的增长记录后，开始大加推荐，基金经理也开始大加买入
，却不知此时企业早已过了高速增长阶段，林奇身在基金行业，自然非常清楚的知道这一规律，所以对于那些机构持仓越多的企业并不太喜欢，找出这类企业并不算大本事，即便投资了此类企业，庞大的体量下，也很难获取超额收益。
为何说业务越简单、枯燥甚至压抑越好呢？因为这样才能让分析师和市场容易忽略它们，从而形成烟蒂，比如之前美国有一家为加油站零件清理油污的企业，估计分析师在看到这家公司业务时，都会昏昏欲睡，但就是如此压抑窒息的企业，却走出了十倍股，当它在悄悄扩张时，市场居然没有任何一个分析师注意到。
书中最亮眼的观点是：业余投资者比专业投资者更具优势，即便五万专业投资者的看法可能都是错误的。这话若出自他人之口，估计没人会在意，更会被当做嬉笑之言，但这话却出自伟大的基金经理，就颇有意味。
之所以解读林奇的书籍，是因为书中很多观点是我非常认同且很少看到的观点，我无比认同业余投资者比专业投资者更具优势这个观点，不仅是由于一个基本的事实：长期去看90%的基金经理都跑不赢指数
，说不好听点，很多都是厚着脸皮混管理费的，前几天一网友私信哭诉买的雪球某人的私募，结果两年多了还亏损50%，一看持仓，期间有融创等低市盈地产股，清一色低市盈。
由此，千万不要太高看那些专业投资者，有时他们在关键时候连常识都不具备，看一下养老基金在股市下跌时的持股比例就立马明白，老巴也称他们是缺乏常识，不仅基于事实，而且是基于一个逻辑，基金经理没有业余投资者更为灵活和专注，林奇很多牛股都是站在业余投资者的角度所选择出的，何为业余投资思维，就是我们要比专业投资者要更早发现一些机会和信号。
比如，林奇的妻子特别喜欢一个商场所卖的丝袜，她告诉林奇这种丝袜特别受欢迎，价廉物美，采用了一种新材料使得丝袜特别有弹性且壮实，她的姐妹们和同事们都很喜欢，林奇研究发现这是一家上市公司，正处于快速成长期，几年后翻了很多倍，当它股价涨幅巨大时，恰巧也遭到了分析师的强烈推荐，林奇的妻子却告诉他该店的丝袜没有之前那么多种类且价格不再划算了，这时林奇知道是该卖出之时，但此时华尔街却在大加推荐，瞧，这就是滞后的华尔街。
说这个案例是想说明几点，我们要比那些专业投资者可以更早的发现一些机会：在楼下吃饭时，在逛街时，在购物时，这是专业投资者所不会做的，只有业余投资者可以在第一时间发现婴儿股本时期的大牛股，这是专业投资者绝对不可能做到的。
其次，在发现机会后，我们可以有更多时间去跟踪公司或产品，这也是专业者所不会的，他们通常都忙着跟市场热门的大公司沟通，我们可以将主要精力放在有数的几家企业上，但那些基金经理却不能，他们被迫跟踪很多公司，这就导致在对企业的深研方面，不如业余投资者更精专，当然这里也只是提出的冰山一角。
这里有人不禁疑惑，林奇买那么多股票能忙的过来吗，我起初也正是从这种疑惑中，找到了令我启发很大的投资诀窍：调研，把上市公司当朋友的公司来投资
。
普通投资者投资大多是通过看看纸上资料，坐在小屋里，然后填补一些所谓想象，杜撰一部分所谓逻辑，在股价上涨产生的逻辑被验证的错觉中，拍脑袋买入，如此，你即便研究的再深，跟现实之间都要隔着一条河，这就好比你把描述你相亲对象长相的一本书研究了很多遍，并以此在脑海中构化出所谓长相，的确是很辛苦，但都不及你跟她见一面。投资也是同理，调研就是跟你的“相亲对象”见一面。
林奇投资的一个大概流程：
1.机会发现→尽可能在生活中或身边朋友发现投资机会；
2.把感兴趣公司的年报财报都捋一遍，把问题疑惑都记录下来，有次林奇在超级剪理发店等待理发时，阅读该公司的招股说明书；
3.给上市公司打电话，约公司老总或财务官见面，当着面求教这些疑惑，并让他们说出自己最敬佩的对手；
4.结交公司或行业相关的内部朋友，像跟朋友聊天一样，定期打电话跟踪，比如某铜缆公司，只要铜价第一时间上涨，他通常会第一时间得到消息。
5.立马研究老总最敬佩的竞争对手公司，并调研，以此循环；
6.基金公司内部的信息共享，林奇在没时间调研时，会阅读公司内其他基金经理的调研记录和其他企业信息。
林奇作为知名基金经理，也拥有着散户所没有的优势，那就是很多上市公司由于利益原因，都特别愿意跟他沟通，并乐意给其分享企业的经营信息，每天都可以跟上市公司共进午餐，这也是散户所得不到的服务，林奇的职业生涯中，几乎每天都在跟上市公司打电话沟通，所有的疑惑都可以跟上市公司内部人员去沟通解决，实在理解不了，就去上市公司亲自调研。如果投资行业本身也有护城河的话，那这应该算是一条，毕竟不是所有投资者都可以跟老总直接沟通的，大部分人都是在跟文字沟通。
可以想象，这就相当于林奇投资的就是朋友开的公司，有什么问题他都可以随时跟朋友电话交流，公司第一时间出现什么问题，他也都会追踪到，而正是这一点，也是普通投资者跟这位历史上伟大的基金经理的最大差别，虽然他投资的公司数量很多，但每一家他都亲自调研过，也都跟其老总沟通过，相当于投资了很多朋友的公司。
如此，虽然数量多，但他对每家公司的感觉比那些专门研究它们的纸上投资者要更深刻，这就好比是你通过媒人介绍了一位对象，你从未见过面，但你却根据所得到的文字资料，用了五年的时间研究她的长相性格，在别人眼里算是深研了，但另一头，一海王五年交往了20个女生，每一个都是现实中交往，试问谁更能把对方的性格长相摸的更透呢
？
由此，纸上资料跟现实感觉之间永远隔着一条河，如果业余投资者能够弥补上这一项，成功概率定会提升很多。不管是林奇，还是老巴，他们跟公司的“距离”绝对比大多数人要更近。
正因如此，林奇才建议业余投资者最好从身边选股，因为这意味着我们每天都在参与调研，久而久之我们会无形培养出一种商业感觉，不调研就不会有商业感觉，就像林奇所说：我不是看不懂科技股的财报，而是由于没有调研缺乏投资感觉。
但一个非常荒诞滑稽的现实却是，那些每日工作的医生都买了石油股，而在石油公司上班的人却买了不了解的医药股
，这相当于一个长跑运动员非要踩在雪橇上跟雪橇运动员争冠一样，现实就是这么讽刺，都以为财富在遥远的陌生行业，殊不知，大牛可能就在身边，我们喝的可口可乐，吃的麦当劳，吃的猪肉，喝的酱油，抽的万宝路，哪个不是身边的牛股呢，为何在吃的时候就不会想想，它会不会是一家上市公司呢？
一个基金经理的操作风格，最能体现是否愿意为客户创造价值的决心，林奇的风格是，在条件允许的情况下，尽可能的去选择快速成长股，以合理市盈买入快速成长股是最快的获利方式，可以想象，一个过了高速发展期的利润几十年都不涨公用事业公司，你投这样的企业，就别指望获得超额回报。
书中将公司分为几大类型：缓慢增长型、稳定增长型、快速增长型、隐蔽资产型、周期型，先分好类型，然后在对症下药，比如缓慢增长型买入市盈不可超过多少，大体量的稳定增长型，多少年赚多少倍也是有数的，最好采取组合轮动策略，周期型则通常不能买在低市盈，一旦买错时机，腰斩风险也是最大的，隐蔽资产型则是最安全、风险最小的，困境反转型是收益最大、风险也同样最大，但也是最容易产生10倍股的地方，对该类型的投资几乎就一个标准：死不了，只需要确定死不了就可以，典型的是林奇对克莱斯勒的投资，账上10亿现金，加上国家担保融资，确定其足以让它死不了后，林奇决定投资，最终喜提十倍股。
困境反转也并没有想象中的那么难，有一次林奇买入了一只困境反转股，其各方面都很差，但只有一个优点，那就是它没有任何负债，在行业低谷期，我们不知道那些有负债的巨头能否活下来，但可以肯定，这家没有任何负债的公司一定能活下来，并在其后的行业复苏中受益，在书中林奇也特别耐心的分享如何判断困境反转的财务分析。
在这五种类型中，林奇最喜欢的就是快速增长型，它是获取超额回报的最佳方式，这个道理也不难理解，拿笔头算算即可，一个复合增长20%的20倍市盈公司，要比复合10%的10倍市盈公司收益要更大，而超过25-30%持续五年以上增长的公司就很不现实了，起码是小概率。
企业的发展总是在各个类型中来回随机转换，像克莱斯勒汽车，企业期初可能是快速增长型，后来随着规模变大，又转变成缓慢增长型，之后随意市场饱和又转变成周期型，在周期低谷企业难熬期，又变成困境反转型，而我们这个阶段下，肥肉最多的就是快速增长型和困境反转型，稳定增长型由于太过透明，导致估值偏高，投资者也占不到多少便宜，最好的买点就是行业非实质性利空和市场崩盘。
由此，我们要认清企业当前的发展阶段和类型，再去投资，把基本的框架建立起，整个投资思路就更加清澈。
理解这点也不难，切换到生活中立马一目了然，困境反转型比如那些遭遇事件后沦落为十八线的明星，隐蔽资产型就是那些隐形富二代，快速增长型就是十几岁的学生，缓慢增长型比如政府办公室里的小职员，知道自己想要找什么样的对象，就知道了根据投资类型的做投资的意义。
投资者的矛盾之一，就是明明想获取超额收益，却高市盈买入了缓慢增长型公司，明明想稳健投资，但却偏偏买入的是困境反转股。知道自己投资的是什么类型的企业，那我们大概的一个收益区间，也就基本上已定性。如果你买入的是大体量的缓慢增长型，就别指望在几年内能够获取5~10倍的利润，很多人买入的是三五千亿的缓慢增长型公司，内心却期待着它成为十倍股，这就是一种矛盾，好比是年轻漂亮的你嫁给了八旬老汉，却埋怨对方不能把你举高高一样
。
或许对大部分人来说，最重要的财富是他人成功的经验，但对我而言却是其失败的教训，书中林奇将失败的经历娓娓道来，很多也都是我个人所经历过的：
比如林奇特别爱吃楼下餐厅的三明治，那是他吃过最好的三明治，该公司上市后，立马就迫不及待的买入，结果该公司在其他州扩张时，遭遇到激烈的竞争，扩张失败，这让林奇亏损了90%的本金，这个案例告诉我们，不要做高分题，见兔子再撒鹰，等公司模式复制可行性成立后，再去投资也迟，其二，像口味、审美等是一种很主观的东西，你口中的最香，在别人那里可能是难以下咽，不同地域相差很大，由此，林奇建议散户最好买那些各地域都通用的标准化产品公司，这类属于低分题。
之前也谈过很多此类案例，比如煌上煌鸭脖在上市后采取地域扩张，市场一片热情，但在北方却因口味不和而扩张不利，导致前期溢价买入者亏损累累，还有沃尔顿在沃尔玛创业期间，因某个分店的某个食品特别畅销，而继而铺货到其他地区，结果失败，这样的事情有太多，一个身经百炼的零售创始人尚且如此，必须要说，投资者的商业嗅觉要更弱，所以就要加一道保险：见兔子再撒鹰，复制成功后再跟进。
当然，如果我们读了足够多的投资大师的书籍，诸如巴芒、格雷厄姆、邓普顿、达利欧、约翰伯格、林奇等，你会发现，他们的投资套利的逻辑类型有很多，单就买入的原因类型来说，可谓包罗白象：
比如林奇对房利美的投资，主要是看到了该公司基本面发生了很大的转变，从一个信贷公司转变成抵押贷款担保证券，如此摇身一变变成中介模式，将风险都转移了出去，基本面发生彻底改变，基于此而买入。
对困境核电站的投资，则是基于政府委员会对公用事业公司的救助态度，以确定公司的错杀力度，对克莱斯勒的投资则是基于对行业整体复苏的基本判断，叠加对行业内各公司的优劣分析，事实上在行业复苏期，随便买入不会破产的汽车股，基本都能赚个几倍，关键是考验一个人对行业复苏的判断能力。对美体小铺的看好，则是基于婴儿规模下的成功扩张，这家小店当时在全球开连锁店，产品具有差异化，林奇非常乐意以20倍市盈去买入这家高速成长的差异化公司。
对储蓄贷款协会的投资则是主抓一点，找到当时低迷行业下的错杀公司，如何算错杀呢，俩字：保守，信贷审批有自己的原则，高风险贷款比例低，资本充足率更高、管理层节俭、低成本运行，林奇找到了一揽子这样的公司，然后逐一去调研，跟公司老总沟通，最后买了一批这样的保守公司，很多都是冷门公司，而当时的分析师对这类暴雷的行业却避之唯恐不及，更不用说去分析他们了。
同时要清楚，不同行业的不同命脉也是不同的，尤其是不同行业的低迷期，其七寸也不同。
像航空业，上个世纪80年代，你随便买入一个大公司可能就会破产，但有些航空公司像西南航空就逆势成为十倍股，为何呢，不是因为它做了什么，而是因为没做什么，他们又跟随其他航空公司烧钱拓展国际航线，而是专注差异化只做短途航线，加上管理层的节俭品质，使得公司运营成本远低于整个行业。由此可以在航空业低迷的破产期活下来，并侵占其他市场。所以当时林奇在调研时特别关注的一个点就是航空公司的管理层是否节俭，他们的总部是否奢华。
而对超级简理发店的看好，则是因为公司在其他区域的扩张模式可行性，自身的标准化优势，以及较低的市场渗透率
对周期股投资，像汽车股钢铁等，其重点在于，他们在周期低谷时的资产负债表是否健康，能否熬过整个周期，这是他们的七寸。
书中还对同一行业中，不同公司的不同命运进行了分析，让我们更加深刻的理解一个道理：即便选对了行业，但若不深究细研，选错了公司，也一样会亏掉裤衩。
书中的最大亮点：如何选择十倍股，很多方法一看上去觉得有些怪异，但细想却极有道理：公司名字枯燥、业务枯燥压抑、业务令人生厌、母公司拆分独立上市、机构不持股、分析师不跟踪、被谣言包围、行业零增长、有利基市场、内部人士购买、持续回购、重复消费，以上这些是林奇选十倍股的经验总结，以上这么多因素看似是抹黑公司，实则是让市场失去对这类公司的兴趣，从而低估，下一步要做的，就是在低估的股票池中寻找错杀的宝贝，是这样一个逻辑。
这跟我的一些思考也是相通的，我也持有过很多只十倍股，个人的总结是：
1.以合理估值买入婴儿股本的快速成长性公司，如片仔癀、牧原等，至于是产品量价齐升，还是提价空间，这都是判断成长性的方法论问题。
2.质地优良、曾经绩优的困境反转股，如前几年抄底中兴通讯
3.行业低谷期被市场空头压的过度低估的周期股，比如个人曾经投资的华友钴业、方大炭素
4.特定情况下，赔率极高的公司，比如前几年买入的兖矿能源
5-10倍股有一个很重要的条件，那就是企业市值体量不宜太大，企业从10亿到百亿，可能很容易做到，因为市场有这么大市场，但从2000亿到万亿，就得需要8000亿对应的营收规模，这相当于再造四个公司，可想而知这个难度有多大，市场对一个缓慢增长型的大型公司给予40倍以上市盈又意味着什么，自然不用多说。
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十倍股的空间通常来自于三个方向：
其一是小股本的成长性，50-500亿；
其二是中大型公司的严重错杀或困境反转，2000亿→200亿；
其三是来自周期公司在行业低估期被暴揍，股价打的“皮开肉绽”，但公司没被打死，像前期的航运股，化工股的强势大力度反弹，就是此理，总之，十倍股空间不是小股本涨出来的，就是大股本跌出来的。
书中有一个数据观点还蛮有意思的，那就是林奇发现，市场短期股价通常跟企业的实际经营情况相反，很多时候，他所调研的企业明明经营不错，但市场就是扭头向下，这也反映出市场的短期无效性，而且有一份数据表明，大部分公众的直觉跟指数实际走向是相反的，比如有很多次，大数据统计有75%以上的人认为未来将迎来牛市时，指数反而却迎来一次深度下跌，当80%的人认为熊市将至时，股市却迎来强势反弹，公众的这种直觉被实际走势不断打脸。
让我们再看看这位伟大的基金经理对于涨跌的看法，客观说在过去的一百多年时间里，发生过几十次超过20%以上的大跌，10多次30%甚至更多的大跌，但每一次又都创出了新高，股市就是这样，每隔上五年八年，总会给你来一次大跌，可能是因为换总统、贸易赤字、战争等，反正世界上总要发生一些让人们意外和恐惧的事。
但在长期去看，那些成长的公司总会体现它的市值，这是谁也遮不住的，如果你持有的是优秀的公司，那请牢牢拿住，不要轻易下车，对此我感受颇深，就短期而言，一家企业会上下波动50%，上个月5万亿，下个月3万亿，短短一个月，市场先生竟给出了差距2万亿的市值，这就是短期市场先生的不靠谱性，但他长期却是靠谱的，站在过去看当下，当年你若是在1000亿时所买入，如今的几万亿市值从定性的角度已然让你吃了大肉，市场先生再不靠谱也不至于让分红率高于利率的两倍。
总之，好的公司能跌下来也能涨上去，站在股价低谷悲观和站在股价高位乐观的人，都是一样愚蠢的，都在是用极其狭隘的目光去审视股市，这种人在股市也不会有什么大出息。
如今咱们a股行情也呈两级分化之势，资源股在价格催化下飙涨，大消费在前期过度的冲击波下也开始降温，不要觉得不正常，这就是股市的常态，行情来回轮转，如果你买贵后巨亏，心态就会变形，也才会觉得市场畸形，应谨记，不管市场如何变换，永远不要买贵，永远留给自己灵活的处理余地。
如果你认为买的并不贵，但市场仍然跌了50%，则再加仓时理应会更加淡定，如此降低了成本，既然坚定了内在价值，成本的降低必然使得我们会更快速的接近盈利，但是现实中，很多人一跌就呆住了，放弃了加仓，转而去割肉，呜呼，原来只是个投机分子，既是如此，又何必抱怨呢？
我知道一朋友就是这样，每次他所买的股票一旦下跌很多，他便没有任何心情去加仓，每当股价反弹，他又大呼后悔没有加仓，有次，这番懊悔过后，股价又扭头跌回去，他又没了兴致加仓，反弹回来后，又大呼后悔没有加仓，有几次股价来回折腾了n个波段，我那朋友就是这样周而复始：股价下跌→没兴致加仓→股价反弹→后悔没加仓→股价又跌回→又没兴致→反弹→又后悔……我对他开玩笑说：你这种“物种”可能就是这个德行，亏钱的基因。
我们从林奇的操作习惯中，也会看到他对“估值的动态性”这一估值本质的践行，为何这样说呢，虽然他持仓1000多只股票，但也并不是持股不动的，他每天都会调换股票，随时都在跟踪公司的动态变化，对于那些经营向好的公司会加大仓位，同时也会卖出那些经营恶化的公司，这种行为的背后就是承认估值的动态性。
试想，如果一开始就认准了某估值，那何必又要跟踪呢？直接关闭账户去寻找诗和远方不香吗？虽然这是一个常识，但却被很多人所忽略，虽然我们一开始基于某种估值买入了公司，但在其发生一系列事件变化后，我们却没有动态估值的能力，甚至有些人自始至终都死抱着最初的估值，而不管企业中间发生了什么变化，这就犯了理念性错误，由此，在企业动态估值大幅降低后，再一味的去加仓，也只是东施效颦。
林奇还凝练出关于股价最愚蠢的几种说法：
1.股价已经跌这么多了，不可能再跌了。
如果你也这么认为，请看看暴风，从120多跌倒几毛钱
2.某个位置是底部。
醒醒，神仙也不知道底部在哪
3.股价都已经涨这么高了，不可能再涨了。若治愈此病，只需看一下伯克希尔的股价走势，从几十涨到了47万一股。
4.股价只有3块钱，还能亏多少呢
请回看暴风股价，你100买入和3块买入，跌到2毛钱，都是本金毁灭，跌到0都是亏损100%，这也是为何很多做空机构会在底部做空的原因，因为结果跟在高位做空没什么两样。
5.最终股价会张回来的。
点评：放心，成吉思汗的大军也会杀回来的，如果企业基本面已经发生变化，请不要抱着过去不放。黄光裕即便出来，也很难坐回之前的电器霸主了。
6.黎明前总是最黑暗的。
点评：有时黑暗过后还有更黑的黑暗。
7.回本就出。
之前谈过，不再赘述，切忌用个人意志强奸股价。
8.我买的是保守型股价，所以不用担心。
股市中没有绝对的保守型股票。
9.踏空了大牛，损失了一个亿。
醒醒，踏空不会让你损失一分钱，买错才会亏钱。
10.这是下一个茅台。
世界上没有一模一样的公司，不要随便就下一个谁谁谁。
11.股价涨了，所以我是对的，跌了，所以我是错的。
