一个人的行为看似纷繁杂乱、难以捉摸，但背后往往只是几个隐藏在其内心深处的底层思维逻辑在起作用。
本篇就聊一个经济学概念——市场有效性，对它的理解和笃信度很大程度决定了一个人的投资风格。文章略长，不过强烈建议看完。
一、先举个例子
吃饭高峰期时，一个商场总会有一些餐厅生意较好，吃饭需要排长队；另一些就排队较短或者不用排队。为避免干扰，我们假设这些餐厅的人均消费都差不多。如果是你，应该选择去哪家餐厅吃饭？
第一种可能性是你觉得在哪家餐厅吃饭其实差别不大。因为你相信排队长的餐厅一定是存在某些优点，所以大家才会愿意花更多的时间去排队等待。而排队短的餐厅自然是有某些缺点，所以即便等待更少时间，大家也不愿光顾。你要做的无非是衡量下自己时间是否着急，不着急就去排队长的餐厅，着急就去排队短的餐厅。
第二种可能性是你会去排队短的餐厅消费，因为你不相信排队队伍的长短就能完全反映这些餐厅的优缺点。你觉得“众人皆醉我独醒”，队伍长的餐厅未必就有优点，或者哪怕有优点，也没到要排这么长队伍的程度。
类似的情况在现实生活处处存在，比如不同商品的价格差能否反应其内在价值差？比如企业为不同岗位开出的薪资是否一定合理？比如公众号上文章的阅读量能否代表文章水平？……
二、有效市场假说
以上例子已不知不觉涉及了一个经济学理论——“有效市场假说”。这个理论具体的学术定义大家可自行搜索，我试着做个通俗化的解释。
“有效市场假说”，简单说就是相信“存在即合理”。也就是相信对于某个资产，其价格已经准确无误地反映了定价者们所能获得的关于这个资产的信息，或者说该资产的所有信息都已被合理地计入价格了。因此不管价格如何，哪怕看似离谱，实际上也是合理的。
这里的“资产”和“价格”拓展下，可以是更广义的概念。比如例子中，餐厅提供的菜品服务可以看成“某种资产”，“队伍长度”则是为这种资产定价的“价格”。
根据定价者们所能获取信息的不同级别，“有效市场”又分为“弱式有效市场”、“半强式有效市场”和“强式有效市场”，分别对应着定价者们在定价时获取并充分考虑了该资产的“历史信息”、“历史信息+公开信息”、“历史信息+公开信息+内部信息”。
还是继续以上例子，如果这些餐厅已营业很久，大家对它们的历史情况知根知底，并据此决定是否愿意排队等待，这就是反映了“历史信息”的“弱式有效市场”。
在“弱式有效市场”基础上，这些餐厅还可能通过宣传活动将新品上市、服务提升之类的信息告诉大家。这样大家在决定是否排队时，除了考虑“历史信息”，还会考虑这些“公开信息”，这就是“半强式有效市场”。
再进一步，这些餐厅还有一些原本只有内部人员才知道的信息，比如食材供应、厨房卫生状况等，这些因素虽会影响到长期经营，但由于大家当下并不知道，所以本来不会成为排队的考虑因素。结果有一天，内部信息不小心走漏，大家知道后自然也将这些信息作为是否排队的依据，这就是包含了”内部信息“的“强式有效市场”。
三、与投资风格的关系
前面大篇幅说了“有效市场假说”，现在回到正题。
如果我们把例子中的商场换成股票市场，商场中的餐厅换成股票，吃饭的人换成投资者，那么同样会有两类投资者。
第一类投资者拥护“有效市场假说”，相信当前的股票价格已将能影响股价的因素都计价在内了，所以股价不可能存在太大的涨跌空间。
第二类投资者反对“有效市场假说”，认为股价往往反映不了股票的实际内在价值，二者有偏差才是常态，因此市场中一直都存在赚取超额收益的机会。
反映到具体操作上，第一类投资者会比较佛性，满足于随波逐流式的操作，不刻意追求超额收益。第二类投资者喜欢主动出击，不满足于市场平均收益，超额收益才是他们的目标。
当然，以上两类投资者是极端情况，实际不会这么非黑即白，但是
大家确实都应该扪心自问下：自己更像哪类投资者？
四、格罗斯曼－斯蒂格利茨悖论
“有效市场假说”是否成立是个很有争议性的话题，其实从逻辑上讲，人们在获取某个资产的信息时，多少是要付出成本的。而如果市场已是“有效市场”，资产价格就已充分反应了该资产的所有信息，那就无需再有人花费成本去获取信息，而既然没人去获取信息，资产信息又怎么能反应在价格中呢？
以上描述有点绕口，我们再来个通俗版的：
一伙人出去逛街，突然旁边有个路人说“地上有100元钱，快去捡”。这伙人却不加理睬，并说“不要相信，真有100元钱在地上，早就被人捡走了。”
显然这伙人是“有效市场假说”的拥趸，在他们的观念中，地上有100元钱还没被人捡走这种事是不可能发生的。但是，如果全世界的人都这么想，那么真有100元钱掉在地上的时候，钱又会怎么会被捡走呢？
这里描述的实际上是经济学上著名的
“
格罗斯曼
－斯蒂格利茨”悖论。
五、个人小结
“格罗斯曼－斯蒂格利茨”悖论已从逻辑上证明真实世界中不存在绝对完美的“有效市场”，但不管是投资者，还是学术界仍对此争论不休，争论点更多在于真实世界究竟有多接近“有效市场”，以及是否会向“有效市场”逐渐收敛。
谈一下我的个人认识，主要以下3点：
1、“有效市场”需要市场参与者对资产的历史信息、公开信息、内部信息都有充分的、实时的获取和分析能力，并据此做理性决策，现实中这是不可能的，我国的资本市场更是如此。
2、拉长时间周期来看，我相信技术的进步、制度的完善、分析方法的系统化等因素会让现实市场向“有效市场”逐渐收敛，资产价格也会向它的真实价值收敛。
3、最重要的一点，
哪怕市场不是有效的，我也不绝认为自己对资产的“历史信息”和“公开信息”有精准的解读能力，至于“内部信息”更是无从谈起，所以在实际操作中我偏向于拥护“有效市场假说”。重仓个股或单吊行业的行为，我也不鼓励，实际上，我也有过重仓个股获得巨大收益的操作，不过事后我会反复告诫自己切勿得瑟，这只是运气好赌赢了而已，绝不是自己的投研能力出色，并提醒自己这类操作日后要慎之又慎。
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