今天继续跟大家解读《投资最重要的事》这本书。
在大多数人不愿做的事情中，通常能够发掘出最佳时机。而精心构建投资组合的过程如下：
第一，列出潜在的清单，
第二，对它们的内在价值估计
第三，将价格与价值进行比较
第四，评估每种资产所涉及的风险。
我们的目标不在于”买好的”而在于”买得好”，关键不在于你买什么，而在于你用多少钱买。高质量资产可能划算，也可能不划算，同样低，质量资产也可能划算，也可能不划算，我们要区分好资产与好交易的区别，否则会让你陷入投资陷阱。
特价股就意味着价格相对价值较低，潜在收益相对风险较高。随着人们对特价股重视度的提高，他们希望更多的拥有特价股，继而资本流入，价格上涨，上涨的股票吸引了更多的投资，于是上涨势头形成一种不可阻挡的良性循环现象。如果这种情况持续的时间足够长，积累的力量足够大，投资就会变成泡沫，而泡沫为聪明的投资者提供了卖出的机会，便宜货的形成过程很大程度上与之相反，所以找到便宜货我们就必须了解为什么资产会受到冷落？是什么令一件东西卖的比它应有的价值还要便宜，卡拉曼说：”一般来说越不受欢迎或被不被看好的交易往往都是更好的交易”。
比如70年代美国处于高利率环境，这导致债券锐减，即使在80年代和90年代利率开始稳步下降的时候，债券也很难跟股票的市场份额抗衡。到了90年代后半期债券的表现也不佳，很多人开始清仓债券，全仓股票，那时候都认为债券过时了，陈旧的不太适合新时代的资产配置就不需要了，越是新债就越是被抛弃，但其实此时买入债券是一个不错的时机，在2000年泡沫破灭后，资金又回到了债券市场而到2007年被市场炒上天，这就是次级债，所以最后才有了次贷危机。那些被认为最差的资产多，很有可能成为最廉价的资产，记住有些资产是因为没人买才会便宜，而很多人追着买的东西一定不便宜。
在投资界并不是总有伟大的事情等着你去做，耐心等待便宜货，往往是最好的决策，等待机会到来，而不是追逐投资机会，你会做得更好，在卖家积极卖出的东西中挑选，你的交易往往会更划算。
橡树资本有一个格言，我们不找投资投资找我们，如果有人想向橡树资本求助，说自己被套牢了，想脱手，这时候的价格就很便宜，所以便宜的买入说起来容易做起来也不难，就是要求你必须在出现便宜价格的时候，有足够的资金，手里永远有现金，才能让我们的投资立于不败之地，贪婪和恐惧不可能天天出现极端的悲观更是可遇，而不可求很多人能够到这一时刻的出现，但无可奈何的是手里没钱了，要么就是自己已被套牢，所以任何时候都不要满仓持有现金本身就是投资的一部分，它可以看成是一个未来的抄底期权，而如果你过早的把钱花出去了，那么就相当于放弃了该期权。
巴菲特在97年的年报中说到泰德.威廉姆斯是史上最伟大的棒球击球手，他把好球分成77个棒球大小的空间，并将结果绘制在本垒板上，他知道只要击打最佳位置的投球时，击球率才会更高，他始终等待那个完美的投球出现，但他不可能一直在等待，如果三投不中，他就要三振出局，投资者比棒球手有优势，因为投资者不会被三振出局，所以不必承担行动的压力，投资者可以错过无数的机会，直到一个极好的机会出现。巴菲特就这样永远不着急挥棒，仅当风险可控的获利机会出现时才挥动球棒。
买进的绝佳时机出现在资产持有者被迫卖出的时候，在经济危机中这样的人比比皆是，这些资产持有者一次又一次成为强制卖家，一般来说潜在卖家在卖个好价格和尽快卖掉之间做出权衡，强制卖家卖出的原因在于他们别无选择，他们必须不计价格卖出，但对交易的另一方，此时就是接手的最佳时机。
在危机中，我们关键要做到的就是远离强制卖出的力量，为了做到这一点坚信价值少用，或者是不用杠杆拥有长期资本和顽强的意志力，在逆向投资的心态和强大资产负债表下，你只有耐心等待才能在灾难中收获惊人的收益。
