企业财务报告分析和估值分析
财务报告分析
1.下载目标公司5-10年年报，下载同行业前3名5-10年年报
先看目标公司最近期的年报
从合并资产负债表看起
资产负债表
看总资产规模，判断公司的实力及扩张能力
1、一般来说，总资产金额大的公司实力更强，
2、总资产增长率越大，企业增长越快，这样的企业扩张能力更强，资产增长率大于10%,说明公司正在快速扩张中，资产增长率在0-10%，说明公司发展逐渐成熟，资产增长率小于0说明公司进入萎缩期。
看资产负债率，判断公司的债务风险；看有息负债和准货币资金，排除偿债风险
1、资产负债率大于 60%的公司，债务风险较大。需谨慎
2、对于资产负债率大于 40%的公司，我们要看它的准货币资金是否大于有息负债，如果准货币资金小于有息负债就说明公司有偿债压力。
看“应收预付”和“应付预收”，判断行业地位
1、应付预付 款-应收预付款＞0，说明公司无偿占用上下游企业的资金，在行业地位较高，
2、应付预付 款-应收预付款＜0，说明公司被上下游企业无偿占用资金，在行业地位较低，
看应收账款、合同资产，了解公司的产品竞争力。
优秀的公司占总资产的比率一般小于3%。
占总资产的比率大于15%的公司需要注意风险。
看固定资产，判断公司资产模式的轻重
1、固定资产占总资产比例＜40%属于轻资产企业，固定资产占总资产比例＞40%属于重资产企业。
2、重资产模式的公司，保持竞争力的成本比较高，风险比较大，除非是行业龙头企业，否则需谨慎投资。
看投资类资产，判断公司对主业经营的专注度
1、与主业无关的投资类资产占总资产比率>10%的公司不够专注，需谨慎。
看存货、商誉，了解公司未来业绩爆雷的风险
1、商誉占总资产的比率超过 10%的公司，爆雷风险较大，需要谨慎。
2、“应付预收”减“应收预付”的差额大于 0 并且应收账款占总资产比率小于 1%的公司，存货基本没有爆雷的风险。应收账款占总资产的比率大于 5%并且存货占总资产的比率大于 15%的公司，爆雷的风险比较大，需要注意风险。
利润表
看营业收入，判断公司的行业地位及成长能力
1、金额绝对值要大，“销售商品、提供劳务收到的现金”与“营业收入”的比率>110%的公司行业地位高，产品竞争力强，比率<100%的公司需谨慎；
2、“营业收入”增长率>10%的公司，成长性较好，增长率<10%的公司成长性较弱。
看毛利率，判断产品的竞争力
1、毛利率>40%的公司有核心竞争力；<40%的公司竞争压力大，毛利率高的公司风险相对较小。除非行业龙头，否则毛利率<40%的公司需谨慎。
2、行业地位一般的公司，毛利率比行业第1名公司的毛利率还高，那么这家公司很可能在造假。
看期间费用率，判断公司的成本管控能力
1、毛利率高，费用率低，经营成果才可能会好。
2、优秀公司：费用率/毛利率<40%；差劲公司：费用率/毛利率>60%，谨慎。
看销售费用率，了解公司产品的销售难易度
销售费用率小于15%的公司，其产品比较容易销售，销售风险相对较小
销售费用率大于30%的公司，说明产品销售难度大，需注意风险。
看主营利润，判断公司的盈利能力及利润质量
1、主营利润是一家公司最主要的利润来源，主营利润<0的公司投资风险较大。主营利润率至少应该>15%，<15%的公司需谨慎。
2、优秀公司的主营利润占营业利润>80%，<80%的公司谨慎投资。
看净利润，判断公司的经营成果及含金量
1、净利润<0的公司淘汰。净利润现金比率>100%是好公司，>110%是极好公司，龙头企业至少要>80%，否则<100%的公司谨慎投资。
2、5年平均“净利润现金比率”<100%的公司，谨慎投资。
净利润增长率>10%：增速较快；<10%：增速缓慢，竞争压力大；<0%：已经处于衰落中。
归母净利润，判断公司自有资本的获利能力ROE
1、归属于母公司所有者的净利润金额越大说明企业的盈利越多，小于0最好不要投资。
2、优秀公司的ROE一般会持续>15%，ROE<15%的公司，需谨慎投资
现金流量表
看购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，判断未来的成长能力
1、“购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”的金额大：公司扩张中，成长能力强。金额小：意味着扩张速度慢，影响营业收入和利润，成长性不好。
2、购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金÷经营活动现金流量净额：比率>100%=太激进，比率<3%=成长慢，连续2年>100%或<3%的公司，谨慎投资。
3、处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额÷购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金：<5%=快速成长中，>100%：收缩走下坡路，谨慎投资。
看分配股利、利润或偿付利息支付的现金，了解公司的现金分红情况
分配股利、利润或偿付利息支付的现金与经营活动产生的现金流量净额的比率最好在 20%-70%之间，比率小于 20%不够慷慨，大于 70%难以持续。
公司估值分析
公司估值主要用市盈率和市净率进行评估。
市盈率=总市值/净利润=股价/每股收益
市净率=总市值/净资产=股价/每股净资产
一般盈利能力强的公司我们可以用市盈率估值，重资产的公司需要参考市净率。
企业的盈利主要分三种，高毛利，高周转，高杠杆
参考企业10年或5年市盈率历史百分位，结合企业盈利方式给予适当的市盈率估值。
高毛利，有2个以上护城河，财务指标优秀的企业建议给25-30倍的合理市盈率。
高周转，有2个以上护城河，财务指标优秀的企业建议给15-20倍的合理市盈率。
高杠杆的企业合理市盈率建议不要超过15倍。
根据自己的分析给出企业合理的市盈率后，我们可以根据企业目前的净利润或每股收益和近几年净利润的增长率或每收益的增长率，预算出公司3年后的合理市值或合理股价，按照企业目前盈利能力，假设现在买入，3年后可以达到多少收益率。是否值得投资。也可以根据自己预期收益率推算出现在的好价格。
比如：企业现在的每股收益为2元，近5年的每股收益增长率为15%，为企业给出的合理市盈率是20倍，企业的总股本是2亿份。
企业在后续3年中维持现在的盈利状况。
那么3年后的每股收益=2元***≈3.04元。
3年后的合理股价=3.04*20=60.8元，如果这3年期望的目标收益率是翻倍，
则目前的好价格就是60.8/2=30.4元。
