内刊2：大A永远3000点的魔咒？如何判断结构性行情的大小和时间
内刊1：隔壁擦枪走火，我们一跳三惊？结构性市场下的结构性轮动
野生沪深流通谷东业余研报内刊
野生谷冬协会 支援部 【2022】 3号
01
摘要
笔者的前两篇博文，讲述了大A的宏观架构故事，虽然浅尝辄止，但是应该可以当做框架性的引导文章，在学术界叫《导论》。导论之后，靠各位自己去学习钻研，从而入门登堂。
本次博文，承接上一期博文的《结构性行情》，细化分析选股的问题。在结构性行情框架下方，应该有一个宏观金融分析的技巧与方法作为衔接，才能下沉至行业与公司分析。但是，宏观金融分析是个复杂且细致的过程，且其变量是相对时滞的，故可自行查询相应学者的文献即可，如每年的白皮书、政府工作报告等。笔者不再叙述，不是该内容不重要，恰恰是该内容非常重要，且非常专业，笔者短期篇幅讲不好，笔者水平也讲不透。
本次博文将针对行业与公司的特征与阶段，提出笔者个人对选股的理解。当然，该理解是学术派的经典分析思路，是所有选股的基石。短线选股选手，需要在此基础上，分析概念与情绪。中线选股选手，需要在此基础上，分析股东与行业发展。长线选股选手，需要在此基础上，分析公司战略与国家政策。
本连载博文，从此篇起，正式由宏观落入微观，也算是为各位读者指引了一条，如何自我修炼的道路。为各位读者，实际构建交易系统的中间层。
由于篇幅限制，以及个人理解能力有限，无法保证百分百正确，无法讲述过于透彻。如有问题，保持沟通，请见谅！
02
中国股市行业分析方法初探
1、行业分析的作用
“景气度”这个词，各位读者都应该听过。笔者在这里，给各位读者解释下该词的含义与作用。
“景气度” 是指 “行业有关企业当前的获利能力和未来的增长潜力”。大白话就是，这些公司预期很赚钱。那么景气度越高，该类公司发展越迅速，收益越高，越值得投资。
故，景气度是行业的概念，而非公司的概念。行业是处于宏观经济整体与微观个体公司之间的概念。宏观经济分析社会经济的总体状况，但是各个行业的发展与整体宏观经济发展并不完全一致。景气度高的行业，公司发展好，景气度差的行业，公司发展差。譬如，新能源的宁德时代与隆基股份，去对比建筑行业的保利时代与万达，就2022年而言，是否是新能源发展的好一些？但是，景气度也是个周期概念，放在20年前，建筑类的公司，比新能源类的公司，发展的好。因此，景气度也是表征行业周期变动的一个指标。
分析行业，可以为各位读者提供详尽的行业投资背景，有利于读者确定行业投资重点，确定投资企业与持股时间。
实际操作上，
即通过确定高景气度的行业，高收益率的公司，需求与产量背离的时间段，来确定选股与持股时间。
2、行业的划分方法
在上一篇博文，简要提及了行业的重要性和框架。此处将会细数，行业的几类划分方法，也代表了不同的投资方法。
1、根据行业发展与宏观经济周期关系划分；
主要分为四类行业：成长型行业；周期型行业；防御型行业；成长周期型行业。
在市场极佳的时候，选择成长周期型行业；偏向相对好的时候，选择成长型行业；震荡市选择周期型行业；弱市场选择防御型行业。
这里细化后，读者对比上一篇博文的结构性行情，是不是又有了新的体会，哦~市场原来是这样的，市场原来是这么运动的~
2、根据行业未来发展前景分类
主要是朝阳行业，和夕阳行业。这一类划分比较简单，且周期比较长，是个老百姓都看的懂的。譬如人工智能与房地产。
3、按照行业技术水平分类
科学技术是第一生产力，技术先进的行业和技术落后的行业，其发展完全不同。这里面涉及一个人工和资源的消耗比概念，在大型投资与长周期投资中极其重要。譬如，投资比亚迪和投资美团，在大型投行而言，比亚迪比美团的投资价值高的多的多。
4、按照行业要素分类
这类主要是涉及大A的框架与宏观金融的对接口。要素改革，是我国供给侧改革的重点。几大典型要素包括：人口、金融、资本、技术、信息等；
5、基于上市几个大类的金融机构划分
譬如，申万宏源、同花顺、国家标准、道琼斯指数等等划分方法。
上述划分方法，看似很多，实际上不离其核心，即“景气度”。只是用了不同的“原因”，来分辨“景气度”。故，确定分析景气度的方法，是分析行业的核心逻辑。
3、行业自身发展特征
从宏观落入微观，笔者与各位一起分析，行业的具体分析思路。行业的基本结构是由公司与产品构成。产品决定行业，公司服务产品，价格决定利润。那么，公司、产品、价格三个核心要素，决定了行业的典型特征。
从要素的角度来说，行业具有四个典型的市场状态：竞争阶段；垄断阶段；寡头阶段；完全垄断阶段。
对于一个处于垄断阶段的行业，已经是进入了成熟生命周期，且具备极强的抗风险能力。如“酒”已经进入了垄断阶段，“证券”进入了寡头阶段，而“银行”进入了完全垄断阶段。而这三者，恰恰是所有基金配置最多的一块。
上述提及了生命周期，从市场状态出发，下一步分析，是由生命周期发展出市场状态的。对于一个行业而言，均有以下生命周期，如人的生命一般：
1、婴儿草创：风险高，投入高，收入低，成功率低；
2、少年成长：该阶段，市场需求凸显，公司自身有了市场，结构稳定，并考虑扩大投资，增加产能；
3、中年成熟：这是行业经历最长的一个周期，经过大量的竞争、产业升级、行业整合等等流程后，活下来的少数公司，建立了强劲的壁垒与护城河，产生了实质性的垄断。但是，也说明，需求市场在减退，行业发展速度降低，出现了明显的天花板。譬如，目前的互联网与电商等行业。
4、老年衰退：由于技术与社会进步，需求变化，行业需求减弱，而行业运行成本在增加，故收益率增长率开始转为负增长。行业开始由尾部倒闭，到头部解散。目前，房地产行业若没有国家注资，已经是进入到急剧衰退阶段，而不是目前的缓慢衰退。
【
对于超额收益风险投资而言，要投资草创期；对于价值投资而言，要投资少年成长期；对于资产配置稳健投资而言，要投资中年成熟期。】
4、影响行业发展的关键因素
确定了行业的自身特征与周期后，笔者与大家进入到行业发展关键因素的分析，正式与实际操作接轨：
1、科学技术
无论如何，科学技术是第一生产力。故，科技创新，必定是带动行业发展的第一要素。
因此，从这里看国家战略规划中的数字经济、人工智能、5G等为什么其战略地位，会比“芯片”等更高？因为，一个是领跑，一个是追赶。领跑代表着全新领先，追赶代表着落后。
2、政府政策
国家队坐庄，分为两种方式。
一种是自己直接下场当庄家，这也是市场的基本石。
包括金融、电力、房地产、环保、公共运输、航空等等，非私人单位能够构建的基础设施行业。
无论是计划经济，还是资本经济，在中国还是美国，其本质是一样的。没有国家为主的行业做支撑，整个金融市场会是一盘散沙。不要简单的理解，英特尔就是私人企业，苹果就是私人企业！
二种是国家队以政策扶持与产业基金扶持的行业。
譬如，芯片，人工智能，5G，小微企业。这类在发展中，由国家出资，通过税费或者直接投资，帮助产业承担最大的发展风险，故发展起来的难度更低、速度更快。
3、产业政策
产业政策的概念，涉及了供给侧改革、一带一路战略等重大战略的实际落实问题。
从政府战略出发，落实到具体的产业，即通过对产业结构整理、要素分配、产业引导、技术支持、产业布局等。
各位在同花顺上看到的各类消息，多属于此，产业内部颁发了新的法律法规、扶持政策或促进方案等等。
4、产业天花板延拓
这里是指全球化背景下的产业分工。国内企业有两个天花板，一个是国内消费阈值，一个是国际消费阈值。
微博相对抖音而言，将会在肉眼可见的时间内被甩开差距，其核心问题在字节跳动的全球化战略。当市场越广阔，其发挥的职能越多，盈利途径越多。
这里面有个小的投资逻辑，比亚迪什么时候正式走出国门，那么是否有和特斯拉的汽车部分，掰一掰手腕的可能？
经过这一部分的简单分析，各位再对照自己的持股，随笔者进入下一个环节：
行业投资技巧
1、确定行业的经济特征
第一步，一定要清晰，自己选择的行业，是属于什么规模、什么市场、什么生命周期。
第二步，分析行业的技术水平，供应链厂家，渠道，差异化特征。这里需要构建，整个行业的思维导图，确定清晰的产业链结构。
第三步，分析生产率，收益率，产品的市场地位。确定所投资产业的未来回报率有多大。简单的方法，是分析“头部”大市值龙头的净资产收益率，产品组成，产品净利润等指标。
2、确定行业的亮点
一个行业的亮点，一定是最值得期待的龙头公司。新能源的宁德时代，人工智能的阿里巴巴等等。他们的产品属性，公司资源，公司发展速度，直接决定了整个行业的发展空间。由头部企业，将会孵化出无数个供给侧公司，外包公司，带动整个产业链的升级与延拓。
行业的亮点可从这几个点下手：市场规模、技术水平、平均成本、销售增长率、人工劳动比率等几点。
3、行业吸引力
这里就是讲故事了，如何去把故事讲的勾起贪婪。
譬如，潜力，预期利润增长，预期订单量。
但是，越是讲故事，越是虚，越是会激发贪婪，越贪婪，股价越高！
03
行业内部公司分析方法初探
在此章节，笔者仅就公司基本分析方法，进行简述，不对具体的价值投资方法描述，若有兴趣，请参考《价值》、《学会估值，轻松投资》等价投书籍。
公司分析核心要素
1、钱
分析公司的核心要素，就是赚钱能力强不强。各种价值投资的核心，都是在计算公司的各种“钱”。
钱的体现方式是不同的。对于成熟期行业的公司而言，现金流、贴现率等是比成长速度更重要的指标。成熟期行业的公司，只需要保证不倒闭，其利润自然回来，故更多的是风险分析。在股价上，表现的就是，估值高了会打下来，估值低了会涨上去，以2年左右为周期，开启上下行运动。如，茅台、隆基、格力等。
高了，会有说估值过高的理由打下来，也会有估值回归的理由涨回来，但是其行业的景气度并没有发生变化。
2、人
分析公司股东，也是分析公司的重要因素。股东的背景、资金、人品、眼光、理念，是决定公司发展方向的核心因素。
譬如张磊《价值》中，就明显体现，公司领导人，是比公司自身更加重要的投资点。从中芯国际的梁孟松博士的经历，各位即可明白。
3、爹
所谓的爹，即背后的庄家是谁。记住一个关键点，所有公司均有一个金融基本盘作为公司稳定的压舱石。这个基本盘是流通股最大持股背景方。对于国有企业、大白马等而言，是基金。对于小盘股，垃圾股而言，是庄家。
在公司分类中，有国家队、地方国资委、高校派系、商会派系、民营派系、散庄。不同庄家，运作的股有各自明显的特征。各位只要找准爹是谁，熟悉爹的操作方式，那几乎是百分百赚钱的。
大基金，自2019年首度减持以来，截至2021年6月，国家大基金一期1387亿元的投资成本已经回收150亿元左右，相关持股的浮盈超过640亿元，回报率达到46%。
该操作，是明牌的！！！！大家都要反思！！！
对于笔者而言，熟悉笔者的人都知道，笔者是专门做小市值股票，跟散庄的交易者，其短期收益率高。这里面也有明确的交易系统。
学院派公司分析基础
1、产品
买一个股票，不能连它的产品是啥都不知道，就蒙着头去买了，那除了亏钱，笔者想不到还有第二种途径。
通过产品分析，可以获得对公司的大概估值。
第一层次，是看产品成本优势、成本业内排行、产品技术优势、质量优势。
第二层次，是看产品的市场占有率，这类指标同花顺F10都有。
第三层次，产品的战略规划，这类是顶级层次，涉及预测，这类多在买方研报中。
2、公司自身经营能力
公司的发展能力，可以将普通产品，变成顶级好产品。好产品也可能变成无人问津的产品。
第一层次，必须是公司的发展战略，以及理念。是否有拓展的决心，拓展在国内，还是国际，理念是开放式，还是收缩式。有个小故事，如果一个公司发展的开放，它会拿钱去炒股么？
第二层次，必须是公司的人员好。公司股东、董事、分公司领导人、职员、招聘计划，都表明了该公司的整体水平。到处是211,985的华为，和一个到处招聘各类专科的天马电子，区别还是很大的。
第三层次，科研投入能力。科研投入越多，但是不能超出风险线，其自身发展阈值也就越高，毋庸置疑。即使公司倒闭了，还能卖专利赚钱呢。。。
公司结构变化
股市中，有一类超额收益获得方法，即赌公司破产或者不破产。前者是赌重组，后者赌脱帽。笔者近期的THHD，即是前者。
这里面分为三类：
1、公司资产重组
通过收购、回购、股份或者公司资产，合资或者联合成立、合并等方式，实现资产的变更。这类往往对小公司而言，获得超额的收益，短期可能产生很多个涨停板。
资产的变更代表着公司要素的重组，会充分发挥要素最优配置的优势，使得传统企业重新发挥新的活力。但是也有重组失败的可能，但是这并不是短期股价需要考虑的问题。
2、公司关联交易
这一类，通常不好分析，相对上一个方式，本方式的估值存在多解性。通常包括了债务转嫁，资金担保、借贷、关联并购等方式。这类多是一个商会、集团等内部进行资产保护，或者保壳的操作。譬如，笔者年前跟别人买的FMGJ，通过引入刘永好先生，将债务转移至子公司，子公司申请破产，将负债全部清零，实现脱帽。
3、统计方式的变更
这类设计会计学知识，是指公司自身或行业的会计政策变化，税收政策变化，引起的利润率变更。这类对股价的影响，相对较小，属于正常预期内。通常对税收政策变化，是包含在行业政策扶持中，并非包含在公司分析中。
公司财务指标
这里涉及的知识过于专业，也过于宏大，笔者就不再详细讲述，笔者自身也很难讲清楚。笔者只介绍笔者常用的几个指标，但是并不代表笔者是看指标炒股，笔者只是通过该指标简要分析下公司的财务状况：
1、总市值与股本
2、ROE：净资产收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。
3、PE：“市价盈利比率”。指股票价格除以每股收益的比率。或以公司市值除以年度股东应占溢利。
4、扣非净利润率：扣非后净利润是指企业在扣除非经常性损益后所得的净利润。扣除非经常性损益后的净利润是反映企业管理经营业绩的一个简单指标，不包括资本溢价等因素，只看经营利润。只有这样，我们才能正确判断企业业绩的好坏。
5、人均持股率：总股本除以总股东数，是指流通股的集中程度，表明散筹数量多少的指标。该值越大越好，且应配合股价变化分析。需要在股价漫涨时期，人均持股率下降好，说明套牢盘在离场。
6、现金流、毛利率、负债率等。
上述内容，若各位笔者感兴趣，请自行查阅上述推荐书籍。
06
总结
本次博文，正式将内容，从宏观落入微观。为各位提供了，具体分析行业与公司的思路。
笔者在市场中，碰到了太多的股民，买了一只股票，却不知道这家公司是做什么的，是什么行业，产品有什么，负债怎么样，收益好不好。然后，纯粹的看着价格买，赚了卖，亏了也卖。当然，笔者也不敢完全认定，他们一定会亏，只是从笔者角度看，这样的方式，有失考量，对自己的资金过于不负责。
一个题外话，自从笔者从去年起，修习完行业和公司分析方法后，笔者就对一个指标“除权”很关心，不知道有没有懂这个指标含义的朋友，哈哈。
笔者希望通过本次博文为各位，在微观上构建一个买卖逻辑，用微观视角去看公司这个个体，提供一个细致的思考方法。
回到上述我们所说的“爹”，笔者希望各位即使不用这个交易系统，也要清楚：
交易中的敌人，和朋友，到底是谁
还是老话常谈，心态不急不燥，做自己擅长的事情就好。
谢谢州哥，给笔者这个吐露心声的机会和平台。
再谢谢盐菜、底背离、阳光、James等各位前辈对笔者一如既往的照顾，和心境的提点。
哦，差点忘记了，还有股神Ares的照顾与陪伴，哈哈。
最后，谢谢各位读者，听我啰嗦。
江湖再见，愿你们天天割笔者的韭菜！
