在了解市场法则的基础上，投资是一种“捕食”的行为
第一节博彩是由贪婪所驱使的愚昧的行动
一、对赌博性质的认识
很多人由于在股市上的失败而尝试着用赌博来形容投资股票，因此，有时候人们会将其外表与风险资本相关联。因为市场总是在变动，因此对于一笔交易来说，事件的发展也是随机性和不确定性。所以，在投机者中，今日的失败者也许会成为明日的胜利者，而明日的胜利者则会成为后天的失败者。可是，当赌局宣布胜负的时候，胜负就已经注定了，无法更改，而投机取巧的结果，也会随着局势的发展而发生变化。所以，把股票当成赌场的外行，从一开始就是错误的。
因为即使是最失败的交易者，也会在偶然的情况下，找到一种可以赚取巨额利润的方法。当然，因为股票市场具有吸引力，一旦你踏足股票市场，你就会被它吸引住，不愿离开，因此，这看起来像是一场赌博。所以，从短期的小规模的胜负来看，这样的“赌博”是一种消遣。
但是，就像轮盘赌一样，如果一个人叫道：“没有人押注了”，或者说，他的赌注又增加了一倍，那么，我们该怎么办？这场赌局，从一开始就已经决定了。我们一旦采取行动，就失去了获得新的情报的机会；但是，不冒险，就没有机会，这就是一场赌博。但是，如果我们今天买入了一支股票，或者按照一份期货合同所确定的方向去持有，那么我们就可以在将来的某一天，把它卖掉。也就是说，交易和交易都是可以自由选择的。这是一个投资的好时机。
二、股票市场可以作为一个赌场
虽然股市可以用于赌博，但它并非所有的股市，所以将华尔街看作是一场靠运气的赌博，这是一种错误和误导。
如果靠赌博来获得长久的利润，那么必须的方法就是欺诈，而对于业余的投机者来说，他们往往会将其视为一场单纯的赌博。如果一个业余的人怀着他的愚蠢的想法来到华尔街进行“投机活动”，那么专业的投机者一定会告诉他，投机者和投机者是完全不同的。
当然，如果你不愿意或者不能和专业人士竞争，你也会认为股市是一场纯粹的赌博。事实上，世界各地都有这么一群人，他们是真的将股票当成了赌博。只是，这种赌局的胜算，实在是太大了了。
三、无知和盲目的冒险是一种赌博。
作者常常会碰到一些小投资人，用轻蔑的语气说：“你能不能给我讲讲，有多少钱就有多少。”更令人恐惧的是，那些不良的小赌客会接受股票市场上的一些低劣的想法，企图用他们的小伎俩来对付那些训练有素的头脑。他们的业务范围不仅仅局限于机构投资者和证券交易所里的专业交易员，还有因为工作需求而不得不学习业务情况的人员。这样的人是个很差的输家，他总是能说出很好的话来。假如他在第一次投资时就吸取了失败的教训，从而避免了股票市场的投机行为，那他和其他的人就会很走运了。
对股票投资者而言，有两种表现形式：一是不了解市场的风险，二是不知道如何控制风险；二是不知道上市公司的具体状况。让愚昧的人和受过良好训练的人比拼，那就更容易输了。要是股票市场上全是这样的人，那股票市场肯定会成为一个赌博的地方。
汉密尔顿表示：“对赌博者而言，所有的股票都是相同的，但他们与投机者不同。”在懂得思考的人看来，拥有良好市场基础的股票与其它股票有着天壤之别。投资者通过保证金帐户买入股票，其本质上是一种赌博，而在一个操纵者故意制造的市场里，仅仅为了出售自己的股票，而不知道二手的情况下，业余交易员通过保证金帐户买入一种股票，这是一种赌博。那些打算投机取巧的人，应当以赌博的方式来评估自己的风险，并保证将亏损控制在他们所能承受的范围内。
虽然在牛市里，没有人会输钱，最多，那些在次贷危机中被赶出来的弱势股东，损失的收益也不过是一小部分而已；但在牛市的高峰时期，许多人都失去了对价值的判断，仅凭概率买入，尤其是那些下意识地以为可以将责任转嫁到更贪得无厌的人身上，这种人是最脆弱的。所以，那些懒惰的人，往往想要不劳而获，想要靠着一些简单的手段和手段，来获得意想不到的利益。换句话说，赌博是一种盲从和愚昧的行动，由贪婪所驱使。
第二节探究投机行为中的市场法则
一、投机的特点在于人类的主动参与
道氏注意到，"投机取巧的行为能够预测市场，而投机取巧是自然经济的一个重要组成部分。投机取巧并未削弱“晴雨计”的效用，而是让它的可用性超过了人们的期望。投机性是指在具有高度随机和不确定因素的情况下，主动地寻找规则，期望能够达到预期、理想和信念的结果。所以说，投机是一种基于考虑的行动。在自然经济系统中，适度的投机是市场的基础要素，交易者和投机活动是共存的，是市场存在和发展的先决条件。虽然股票投资者的盈利基于预期，但是，投机并不是唯一的。事实上，一些实际的经济活动完全依赖于预期，也是投机性的。
由于投机活动是在交易过程中发生的，因此，投机活动是自然经济中的一种自然因素。因而，投机行为既是市场的固有属性，也是市场中最为活跃的要素，也是人与自然之间的联系。
事实上，在大多数的实体经济中，交易员可以通过提供服务产生的差价来赚取利润，这些交易无需预测，也与投机没有任何关系。然而，一笔买卖的成功取决于估价或估价，即，在买卖前，至少要估计出买入的价格是否过高或过低。对买方而言，如果价格比预期的要低，则交易可以进行；对卖方而言，如果价格比预期的要高。可见，在实际的经济中，也包含了期望，只不过包含的成份相对较少。所以，把人们的期望在证券交易中得到的行为叫做“股票投机”。
股票和其他自由市场都有这样的现象。一个国家若决定抛弃自由市场，并抛弃其必要的自由投机，那就意味着该国正在走向衰退，而放弃发展。
二、投机是对法则的探索
因为投机是基于对市场的深度研究，所以，投机商的买卖决定都是基于未来的价格，而交易的价格也会受到目前的购买和出售决定的影响，因此，投机商的行为才能为市场提供可预见的因素。
由于投机性的价格上升会导致供应的增长和需求的下降，从而导致短期的不平衡被修正，因此，投机性的交易完全可以改变市场的供需。这就使投机者既能对客观市场进行预测，又能通过投机者对客观市场的预期进行影响，从而使投机者对市场的预期与预期的市场产生一定的反应。因而，人们在积极地参与投机活动的同时，也增强了人类对市场的预测能力。也就是说，投机者对市场的最大贡献在于让市场具有可预见性。
因为资讯产业给市场提供了一个可以预见的要素，因此，任何人所了解、所希望、所相信、所预期的一切，都能透过投机者的行为表现出来，因此，投机者所面临的问题就是：在持有股票后仍能继续获得新的资讯，并从中不断探寻市场规律。
虽然参与者所面临的市场有很多不确定性，但是过多的迟疑和过多的行为都会带来负面影响，这就会让人们在反复的犹豫不决中反复考虑，从而导致很多不确定的后果。所以，投机的问题在于，人们对市场规则的理解还不够深，至少每个人都有过这种经验——没有一次是十全十美的，这让他在做买卖时会忧心忡忡。
虽然我们对未来趋势有了一定的预测能力，但由于市场的不确定、随机因素，导致了市场的发展并不能完全符合预期。不确定性与随机性是由于对市场规则的研究尚不完善，或仅对底层规则进行了探索。不过，通过对投机性的研究，我们至少能发现一些实用的东西，这些人在工作时，需要对基本的动作做出预测。
投机性的需要，投机性的预测和预期的效果在金融市场上最为显著，而投机性的本质就是要付出很大的代价才能了解到市场的规律。但是，有一条亘古不变的真理：你要为你所得到的东西而付出代价，不然就算你得到了，也会很快消失。
三、投机是对法则的一种探索
汉密尔顿在他的《股市晴雨表》里写道：“很多投机者都将华尔街看作是一个难以解开的谜团，他们以为他们仅仅是在一场赌博游戏中意外地被骗了。但是，当一个人决定从事一项职业或职业时，这种伦理问题就变成纯粹的学术问题。事实上，在一个国家的发展进程中，投机是不可或缺的，其含义可以用更美丽的词语来形容，比如"冒险精神"或者"企业家精神"。
汉密尔顿幽默地说道：“谴责投机者就像把一条狗的名字弄得很糟糕，然后把它吊死。”那些没有能力偿还银行贷款的员工通常会这么干。事实上，他所有的买卖和合约都已经有了记载，不过法院很少让他详细说明他的投机行为。他从来没有说过，自己是如何利用自己的卑鄙手段，来获取别人的财富。他只是说华尔街把他的钱拿走了，好人们就会在心里宽恕他，而不会注意到这个金融区的最基本的作用。"
不过，汉密尔顿说：“投机性和赌博是不一样的，并且，美国人的投机性也永不会消失。”假如真有那么一天，或是法律不允许人们为了把握机遇而冒完全或部分亏损，那么后果就是“美国人，好吧，但这一优点却是负面的…当投机行为消退时，就是整个民族灭亡的那一天。”
《大亨》杂志援引了杰西·利沃莫尔的一句名言：“一切市场的变动都是有其合理性的。”一个人在没有预见到将来的事情之前，是不可能做成功的。这不是猜想，也不是在赌博，而是在努力地工作，不断地工作。”
我们也可以用投机性的定义来解释投机者和投机者之间的差别：一是用一种积极的方法，一是寻找一种规则，一种是一种期望，一种理想和一种信念的行动。根据最后的结论，投机和赌博是一样的，唯一不同的是，“寻找一件充满随机和不确定的东西”。
投机性是指参与者期望、期望和相信的事物，但同时也是非常不确定和随机的。所以，一个人要在一场必须具备资本、勇气、判断力、谨慎和研究所获得的必要信息的斗争中立于不败之地，就必须象在探索一切事物的法则那样。事实上，这正是投机成功的真正原因。
第三节仅在了解法律的基础上才能称之为投资
一、投资和投机不能随意界定
在公众面前，为了一桩股票买卖是否是一种投资或投机性的争吵而脸红，那是没有任何意义的。在一般人的眼里，投机是一个很容易被界定的概念，即使在职业圈里，也没有一个正确的、精确的定义，因此，我们真正需要的是一种能够正确地界定股票和债券之间的关系的行为。
尤其是“投机”一词，会让人联想到做违法勾当，令无数投资者头疼不已。就拿格雷厄姆来说，他的一生都在为投资和投机性问题而苦恼。他坦率地承认，在普通股上进行投资好像“有损声誉”。他相信，决定购买有价证券是否是一种投资或投机性的行为，要胜过外表的行为。与股票自身相比，投资的动力要大得多，这将决定这笔买卖是投资还是投机。无论是债券或股票，通过借贷来获取短期收益，都属于投机行为。
二、格雷厄姆对投资的界定
格雷厄姆为其投资所包含的复杂意义做出了自己的定义：
“投资就是一种经过仔细的分析，得出的结论是，它能保证资金的安全，并且能够得到令人满意的回报，而不符合的话，就是一种投机。”
格雷厄姆的《证券分析》的精髓是：一种基于理性评估、精心选择和分散的普通股组合就是一个合适的投资组合。他还强调，投资是建立在一套股票的基础上的，而非单一的股票。也就是说，为了减少风险，他提倡多样化的投资。在熊市中，找到这样一只有价值的股票是很简单的，但是在牛市中却很难找到。他的投资组合理念与道氏理论中的“市场是一个整体”概念相吻合，并且通过持有一套股票来平衡风险。
如果投资者能综合、彻底地列出所有的“蓝筹股”，并根据它们的价值组合来进行投资，那么他就会比别人更好。虽然“失手”的时候也会出现，但是因为是基于价值分析，因此，我们可以得出一个比较令人满意的结果。
格雷厄姆将“仔细分析”解释为：“根据成熟的原理和合理的逻辑，认真地研究并尝试得出结论。他将分析分为三个步骤：描述，判断，选择。在描述阶段，分析师会搜集所有重要的资料，并将其清楚地表述；在评价阶段，分析师关注资讯的品质，关注资讯的客观反应；在选取阶段，分析师会评估所检视的证券是否有投资价值。他尤其指出，“满意”这个词是主观的，投资收益可以是任意数目的，无论多少，只要投资者明智且在投资范围之内。满意的收益不只是红利和利息，也是价值的增加。
格雷厄姆首先要解决的问题是对“投资”这个概念进行统一和清晰的界定。有些人说买股票是投机性的，买公债是一种投资；有些人则认为买一种更安全的有价证券是一种投资，而买一只比它的净价值低的股票就是一种投机。格雷厄姆认为，一个人在财务分析中使用了恰当的逻辑，并且遵守资本的安全性和合理的收益率，他就是一个投资人，而非投机者。
三、投资是指在了解市场规则的情况下，获得预期回报的行为
投资和钓鱼一样，一开始是因为不会钓，结果钓了半天都没钓到。就算有，估计也是瞎猜。这就需要一段时间的练习，然后投入大量的诱饵。即便是在掌握了一些规则之后，也会出现一些失误。最后能不能钓到一条大鱼，还得靠自己的努力和运气。
由此我们可以看到，必须先学到一些基本的知识，再经过长时间的练习，才能掌握一些规则和方法。当然，还有一个必须的代价——“鱼饵”。但是，如果有合适的办法，还是可以做到的。当然，要保证练习能够持续很长一段时间，那么就会有真正的机遇。
从字面上来说，“投资”就是一种投资，一种是一种投资。投资就是将钱投入进去，然后再收回，这需要很长一段时间的学习和练习，才能总结出正确的投资方式。至于能不能赚回来，就看投资的准确性了。至于是否有大收益，则要看投资人对市场规律的理解程度，以及对风险的预先预防.
投资者必须在了解了市场的变化规律后，才能自信地进行交易。这样，最能预见到市场的变化，就能得到最大的收益，从而使自己的利益最大化；而那些不能准确地预见未来的经济活动的人，则会不断地降低自己的财富。只有正确的投资才能得到回报，而不正确的投资则会遭受损失，并且会导致这种趋势持续。
当然，除了认知法则之外，投资也包含了很多东西。在金融市场上的投资行为，往往扩大了有利的活动，限制了不良的活动。虽然他们的行动不能改变历史，也不能解决现有的资本转换能力，但是他们的确能阻止那些对他们自己不利的事情，并把它当作一个基础，来探究市场的法则，让事情变得更好。
因为投资是在了解市场规律的情况下进行的，因而，期望收益的确定必须遵循市场的既定规则，因而期望的回报应当具有一定的目的性。也就是说，在了解了市场规律的前提下，就可以获得预期的回报.
四、预测就是对规则的认知
不管是投资，还是投机取巧，都需要预言。
对规则的理解愈深入，则对其进行更精确的预测。在这种情况下，没有什么预言是精确的，只是有没有足够的了解事情的法则。
不是每个人都会同意一家公司，这要看交易员对股票市场规则的理解和理解。每个人的认知水平都不一样，每个人的认知水平都不一样。由于人们的悟性、知识背景和理解能力的巨大差别，因此，人们对公司的认知水平也会有一定的差别。所以，在一个时间内，每个人的观点和水平是不可能统一的。事实上，不光是了解市场，了解其它东西也是如此。
因为了解市场是逐步加深的。就像认识一个人，要通过外表、言行逐渐认识到品格、道德层面，绝非易事。因此，想要了解一个公司并不简单。所以，投资也是一个个体对利益的认识。若能透过技术与基础的分析，了解到公司的价值水平，则交易者的行动与投资相近；若仅以价差的变动来看，则交易者的行为与投机无异。
五、投资追求肯定的回报
在谈论成熟投资者和未成熟投资者的不同时，成熟投资者需要更高的确定性。所以，真正的投资者绝不会在一次买卖中赚到钱，他们只会寻求提高利润的肯定程度。确切的意思是决定你至少可以挣到多少，而不要想着挣更多。外行投机者嫉妒投资者，他们相信他们的股票是有问题的。所以，在交易的时候，要掌握一定的市场规则，而不是没有准备。
要打好胜负，要打好胜负，争取每一场都能赢。
我们经常将实体经济视为一种投资，因为它能够获得相对固定的收入。虽然存在着一些危险，但人们相信这些危险是可以被控制的。而且，在金融市场中的运作经常被看作是投机行为，因为即使有风吹草动。
