近几年，社保基金投资提交了一份喜人的收益“成绩单”。与此同时，说明经过十几年的投资运作，全国社保基金理事会对于社保基金的投资管理也越来越往精细化和规范化的方向前进。目前，全国社保基金仍然面临着一些风险问题，如果这些问题不得到解决，则社保基金投资风险则有进一步加大的可能。因此，需要对全国社保基金投资风险成因进行分析，从而为我国社保基金投资风险防范带来启示。
全国社保基金投资风险问题分析
伴随着社保基金投资领域和规模的扩大，社保基金的影响范围也随之变大，结合社保基金拥有的社会性特质，投资的风险的复杂性和多样性也在加强，当资产受到损失时，其影响范围将覆盖到社会各个层面，有可能产生严重的社会影响。社保基金风险防范取得的一些不错进展，但目前就整个社保基金投资过程而言仍尚存问题，这些问题主要有以下几点：缺少完整的风险架构、风险防范机制滞后、市场上风险对冲工具匮乏、风险管理技术落后等问题。
缺少完整的风险监管架构
一个完整的风险架构不仅应包含宏观的政策制定者，落实到微观层面更需要专业风险监控管理者将风险防范落实到各个环节，确保基金运行万无一失，而在目前我国的风险管理体系中暂没有形成一个完整的风险管理架构。从宏观层面来说，暂时缺乏一个独立承担制定风险防范制度、规范相关风险指标、以及监督风险防范过程的职能部门。微观层面，对于委托的专业管理机构而言，缺少专业的独立第三方做为风险监控机构。
当机构进行投资时，随着管理资金规模的扩大，整个投资盘面将不好控制，如若没有专业的机构加以把关控制，将导致其投资过程风险暗生。对于社保基金投资管理机构而言，社保基金投资过程中各个环节的规范细则都无章可循，例如由于监管中权责不清，将造成权力寻租等乱象。纵观近年来社保擅自“挪用”、“盗用”频发，对社会影响之严重、危害程度之深，不仅造成巨额的经济损失，对处在正在初步发展阶段的基金管理体系而言更是一种沉重打击。如若我国社保基金缺乏完整风险监管架构，也将给社保基金正常运行埋下隐患。
风险防范机制滞后
全国社保基金理事会专设风险管理委员会，作为非常设风险管理机构进行风险管理，其风险管理方式为以一定时间为时间为周期，一般是以一年或一季度，通过召开会议同外聘专家一同进行风险评估等工作。依据当前的风险管理部门的运行流程而言，存在风险评估周期长、仅通过国家政策动向做为行动指标而无较好的市场风险敏感性等问题，使得风险不能做到被有效防范。而有效的风险防范机制中对于风险的预先评估不论从时间维度和外部经济环境维度两方面都有更高要求，需要具有一个具有前瞻性和对宏观经济格局把握准确的判断。
从当前我国建立的风险防范决策机制来看，该机制还缺少敏捷性、高效性，存在不能良好适应瞬息万变的外部市场、仅注重对风险发生后的事后处理等弊端。并且该由于机制中信息传达存在时间滞后性，从而不能将有效信息传导到管理层，风险不能在事前被有效控制。同时，市场中尚缺少独立专业的风险评估机构，政府做出的政策判断往往不能很好适应当下金融工具波动频率高的特点，而一旦政府行为失去对市场的及时把控，那对市场的反应将更将“迟钝”。
缺少风险转移工具
我国资本市场在短期内已取得了巨大的进展，但是成熟资本市场建设仍任重道远，与发达资本主义国家的成熟市场相比差距明显，特征表现是：我国资本市场中用于风险对冲的金融标的项目狭窄，缺乏风险规避机制。境内资本市场可供选择风险转移工具较少，而经济的快速发展需要却催生出对于避险工具的巨大需求，从而导致衍生金融产品供给和需求之间出现巨大的缺口。这使得当社保基金有较大的避险需求时，却受限于金融工具的选择空间，无法进行完全的转移风险。由于缺乏稳固的风险防范“长城”和充足有效避险工具，社保基金将会无法应对资本市场波动幅度剧烈时产生的风险冲击。
风险管理技术落后
对风险准确的估计对于风险防范十分重要，如果无法对风险进行合理预判分析，自然对风险也无良好的应对之道。近年来，我国积极探索对于风险的防控之道，但由于受制于缺少风险管理知识人才队伍和风险管理技术落后等原因，我国当前的风险管理技术不论从技术的多样性还是先进性而言都落后于西方国家。我国当前对投资风险的管理模式中，主要是采用较为通用的VaR和CVaR等模型量化风险。而完备、全面的风险管理技术则由专业的统计学知识人才、庞大的数据库、分析整理数据的统计软件、以及适合的风控模型等多方面要素构成，目前我国尚不具备这种现代风险分析技术。因而，对于社保基金管理者而言，进一步发展风险管理技术，无疑是当下为了保证投资安全、更好构建风险防范体系需要考虑的事情。
经由上述分析，社保基金进入市场不仅存在风险，在进行风险防范过程中也还尚存一些问题亟待解决。
全国社保基金投资风险问题成因分析
全国社保基金投资风险问题外部成因分析
1、市场经济发展周期的影响
社保基金投资风险问题的宏观层面成因，一方面主要受到整个市场经济发展周期的影响。由于每个时期市场经济有可能出于不同时期，考虑到周期性对股票价格波动性造成影响，因而社保基金投资股票市场存在一定风险。另一方面是由于金融工具本身价格波动的不确定性造成。股票价格不仅受到整个宏观环境的影响，还和公司经营情况，市场预期等多方面因素有关。这些因素影响下，对于股票市场的波动性是不可预知的。而社保基金作为市场上大型的特殊机构投资者，也同样面临着这种因价格波动性带来的不可估料未来投资盈亏的情况。
2、国内资本市场尚不成熟
从近年来的发展趋势来看，社保基金未来将逐步扩大在资本市场的投资额，进而将进一步加大风险资产的比重。但国内资本市场还存在诸多问题：一、资本市场建设不完善。无论是股票的发行或交易行为，由于缺少相关制度作为约束，使得上市公司水平参差不齐、交易者存在投机动机，这些因素都会引发相关风险的发生，这将导致社保基金投资安全性受到威胁。二、证券市场内资产品种单一，缺乏多样化的投资工具。经过十几年发展，我国股票市场发展局势整体较好，但相较国外资本市场，我国证券市场上的金融工具品种较少，因而，社保基金防范风险的能力大大受限于我国资本市场的发展。
3、 投资监管体系不健全
目前我国对社保基金投资的监管并不到位，这将大大增加杜保基金投资入市的风险。但我国社保基金的入市投资才短短多年的时间，仍然缺乏完善的监管体系。
从法律制度来讲，当前针对社保基金投资过程监管的法律制度不完善。目前对全国社保基金“量身定制”用于监管的法律法规和规范性文件极少，使得全国社保基金投资监管具体实施时无章可循。对于社保基金的监管暂时缺少一套明确的法律规范，使得在法律空隙背后可能还存在许多潜在风险。
在信息披露制度方面，除了全国社保基金理事会每年一度对外公布的年报外，公众很难再获取到更多的信息。这种重“报告”轻“披露”的规定使市场难以对社保基金形成有力的监督。
在监管主体方面，现存监管体制对各监管主体的监管效率较差。由于没有规范的统一监管标准，在全国社保基金理事会具体实施监管过程中，由于各个部门自定章程，极易造成监管不规范、监管效率差。
因此，对于社保基金投资监管在法律方面仍然有待加强，有关部门亟需制定相应法律同时提高立法层次，形成对各个监管主体之间多重监管、互相监管的良好监督形式，以提高监管的规范化和制度化。
全国社保基金投资风险问题内部成因分析
社保基金风险管理水平较低。我国社保基金建立的时间较短，对于社保基金的风险管理还处在初级阶段，对于风险的评判和防范主要还依靠经验进行，而这种管理形式不具备科学性。风险管理水平的不足表现在：
第一、微观层次缺少专业风险管理机构。就现状来看，宏观层面对于风险的防范十分重视，而微观层次缺少专业风险管理机构，也缺少统一、标准的管理依据。政府失去市场的反馈后，对于市场环境风险的评估就会存在滞后性。政府行为就失去和市场机制的链接，不能很快反应到市场变化，容易造成我国社保基金投资风险防范的反应不及时。
第二、我国还没有形成完善的风险预警体系。目前我国的风险管理缺少风险预警体系，因而存在很强的滞后性。我国现行风险防范形式主要在于事后控制，并不能达到防患于未然的目的。
第三、我国风险管理方法落后。我国对风险的评估和防范还处在初级阶段，对于国际较为先进的量化风险管理技术运用较为生疏。对于复杂的金融风险的防范能力比较薄弱，与较先进的风险管理技术相比尚有很大差距。
第四、缺乏通晓国内外市场风险变化及金融知识的综合性人才，随着社保基金的尝试投资海外市场。社保基金必将处于更复杂多样的风险环境中。对于社保基金进行管理的人才就需要具备更高的素质水平，而我国目前暂时还缺少一批这样专业化的人才队伍。
