编者按：2022年上半年基金业绩表现分化，整体收益率欠佳，基金主力“权益类基金”净值明显回撤，基金经理在管规模不断缩水，仅债券基金、商品基金和货币市场基金年内平均收益率为正，投资者避险情绪有所升温。下半年基金公司会如何进行大类资产配置，更偏爱哪些类型和风格的基金，如何布局主动权益基金，展望后市哪些赛道值得关注？新华财经特别策划“基金面对面”系列报道，走进多家知名基金公司调研，听取他们对于下半年走势和布局的看法。
新华财经上海7月29日电兴银基金宏观策略研究员吴绮然日前接受专访时表示，进入2022年下半年，在股票、债券和商品三大类资产配置中，投资者可更加关注股票投资。
基于对今年下半年国内经济运行的判断，吴绮然对A股下半年行情比较乐观，来自景气赛道的成长性行业和公司或将为投资者带来较好收益。她认为，新能源赛道仍是核心赛道，此外汽车智能化和元宇宙有望引发巨大产业链变革，国内相关科技制造企业也有望打开进一步成长空间，投资者可提前布局。
吴绮然认为，投资者在判断如何配置大类资产时，首先要了解不同大类资产的特性，再基于当前我们所处的经济环境对资产择时进行判断。如果将大类资产简单分为股票、债券和商品三大类，对于股票来说，择时的关键在于对经济预期的判断，从市场对经济预期开始乐观到经济刚开始下滑，适宜进行股票配置。债券持有的较好时期为从经济开始衰退长端利率下行，到随着流动性放松利率短端跟进下行时期。商品投资主要看供需和价格，在经济复苏后期，需求旺盛，供给相对短缺，这种现象会一直延续到滞胀前期，在此期间的供需错配会带来商品上涨。
从当前经济环境看，为应对通胀各国纷纷加息，但加息本身对经济增长存在抑制作用。吴绮然预计，美国大概率会以较短的经济衰退来结束加息，经济将会在加息结束后迈入新的复苏阶段。
“综合来看，下半年投资者可以关注股票市场，而债券建议谨慎对待。”吴绮然表示，下半年，商品将处于供需两弱的态势，所以商品配置也不是特别好的时间段。
对于下半年A股市场的走势，吴绮然表示，今年4月底应是全年A股市场的最低点，对下半年行情持较为乐观的态度。“4月底A股整体估值处于比较低的位置。个人倾向于认为4月底是全年A股市场的最低点，之后呈现部分板块结构性牛市的特征。虽然当前海外还在加息，但下半年基于经济上行企业盈利同步上行的基本面逻辑，投资者持有股票型基金还是能够获得相对收益的。”
在对下半年经济形势看好的情况下，投资者应关注哪些具体的行业赛道？吴绮然曾就市场或产品风格做过历史梳理，她将市场风格分为金融、科技、周期、消费成长四类。其中，消费成长风格包含了食品饮料、家电、消费建材、机械设备、电力设备等处于中下游以量驱动成长的行业。往前追溯17年的发展历程来看，可以发现消费成长风格的组合年化收益最高，日波动率仅次于金融风格的组合。因此她建议，投资者无论什么时候配置股票都应重点关注消费成长风格产品。
“就今年下半年而言，有向上业绩弹性的公司还是来自景气赛道。”吴绮然表示，行业增速是代表行业景气的核心指标，投资者需要观察行业增速在今年和明年的爆发力，以及未来3到5年的持续性。
“我们也可以从全球视角观察产业趋势变化。一方面，俄乌冲突尚未结束，这加剧了欧洲对新能源的需求；另一方面，全球碳中和的共同目标和OPEC对原油高价格的诉求存在根本冲突，必将形成新能源的快速成长与传统能源的持续紧缺的博弈局面。在这个维度上看，新能源面临全球能源变革的历史性机会，新能源车、光伏、风电等行业在未来很长一段时间都将是核心成长赛道。很多新能源产业链上的中国企业也有望在这次机会中享受到需求景气以及国产份额提升的双重红利。”吴绮然说。
此外，吴绮然还建议投资者关注或提前布局新科技赛道，如智能汽车产品的迭代出新、特斯拉人型机器人、苹果眼镜等。“这些全球科技领军企业研发出的消费电子产品有可能开启一轮全球范围的消费周期。很多国内公司都在相关产业链上，有望伴随产品销量的爆发而成长，且估值正处于低位，因此我们认为相关赛道可以预先布局。”
编辑：郭洲洋
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