投顾业务最早出现在16世纪的欧洲，前身是早期的私人银行服务。
到了20世纪20年代，美国中早期投顾服务雏形开始涌现。经过百年发展，美国以其经济优势和金融实力逐渐发展成为全球最大的投顾市场、涌现出一批优秀的投顾机构。
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投顾在美国的发展
美国的投顾业务起步较早，发展相对成熟，其发展历程大致可以分成六个阶段：
截图来源：华泰研究《从Betterment 看海外智能投顾行业》
第一阶段：1920-1950年，卖方投顾萌芽阶段。
19世纪20年代，美国股市空前繁荣，带动财富管理机构发展，中早期投顾初现雏形。这一期间还发生了一件事，即1930年前后美股市场因为过度投机引发大股灾，这件事促使政府持续反思并于1940年颁布《投资顾问法》以加强证券业务的监管。
第二阶段：1940-1950年，投资顾问立法阶段。
1940年美国通过《投资顾问法》，明确定义“投资顾问”为获取报酬而从事于以下商业活动的人：直接或间接或以出版物或著作方式提供关于证券的价值或者证券的投资、买卖意见；或者以此为常业而出版或发行有关证券分析或报告。管理规模一定范围以上的投资顾问需要在SEC注册登记。自此，投资顾问业务开展得到系统化监管。
第三阶段：1950-1980年，财富管理需求扩张。
二战后，居民财富快速积累、理财需求增加；到了1978年“401k”计划出台，养老金规模扩大，大量资金涌入公募基金市场，投顾业务规模快速扩张。
第四阶段：1980-2000年，卖方投顾转型阶段。
1980年开始，美国头部投顾机构率先取消代销费用、监管层增加投顾赚取代销费用成本；投顾免代销制度盛行，市场上出现了折扣证券经纪商，如Vanguard、嘉信理财等。这个时候，投资者对投资成本的关注度逐步提升，投顾市场由“卖方投顾模式”向“买方投顾模式"转型。
第五阶段：2000年至今，买方投顾成熟阶段。
2000年，出现了仅收取客户端服务费的纯独立投顾，标志着买方投顾的成熟。根据Zoe Financial数据显示，独立经纪商与独立注册投顾作为买方投顾的代表，资产管理规模占比从2006年的15%、27%分别上升至2018年的27%和39%，独立注册投顾的人员数量也连年攀升至38%，卖方投顾的生存空间被压缩。
截图来源：先锋领航《中国基金投顾蓝皮书》
第六阶段：2010年至今，智能投顾孕育阶段。
2010 年，美国SEC将对冲基金以及私募股权基金纳入到监管体系之下，智能投顾行业开创者Betterment上线首个产品，传统金融机构也开始布局智能投顾，投顾市场进入智能化阶段。
大体上，美国的投顾业务是由传统经纪业务发展而来的，历经多次牛熊周期、监管整顿、佣金下滑、科技创新，不仅在行业格局上形成了多类型经纪商共存的局面，在服务内容上也日益丰富和私人定制化。
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中美投顾市场大PK
首先，管理规模不同。
根据Statistia的数据，自2017年以来，美、中、日、英就已成为全球前四大智能投顾市场。其中，2021年美国的智能投顾管理规模高达9990亿美元，占全球智能投顾份额的69.85%；对比中国的智能投顾管理规模为927亿美元，占全球市场份额的6.4%，位列第二。
截图来源：华泰研究《从Betterment 看海外智能投顾行业》
其次，发展路径不同。
美国投顾市场发展历经百年，方向上较少受到政策的明确指引。投顾业务所涉及的资产标的基本涵盖了股票、公募基金、对冲基金等各种类型，范围更广，且未单独区分“证券投顾”或“基金投顾”。
中国投顾市场起步较晚，发展过程中获得政策支持。在充分借鉴海外投顾市场的成熟经验后，现阶段国内基金投顾试点机构也明确了“买方投顾”的定位，各项规章制度还在不断完善中。
再次，投资规划需求不同。
美国的投顾服务类似于“全生命周期”的财富规划模式，围绕客户人生理财目标提供长期理财规划、投后行为指导及正确的投资理念教育的投顾服务，并且美国居民有基于养老、避税的理财需求，投资偏好上更喜欢权益类资产。
反观中国，居民养老主要靠社保和积蓄，基于养老和避税目标的理财意识普遍不高，大部分人在投资方面相对保守，风险容忍度偏低；少部分人投资时习惯短线操作；对投顾业务的理解也多偏重于“策略组合”，重投前轻投后。
最后，底层产品和服务不同。
美国经济和产业结构已基本定型，主动管理带来的超额收益逐渐消失，因此典型投顾平台的投资标的多以被动型产品为主。根据标普道琼斯公司数据显示，美国各类宽基指数基金在3年以上都能战胜绝大部分的主动权益基金，除此之外还有低费率、风格稳定、流动性好、透明度高的优势。
对比中国正处于经济转型升级期，行业偏离的超额收益明显，因此投资者更青睐通过主动选行业、选赛道来获取Alpha收益，被动投资的理念和接受度还需增强。
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写在最后
整体看，我国基金投顾市场尚在起步阶段，各项服务内容、产品体系还不完善，这也是造成中美部分差异的主要原因。此外，用户的理财需求与习惯、监管体系、各项规章制度的差异则是由国内市场自身特点决定的，
这也意味着，中国的基金投顾在未来发展过程中不可能完全照搬海外成熟模式。在全球资管行业变革的背景下、在充分学习海外成熟市场和机构发展策略的基础上，中国的基金投顾也更要摸索出一条属于自己的特色化道路。
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