本文篇幅过长为让大家阅读舒适一点，分为上下两部分进行。上部分主要是林园对大方向的一些逻辑，多偏向于道，下部分更偏向于术。
先简单说说我对林园的看法，林园不可否认是一个非常厉害的人物，从他投资经历，历史业绩和公开发表的观点，可以发现他的观点大方向都是没问题的，但是个人性格豪爽不拘一格，发表的观点经常夸张过度，有时候正话反说、以自我为中心等等，经常得罪不少人，所以他的话经常引起一些人反感，被骂骗子等，但是并不代表他的很多观点是错的，我们要做的不是去挑刺，而是要理解其讲话内容背后的本质，寻找对自己投资有帮助的认知。
本人不追捧林园，也未买入任何林园所说的公司，也建议大家不要轻易抄别人作业，而是要把别人好的东西，转化为自己的东西，因为普通人是没法赚到认知以外的钱，靠运气赚的钱，终究会靠实力亏回去。
所以本文目的是吸百家之长。古人云：“三人行必有我师焉。”我们要做的是去其糟粕取其精华，这样对我们的投资才是最有帮助的，而不应该去锱铢必较吹毛求疵。模糊的正确好过精确的错误。
以下是演讲内容解读和个人感悟
嘉年华演讲林园:价值就是你要研究未来长期的价值在哪呢？你要把行业研究好，那是长期的，短期的你就看当下怎么炒，炒什么，这个也很重要，这也是价值。你都不知道今天干什么，这个人的能力就是该研究今天什么东西最重要，我就看哪怕24小时今天在干什么，你做得最正确的决定是干什么，比如说一些事件来了，我们马上研究，今天我就不应该干这个事，都来得及，不需要研究那么远，远的我刚才说了，你把行业搞准就行了。
解读：找准大方向，然后研究当下。
请注意林园说的'炒'并不是让大家去追涨杀跌，而是指选好方向后，每天应该着眼于当下去长期研究跟踪买入的企业状况和应该买入什么样的企业。
感悟：望眼于长远，立足与当下；不能好高骛远，亦不能踌躇不前。投资需要专注、热爱与信仰。不然你很难坚持长期学习，而投资就是比认知，只有不断学习研究，才能提高认知能力，投资才能日益精进。
这里其实隐含了两个相反的选股体系，自上而下还是自下而上。表面看在于先选企业还是先选行业。其实质都必须打通行业与企业的认知才能赚钱。两种方法都是殊途同归，因为优秀的公司更容易出现在好的行业里。如果可以当然应该优选好行业里面的好公司。
我做了一个象限图，很明显站在当下静态的角度最好的选择是第一象限，
次之是第四象限，差行业里的出现的好公司主要是依靠优秀的管理层。
二象限是我们通常说的风口上的猪。
而第三象限的公司不要碰。
投资是一件非常复杂的事，要面对人性和动态变化，每个人判断好坏也是非常主观的，很难有绝对，最重要的还是选择自己看得懂的公司和行业。 毕竟一鸟在手，胜过二鸟在林。
不要奢望一口吃成胖子，既不能教条主义，也不能漫无边际，但是新手还是得像素描一样先把条条框框画出来，再靠认知去补充细节，就算错也不会太离谱。
我认为任何大道理都会偏重某一个角度去表述，这样才会有深度，才会成为大道理，而投资是需要多角度，多思维的一个体系去综合评估，就如同芒格崇尚的多元思维，如果不明白这个道理，生搬硬套就会从一个坑掉到另一个坑，然后大骂说这话的人，其实就是自身认知不足。
林园：这件事你该不该做，这是基本判断，比如说，今天应该研究什么，不应该研究什么，那是非常清楚的，我们一定要研究未来是有市场的，就是我们说的朝阳行业，市场是在不断扩大的，这才值得去研究，如果市场不断在缩小，或者我们看着未来可能这个东西都不存在的，就不要去研究了，回避，坚决回避！
解读：研究未来市场更大的，回避未来可能更差的不确定的。
感悟：朝阳行业和夕阳行业，前者容错率更高蛋糕越来越大，空间更大。而夕阳行业虽然说不是没有研究价值，里面也有可能会跑出个别优秀的公司，但是这个比例、风险和难度是不一样的，所以对绝大多数投资者来说不值得花大力气去研究。
当然市场那么大也有高手在其中寻找到超额收益的机会，但是大多数人并不是高手。
市场从来不缺机会，但更重要的还是同样是弯腰，投资应该是去金矿中挖金子，而不是去沙子堆里。那个更容易可想而知。
林园：就比如说大家都说银行地产的便宜，我说不要去研究了，根本不要去，你有几天去银行？即使你买资产，也不要去买那个资产，银行员工多得是，谁知道是什么资产？你看着便宜，实际未来市场没那么大，那就是有问题，有风险的。我说它几十年以后，有可能价值归零，你去研究，你去搞。
解读：不要贪图便宜，回避不确定性，特别是风险不确定性。银行地产风险点主要是资产不透明，良莠不齐又复杂，未来市场空间相对于现在的体量已经不划算，且是趋势开始向下。
感悟：什么是贵，什么是便宜，很多时候也是很主观的，需要大家的认知去区分什么是真贵和真便宜。
林园多次提到风险，这符合他长说的，先把风险想到，把风险锁死，再来谈赚钱的事。
翻译成巴菲特老爷子的话。投资第一原则是：“永远不要亏钱。”第二条原则：“永远不要忘记第一条原则。”
我们去银行越来越少这是事实，因为银行零售业务被互联网公司节流很严重，比如你买个基金、理财，现在还有多少人去银行买的，手机一下就搞定。现在经济放缓，这一块蛋糕要想做大越来越难，而且还要分一份给别人吃。
银行地产等高杠杆经营者，一旦资产出现问题，就是一夜回到解放前。
这里说一个错误观点，有些人认为银行大而不倒，就认为高枕无忧，这绝对是大错特错，大银行确实可以大而不倒，但是不代表投资者不会蒙受损失，因为银行一旦出问题，债权是先于股权的，受伤最大的必然还是投资者。
郭树清在《“十四五”规划建议辅导读本》中发表文章指出：坚决抑制房地产泡沫。
他在文章中称，房地产与金融业深度关联。上世纪以来，世界上130多次金融危机中，100多次与房地产有关。2008年次贷危机前，美国房地产抵押贷款超过当年GDP的32%。
目前，我国房地产相关贷款占银行业贷款的39%, 还有大量债券、股本、信托等资金进入房地产行业。可以说，房地产是现阶段我国金融风险方面最大的“灰犀牛”。
简单一句话就是，不管现在房子有没有泡沫，但是如果继续任其狂奔下去肯定会出问题，这是政府和大家不能承受之重。显然银行地产已经是深度绑定唇亡齿寒的关系。
林园：比如说零几年的钢铁、煤炭，那都是最好的行业，那时候煤老板都能挣钱，中国的钢铁老板一定是有钱的，今天的房地产，都是一样的，总的来说需求是没有那么旺盛的话就麻烦。再一个，他好的时候一定是极度繁荣的时候，00年左右你去投资银行、地产，那时候我们也作为重点研究，常识告诉你，全中国的银行总利润还不够人家汇丰市值，现在中国的银行是全球最大的，地产也是，泡沫巨大。
解读：现在银行地产未来的需求不会像以前那样旺盛，不要在繁荣的时候投资未来需求越来越弱的行业，而应该投资于那些现在很小但常识告诉我们未来会越来越大的行业。
大家可以看一下现在中国银行的体量，因为有各种因素，直接对比是不太客观的，这只是一个参考。
感悟：林园一向看重大方向。体量庞大，需求下滑，利率下滑，必定加剧银行的压力，融资松绑注册制出来和房地产管制，会加重这一趋势。现在银行也在转型，有网友说现在的银行职员像卖保险的一样。
林园：你去买资产，买了就是死亡，这肯定是不行的，就看你怎么看了，而且脑子有问题的想着，一说低估值的就说银行地产低估值，那是PE低，PE养了多少人？一旦不行肯定是要出问题的。现在我们老百姓跟银行打交道的机会是少了，再就是企业跟银行打交道的趋势也是往下，为什么？就是我们看到了过去几十年中国的发展，企业需要钱，需要融资，需要借贷。现在问题是我们的企业太多了，本身产品生产过剩，你还要再去投资，那么你去搞，这种趋势我们想是有问题的，这从利率可以看得出来。过去几年我们看到银行贷款利率在逐步下降，市场利率也在下降，除非是那些不要命的人，想要钱融资的地产，你给多少钱，他都给你高利息，负债巨大，这就是我们要思考，要研究的未来的问题。
解读：买资产要买好资产，买看得明白的资产，银行地产高速发展期已过，不要和趋势做对。
感悟：逆水行舟不进则退、普通人最好顺势而为、谨防低估价值陷阱，降低预期，防范风险。
林园：还有人说，比如说房地产，调控市场需求会使房地产企业变少，然后利润对头部企业有效。我们看看过去能源、钢铁这些行业，最后调控的结果是什么？大家都不行，为什么我们说中石油48块买了都套住？那就是你买的时候就是极度繁荣的时候买，肯定是不对的。谁敢说今天的房地产不是繁荣？极度繁荣，泡沫巨大？你看看那些融资，因为他们那时候即使赚了钱，不会说是把钱存银行，他还要去扩大生产，继续收购，今天的地产也一样，这种恶性循环改不了的，因为过去几十年他们都是对的，这是人的思维惯性。所以在这上面，我们要保持高度的警惕。
解读：政府调控房地产不会让头部企业获益，房地产过去几十年都在不断扩大生产，现在极度繁荣，而未来需求高度警惕。钢铁煤炭不行主要原因不是调控，而是需求减速不行了，调控只是避免系统性风险。
感悟:现在争议最大的可能就是政府调控对房地产头部企业是好是坏，和有没有泡沫，这个其实近几年争议越来越大，其实已经说明了问题。
其实政府调控对房地产是好是坏可以细分成两个问题，一个是对企业的影响。短期看影响扩张好像是阻止房地产赚更多的钱，但是长远来看，不管未来房地产怎么样，都是利好企业行业健康发展，利好国家人民安居乐业的，现在的政策对短期也好长期也好都是预防针， 至于未来房地产行业发展的好不好，主要是真实需求决定的。
二个是调控政策对投资者来说是好是坏，其中有没有大的投资机会。
认为是机会的逻辑是说行业集中度提升，头部企业赚更多钱，其实我个人仔细想了一下这个逻辑不太站得住脚。
为什么 先从大的方面来看
第一点，从大趋势来看人口已经进入老龄化阶段，80-90年代婴儿潮到现在基本上都成家立业了，马上人口也将进入人口负增长阶段，老一辈去世，房子是不会消失的，另一个就是城市化进程也已经变慢了，所以总体需求量一定是下降趋势。躺着挣钱的时代已经一去不复返。
然后引出第二点，国家这次是铁了心，“房住不炒"，意味着不管有没有泡沫，房地产短期想继续狂奔已经不现实了。
从小的方面来看
中国大多数是小房企，在小城市开发，但是小城市房子已经没前途，大企业是没办法去集中这一块的，风险太高。
房子是非标的同质化产品，好房子的基础条件是好位置，而好位置是有限的，这一块头部企业也很难去大幅集中。
房地产企业主营业务的商业模式是拿地——建房——卖房——继续拿地循环，想通过行业集中的逻辑去赚更多钱，必须拿更多的地，盖更多的房子，就意味着更大的资本投入。而国家现在是严控房地产资金来源，没钱就很难大规模扩张抢占市场，激进的地产企业面对监管，甚至还得收缩战线降低负债，比如恒大和万达。
所以房地产集中的逻辑不完全站得住脚的，或者说这个逻辑不够强，只能维持一个较低水平，而如果真有大泡沫，集中的逻辑在风险面前不堪一击，当然如果不发生风险小部分优秀的公司可以活得很好，至于股价能不能涨得看市场脸色了，捡烟蒂投资时间是最大的风险，有可能唯一的一点价值，最后被时间消磨殆尽。
地产有没有泡沫，或者泡沫有多大我不太清楚，美国日本都产生过大的房地产泡沫，现在大家什么都喜欢对标国外，如果他们的这种逻辑，我个人倾向于国内房地产也有泡沫，泡沫应该也不算特别大，但是监管提前介入，暂时看不到破裂的可能。
有人说限购的行业怎么可能是夕阳行业，但是这种需求到底是真实需求还是伪需求，还要打一个大问号，而刚需基本是不受调控影响的，甚至还受益。
过去房子一直涨，所有炒房买房的都是对的，当预期一致的时候是很危险的。很多四五十岁的家庭，有多余的钱就买成房，都赚的盆满钵满，但是没听说有几个套现的，因为套现钱也不知道拿来干嘛。
我们工厂一线30岁左右的员工都在近几年买了房，而且还有一部分人不止一套。对了我们厂是月薪5000左右的工薪阶级。
风险在我看来有三种，一种是浑然不知的黑天鹅，没人能预料；第二种是狼来了，说得太多没人相信；第三种是灰犀牛我们一直注视着它，但是自认为当它靠近时我们能躲开。如果房地产有风险你认为是哪一种风险呢？
当然刚需该买还得买，跌了也请不要去拉横幅。
中国70%家庭财富是在房子上，如果房子大幅降价，有一部分好不容易城市化进来的人和投机者是会卖出的，他们不可能眼睁睁看着自己的财富一天天缩水。
政府可能也是这样看，所以近两年已经开始出手化解，充分发挥中国特色，中庸之道用时间换空间，希望让房地产软着陆，毕竟一旦出大问题，是所有人都不能承受之重。
医药大V李秋实在嘉年华医药圆桌上也讲过类似逻辑
“我一二级市场都做，一级市场没有基金投银行地产、有色煤炭，因为长期看没有投资机会，只有短期贝塔波动的机会，那有啥意思？一个为时几个月的波动，值得长篇大论研究半天？值得重仓投机一把？”
意味着没有大机会，只有辛苦钱。
真正的银粉地产粉倒不用别人去替他们操心，他们的能力远超不明真相的群众们，他们自律，预期收益低，研究深厚，就算错了，也能坦然面对，勇于认错，需要担心的是那些不明真相的群众们和趋炎附势的投机者，问问自己是不是真的认可银行地产，如果万一错了有没有勇气面对。
其实林园讲的思维总结下来就是“做正确的事”而不是“正确的做事。”
注：关于银行地产我没研究过，以上关于银行地产的观点纯粹拍脑袋得出的。
以上演讲内容是根据个人理解，删减了一部分无关紧要的字句，并尽可能保留关键内涵后的内容。原版演讲视频链接如下： file/tupian/20220729/404
