l 亚马逊过去几个季度面临的挑战可能会在本周四的第二季度报告中有所反应。
l 月度经济数据表明，自4月AMZN发布第二季度指引以来，美国消费者购买力恶化，令人怀疑其能否满足收入预期。
l AMZN的股票可能会从零售销售的失误中恢复过来；但这与AWS无关，它现在被视为股票增长的基础。
我的观点
亚马逊将于本周四公布第二季度业绩，根据当前的宏观经济状况确定市场基调，许多人认为这是一份高风险报告，其影响可能出乎意料。
4月，管理层发布了不太景气的第二季度指引，预测收入为1160亿美元至1210亿美元，其中包括美国家庭面临的经济挑战，包括抵押贷款、食品价格以及与去年同期相比，天然气价格上涨了44%。经济整体情况非常不稳定，自AMZN发布其指引以来，抵押贷款、食品和燃料价格分别进一步上涨了19%、2%和8%。令人失望的PMI数据极大地影响了所有商业情绪。面对之前的衰退和疲软的经济状况，AWS的弹性是股民乐观的源泉，但这并不代表我们可以忽视数字企业正常化的趋势，类似于我们在零售电子商务领域看到的情况。AWS云服务的需求疲软将对AMZN的股票产生重大影响，因为它的利润率和增长贡献是消费者勒紧裤腰带以应对不断上涨的生活成本的信心源泉。
亚马逊收入趋势
本周四的第二季度收益的公开将揭秘亚马逊是否承受住了过去几个季度的连续挑战。市场对沃尔玛昨天下调指引的反应让不少人感到警惕：尽管一直以来大家对AMZN的零售部门预期较低，但情况可能会变得更糟。消费者仍在与通胀和利率上升作斗争，自AMZN于4月发布第二季度指引以来，这些挑战愈演愈烈。
随着消费者恢复旧的购买习惯，电子商务销售额占总销售额的百分比一直在下降。网购激增究竟是消费者从线下转入线上的永久性行为所导致的，还是说仅仅是疫情红利？我们马上就可以在亚马逊口中得到答案。在疫情之前，电子商务呈线性增长，不难看出疫情对网购有多大的催化作用。
电子商务占零售总额的百分比已逐渐接近下图中显示的无疫情情景估计值。在美国人口普查局下个月发布其第二季度电子商务数据之前，亚马逊在周四的业绩公开就能提前一步告诉我们实施情况。
在AMZN网站上销售的大多数产品都是亚马逊自己的库存，我们称之为“1P”或第一方销售。来自第三方商家或“3P”的收入约占其收入的20%。1P销售和3P收入经常一起变化，反映了在特定时期的电商趋势变化。然而，上个季度，1P销售额下降3.3%，而3P收入增长7%，相差10.3%。导致这个情况的原因之一可能是管理层在1月份将FBA费用增加了5%。而剩余的增量可能是对监管压力的预判反应或对监管机构做出一些让步的迹象。过去两年，中国也有类似的动态，当时阿里巴巴正在应对针对其垄断行为的监管压力，最终于6月敲定了一项官方反垄断法，并于7月正式生效。第二季度1P和3P销售额之间不断扩大的差距将证实这一假设，体现了企业在面对强硬的监管压力时不得不做出的牺牲。
今年早些时候，法院驳回了一位律师对亚马逊的诉讼，因为当前反垄断法的范围狭窄，使其在解决AMZN等市场供应商的力量方面无效。然而，最近提出的法案表明立法者决心做出一些改变来管制亚马逊了。
与Alphabet不同，亚马逊的反垄断问题不会对公司的运营甚至增长前景构成生存威胁，只是暂时将增长转移到3P而不是1P收入。
新兴领域：AWS和广告收入
除了暂时的股价波动外，零售领域意外的下滑并不会给投资者带来太大焦虑。但对于AWS来说，情况就比较复杂了。AWS现在已经成为绝大多数投资者看好亚马逊并对其未来进行预测的基石，它的发展推动了过去几个季度的增长。尽管AWS仅占总销售额的14%，但它却贡献了一半以上的营业收入。
数据存储和处理热度呈指数级增长，再一次印证了知识经济的蓬勃发展，为AWS部门提供了中长期的收入顺风。大家普遍对AWS的期望很高，所以任何低于30%的增长都可能导致抛售。
上个季度，广告收入的增长仅次于AWS。尽管只占收入的一小部分，但高利润的广告业务有助于补贴亚马逊的Prime费用。
利润
趋势
AMZN第二季度利润率可能下降。燃料价格的增长速度快于FBA和亚马逊Prime在1月份的上涨。紧张的劳动力市场推高了其订单装货中心员工的工资，导致利润率下降。除了不断上升的运营成本外，该公司还将在其Rivian头寸上巨额亏损。在第二季度，RIVN股价下跌了近50%，而亚马逊持1.58亿股，我相信亚马逊将在第二季度报告中提到其32.5亿美元的未实现股本亏损。
总结
AMZN在过去几个季度的挑战极有可能颠覆其即将发布的第二季度收益。今年经济状况比去年糟糕得多，月度数据显示，自这家零售巨头4月份发布季度指引以来，抵押贷款、食品和燃料价格已经上涨。由于1月份运营费用的增长速度快于FBA和亚马逊Prime费用的上涨速度，利润率可能会下降。
现在，亚马逊很多事情都依赖于AWS。甚至可以说它已成为主要的收入来源。除了暂时的价格波动之外，AMZN的股票可能会从低于预期的零售额中恢复过来，但一旦AWS走向颓势，就不好说了。
