什么是风险投资?什么是创业投资?金融硕士

核心提示风险投资(venture capital)简称是VC在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念,其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资;狭义的风险投资是指以高新技术为基础,生产与经营技术密集型产品的

风险投资(venture capital)简称是VC在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念,其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资;狭义的风险投资是指以高新技术为基础,生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义,风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。

风险资本、风险投资人、投资对象、投资期限、投资目的和投资方式构成了风险投资的六要素。

一、风险投资的特征

1、投资对象多为处于创业期(start-up)的中小型企业,而且多为高新技术企业;

2、投资期限至少3-5年以上,投资方式一般为股权投资,通常占被投资企业30%左右股权,而不要求控股权,也不需要任何担保或抵押;

3、投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上;

4、风险投资人( venture capitalist )一般积极参与被投资企业的经营管理,提供增值服务;除了种子期(seed)融资外,风险投资人一般也对被投资企业以后各发展阶段的融资需求予以满足;

5、由于投资目的是追求超额回报,当被投资企业增值后,风险投资人会通过上市、收购兼并或其它股权转让方式撤出资本,实现增值。

二、著名风险投资公司:

IDG技术创业投资基金(最早引入中国的VC,也是迄今国内投资案例最多的VC,成功投资过腾讯,搜狐等公司)投资领域:软件产业、电信通讯、信息电子、半导体芯片、IT服务、网络设施、生物科技、保健养生。

软银中国创业投资有限公司(日本孙正义资本,投资过阿里巴巴,盛大等公司)投资领域:IT服务、软件产业、半导体芯片、电信通讯、硬件产业、网络产业。

凯雷投资集团(美国著名PE,投资太平洋保险集团,徐工集团)投资领域:IT服务、软件产业、电信通讯、网络产业、信息电子、半导体芯片。

红杉资本中国基金(美国著名互联网投资机构,投资过甲骨文,思科等公司)

高盛亚洲(著名券商,引领世界IPO潮流,投资双汇集团等)

摩根士丹利(世界著名财团,投资蒙牛等)美国华平投资集团(投资哈药集团,国美电器等公司)

鼎晖资本(投资过南孚电池,蒙牛等企业)

联想投资有限公司(国内著名资本)投资领域:软件产业、IT服务、半导体芯片、网络设施、网络产业、电信通讯。

浙江浙商创业投资股份有限公司(民企)投资领域:关注(但不限于)电子信息、环保、医药化工、新能源、文化教育、生物科技、新媒体等行业及传统行业产生重大变革的优秀中小型企业。

今日资本,2005年创立,是一家专注于中国成长性企业的国际投资基金,目前的一期基金管理着超过28亿美元的基金,主要来自英国政府基金、世界银行等著名投资机构。今日资本已投资项目包括我要钻石网、土豆网、真功夫等中国企业。

红杉资本,红杉资本创始于1972年,共有18只基金,超过40亿美元总资本,总共投资超过500家公司,200多家成功上市,100多个通过兼并收购成功退出的案例。

软银赛富投资顾问有限公司是一家总部设在香港主导亚洲区域投资的企业,在中国、印度和韩国有分支机构。软银赛富投资顾问有限公司目前已参与投资近20亿美元。软银赛富投资顾问有限公司投资领域横跨几个高成长性部门,涵盖消费品&服务、技术、媒介、电信、金融服务、医疗保健、旅行和旅游业,和制造业。软银赛富投资顾问有限公司致力服务于中国、印度、韩国、香港和台湾等地区。投资团队集中在香港、中国(北京、上海、天津),印度(海得拉巴,新德里),和韩国(首尔)。软银赛富投资顾问有限公司形成了的投资团队拥有丰富的投资经验。并为其与合作企业建立的牢固伙伴关系而感到自豪。

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创业投资的不同定义

风险投资机构的什么是风险投资机构

风险投资机构(Venture Capital Institutions),风险投资机构是风险投资最直接的参与者和实际操作者,同时也最直接地承受风险、分享收益。有限合伙制是风险投资机调的主流模式,有限合伙人和主要合伙人的权利和义 务通过精心设计的所有权结问来协调和保证。在风险资金的融资过程中,风险资本家个人的能力和业绩有着至关重要的地位。他们购买的是资本,出售的则是自己的信誉,诱人的投资计划和对未来收益的预期。 风险投资机构作为一种金融中介,首先从投资人那里筹集一笔以权益形式存在的资金,然后又以掌握部分股权的形式,对一些具有成长性的企业进行投资。当创业企业经过营运、管理获得成功后,风险投资机构再安排其股份从创业企业中退出。

风险投资是什么意思?

一、风险投资的定义

风险投资是指由职业金融家将风险资本投向新兴的迅速成长的有巨大竞争潜力的未上市公司(主要是高科技公司),在承担很大风险的基础上为融资人提供长期股权资本和增值服务,培育企业快速成长,数年后通过上市、并购或其它股权转让方式撤出投资并取得高额投资回报的一种投资方式。

投资对象:新兴、快速成长、有巨大竞争潜力

资本属性:权益资本(中长期投资)

投资目的:追求高额回报(财务性投资)

二、风险投资的基本特征

1、是一种权益投资

风险投资不是一种借贷资本,而是一种权益资本;其着眼点不在于投资对象当前的盈亏,而在于他们的发展前景和资产的增值,以便通过上市或出售达到蜕资并取得高额回报的目的。所以,产权关系清晰是风险资本介入的必要前提。

2、是一种无担保、有高风险的投资

风险投资主要用于支持刚刚起步或尚未起步的高技术企业或高技术产品,一方面没有固定资产或资金作为贷款的抵押和担保,因此无法从传统融资渠道获取资金,只能开辟新的渠道;另一方面,技术、管理、市场、政策等风险都非常大,即使在发达国家高技术企业的成功率也只有20%~30%,但由于成功的项目回报率很高,故仍能吸引一批投资人进行投机。

3、是一种流动性较小的中长期投资

风险投资往往是在风险企业初创时就投资入资金,一般需经3~8年才能通过蜕资取得收益,而且在此期间还要不断地对有成功希望的企业进行增资。由于其流动性较小,因此有人称之为“呆滞资金”。

4、是一种高专业化和程序化的组合投资

由于创业投资主要投向高新技术产业,加上投资风险较大,要求创业资本管理者具有很高的专业水准,在项目选择上要求高度专业化和程序化,精心组织、安排和挑选,尽可能地锁定投资风险。

为了分散风险,风险投资通常投资于一个包含10个项目以上的项目群,利用成功项目所取得的高回报来弥补失败项目的损失并获得收益。

5、是一种投资人积极参与的投资

风险资金与高新技术两要素构成推动风险投资事业前行的两大车轮,二者缺一不可。风险投资家(公司)在向风险企业注入资金的同时,为降低投资风险,必然介入该企业的经营管理,提供咨询,参与重大问题的决策,必要时甚 至解雇公司经理,亲自接管公司,尽力帮助该企业取得成功。

6、是一种追求超额回报的财务性投资

风险投资是以追求超额利润回报为主要目的的一种投资行为,投资人并不以在某个行业获得强有力的竞争地位为最终目标,而是把它作为一种实现超额回报的手段,因此风险投资具有较强的财务性投资属性。

三、风险投资的四大要素

1 风险资本

风险资本是指由专业投资人提供的投向快速成长并且具有很大升值潜力的新兴公司的一种资本。在通常情况下,由于被投资企业的财务状况不能满足投资人于短期内抽回资金的需要,因此无法从传统的融资渠道如银行贷款获得所需资金,这时风险资本便通过购买股权、提供贷款或既购买股权又提供贷款的方式进入这些企业。

美国 中国

年金 国外资金

保险公司 产业公司(主要为上市公司)

产业公司 风险投资公司(有较强的 背景)

个人和家庭 个人和家庭

基金 非银行金融机构

投资银行

非银行金融机构

国外资金

2、风险投资人

风险投资人是风险资本的运作者,它是风险投资流程的中心环节,其工作职能是:辨认、发现机会;筛选投资项目;决定投资;促进风险企业迅速成长、退出。资金经由风险投资公司的筛选,流向风险企业,取得收益后,再经风险投资公司回流至>>

什么是风险投资公司?

风 司,顾名思义是做风险投资的,这类公司就是考察一些初创企业,了解其商业模式或产品是否有发展前景,如果他们认为有很大前景,就会进行投资,以资换股的方式持有小企业的股份,当未来这些小企业发展壮大的时候,他们所投资的那些资金就会产生几倍几十倍的升值,他们会继续持有这些股份长期获利或转手大赚一笔。这对于那些初创企业和风 司都是双赢的结果,初创企业获得发展资金,风投在未来获得巨大利润。

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具体案例可百度。

中国的风投机构有哪些?

排名 机构 排名 机构1 IDG技术创业投资基金 26 戈壁合伙人有限公司2 软银亚洲投资基金 (SAIF) 27 红点投资3 红杉资本中国基金 28 上海联创投资管理有限公司4 联想投资有限公司 29 深圳市创新投资集团有限公司5 寰慧投资咨询(上海)有限公司 30 怡和创业投资集团6 软银中国风险投资基金 31 日本亚洲投资(香港)有限公司7 华登国际投资集团 32 维众创业投资集团(中国)有限公司8 集富亚洲投资 33 盈富泰克创业投资有限公司9 英特尔投资(中国) 34 深圳市达晨创业投资有限公司10 鼎晖创业投资管理有限公司 35 山东省高新技术投资有限公司11 智碁创投股份有限公司 36 美国高通公司投资部12 美商中经合集团 37 中新苏州工业园区创业投资有限公司13 Doll资本管理公司 38 深圳清华力合创业投资有限公司14 启明创投 39 永威投资有限公司15 德同资本管理有限公司 40 黑龙江辰能哈工大高科技风险投资有限公司16 上海华盈创业投资基金管理有限公司 41 柏尚投资咨询有限公司(BVP)17 今日资本 42 成为创业18 兰馨亚洲投资集团 43 BlueRun创投基金19 联创策源 44 麦顿投资管理公司20 金沙江创业投资基金 45 北京青云创业投资管理有限公司21 NEA 46 湖南高科技创业投资有限公司22 ePlanet Ventures 47 浙江省科技风险投资有限公司23 光速创投 48 天津创业投资有限公司24 北极光创业投资基金 49 招商局科技集团有限公司25 富达国际创业投资有限公司 50 武汉华工创业投资有限责任公司

风险投资公司如何运作

虽然每一个风险投资公司的运作程序都有所不同,但总的来说,基本上都包括以下几个步骤: 一、 初审 拿到经营计划摘要后,用很短的时间走马观花的看一遍,以决定在这件事上花时间是否值得。 二、风险投资家之间的交流 相关的风险投资商定期在一起,对通过初审的项目建议书进行研究,决定是否需要进行面谈,或回绝。 三、面谈 如果风险投资家对创业者的项目感兴趣,会邀请创业者面谈,这是整个过程最重要的一次会面。 四、责任审查 如果初次面谈成功,风险投资家将通过严格的审查程序对意向中的企业技术、市场潜力和规模以及管理部门进行仔细的评估,这一程序包括与潜在的客户接触,进行技术咨询并与管理部门举行几轮会谈。 五、条款清单 如果风险投资家认为所申请的项目前景看好,那么便可以开始进行投资形式和估计的判断。通常创业者会得到一个条款清单,概括出涉及的内容,这个过程要持续几个月。 六、签定合同 总的来说,早期风险投资大,潜在利润高,晚期投资风险小,但获利少。风险投资家力图使他们的投资回报与承担的风险相适应,根据具体情况,风险投资家对未来3-5年的投资价值分析,首先计算其现金流或收入预测,而后根据对技术、管理部门、技能、经验、经营计划、知识产权及工作进展的评估,决定风险大小,选取适当的折现率,计算出其所认为的风险企业的净现值。 通过讨论后,进入签定协议的阶段。一旦最后的协议签定完成,创业者便能得到资金。在多数协议中,还包括退出计划。 七、投资生效后的临管 投资生效后,风险投资家便有了风险企业股份,并在董事会中占有席位。多数风险投资家在董事会中扮演咨询的角色。作为咨询者,他们主要就改造经营机制以获取更多利润提出建议,定期与创造者接触以跟踪经营情况,定期审查会计师事务所提交的财务分析报告。 为了减少风险,风险投资家们经常联手投资一个项目,这样一来减少了风险,二来也为风险企业带来了更多的咨询资源,而且为风险投资企业提供了多个评估结果,降低了误差。 怎样与投资人讨价还价 很多优秀的创业企业很难和投资人达成一致的一点就是企业的价格问题。创业者总希望把企业卖个好价钱,而投资商往往是很“吝啬”,不断地压低价格。从这点上来看,和其他所有的买卖本质上是相同的。创业者要想有合理定价,首先还是要苦练内功,因为价格终究是企业价值的体现,一个烂摊子,怎么也不可能值好的价钱。此外,还有一些可供参考的方法。 第一,合理的财务预测 创业公司,尤其是高科技的创业公司能够吸引资金的主要理由就是未来的高增长和高回报。因此要争取到一个合适的价格首先是需要对未来有一个合理的预期,这意味着企业价值的评估并不是难在最后的计算,而是难在前期工作:对公司未来增长的合理预测,对公司费用、成本的合理预估。从风险投资家的角度说,他们一方面关心财务报表中的具体数字,另一方面也十分在意财务预测的正确性和有效性。企业的财务预测很可能会与风险投资家的观点和估计不尽一致,这很正常,这也需要创业者尽可能地去了解投资者的想法,去求同存异共同探讨,并尽力去补充和完善自己的估计,有理有据。但要注意企业的财务预测中切记不可有常识上的错误和故意的乐观估计,这些"失误"有可能会葬送融资。同时,对某些关键信息的故意隐瞒更是万万不可的。企业家应该相信这一点:风险投资家都是足够" art"的人,想从他们那儿去"圈钱"并不是件容易的事。 第二,合适的估值方法和合理的价格 双方要讨价还价,当然初始的就是说大家首先应该有个“价”摆在这里。创业企业的估值有很多种方法,无论采取那种方法,都应该是大家>>

中国最大风险投资公司、机构、私人有哪些

IDG技术创业投资基金

IDG技术创业投资基金(简称IDGVC),是美国国际数据集团(International Data Group)

旗下的知名风投机构。IDGVC前身为太平洋技术创业投资公司(即PTV),该公司于 1989 年 11 月就在北京进行了第一个试验项目的风险投资。在此基础上,1993 年开始大规模进入中国市场,先后在北京、上海、广东、天津、深圳等地设立了自己的风险投资管理公司。1996年,(太平洋技术创业有限公司)更名为IDGVC(IDG技术创业投资基金),1999年IDGVC从公司制变为合伙制。

IDG集团公司创建于1964年,创始人及董事长为麦戈文,总部设在美国波士顿。目前,在全世界超过85个国家和地区设有子公司和分公司,拥有近2万名高级研究专家和编辑人员,采用电子邮件、数据库、电传及联机服务等现代化信息处理和传递手段,建立了快速而全面的世界性信息网络。公司每年发表超过10万万余篇市场研究报告和技术发展预测报告,用 25 种语言出版 300 种有关杂志;每年举办近 600 场各种国际性和地区性的学术报告会、市场分析会和产品展示展览会;提供各种命题和定向的资讯服务。

IDGVC投资于各个成长阶段的公司,主要集中于互联网、通讯、无线、数字媒体、半导体和生命科学等浮科技领域。目前已经在中国投资了100多个优秀的创业公司,包括携程、百度、搜狐、腾讯、金蝶、如家、好耶、网龙、搜房等公司,已有30多家所 司公开上市或并购。

红杉资本中国基金

红杉资本创始于1972年,是全球最大的VC,曾投资了苹果电脑、思科、甲骨文、雅虎和Google、Paypal。目前拥有近100亿美元总管理资本,近30支基金。其中红杉资本中国基金是德丰杰全球基金原董事张帆和携程网原总裁兼CFO沈南鹏及红杉资本一起组建的中国基金本土化团队,建立于2005年9月。

在成立之后的30多年之中,红杉作为第一家机构投资人投资了如Apple, Google, Cisco, Oracle, Yahoo, linkedin等众多创新型的领导潮流的公司。在中国,红杉资本中国团队目前管理约20亿美元的海外基金和近40亿人民币的国内基金,用于投资中国的高成长企业。红杉中国的合伙人及投资团队兼备国际经济发展视野和本土创业企业经验,从2005年9月成立至今,在科技,消费服务业,医疗健康和新能源/清洁技术等投资了众多具有代表意义的高成长公司。红杉中国的投资组合包括新浪网、阿里巴巴集团、京东商城、唯品会、豆瓣网、诺亚财富、高德软件、乐蜂网、奇虎360、干照光电、焦点科技、大众点评网、中国利农集团、乡村基餐饮、斯凯网络、博纳影视、开封药业、秦川机床、快乐购,蒙草抗旱、匹克运动等。作为“创业者背后的创业者”,红杉中国团队正在帮助众多中国创业者实现他们的梦想。

投资机构和金融机构是一个概念还是有所区别,怎么区分?

投资机构或者机构投资者指非自然人法人投资者,金融机构是投资机构,因为他们作为投资人时不是自然人;但是投资机构不一定是金融机构,金融机构具有资耿融通的功能,资金的集散机构才能称为金融机构,比如银行,证券公司,保险公司,基金公司,信托公司等等,但是一般的公司也可以作为投资机构,但他们就不是金融机构了。

风险投资的基本构成要素有哪些

新手在进入风险投资行业前必须前要了解风险投资的构成要素,只要先了解是什么构成了风险投资才能进一步探究风险投资的整体。

1、风险资本

风险资本是指由专业投资人提供的快速成长并且具有很大升值潜力的新兴公司的一种资本。风险资本通过购买股权、提供贷款或已购买股权又提供贷款的方式进入这些企业。

风险资本按投资方式分,风险资本分为直接投资资金和担保资金两类。前者以购买股权的方式进入被投资企业,多为私人资本;而后者以提供融资担保的方式对被投资企业进行扶助,并且多为 资金。

2、风险投资人

风险投资者主要可以分为风险资本家、风险投资公司、产业附属投资公司、天使投资人,其中风险资本家和风险投资公司最为常见。

风险资本家是向其他企业家投资的企业家,与其他风险投资人一样,他们通过投资来获得利润。但不同的是风险资本家所投出的资本全部归其自身所有,而不是受托管理的资本。那么大部分风险投资公司通过风险投资基金来进行投资,这些基金一般以有限合伙制为组织形式。

3、投资期限

风险资本从投入被投资企业起到撤出投资为止所间隔的时间长短就称为风险投资的投资期限。作为股权投资的一种,风险投资的期限一般较长。其中,创业期风险投资通常在7—10年内进入成熟期,而后续投资大多只有几年的期限。

4、投资目的

风险投资虽然是一种股权投资,但投资的目的并不是为了获得企业的所有权,不是为了控股,更不是为了经营企业,是通过投资和提供增殖服务把投资企业作大,然后通过公开上市、兼并收购或其它方式退出,在产权流动中实现投资回报。

简单来说就是,风险投资人帮助企业成长,但他们最终寻求渠道将投资撤出,以实现增值。

5、投资方式

从投资性质看,风险投资的方式有三种:一是直接投资。二是提供贷款或贷款担保。三是提供一部分贷款或担保资金同时投入。但是不管是哪种投资方式,风险投资人一般都附带提供增值服务。

风险投资还有两种不同的进入方式。第一种是将风险资本分期分批投入被投资企业,这种情况比较常见,既可以降低投资风险,又有利于加速资金周转;第二种是一次性投入。这种方式不常见,一般风险资本家和天使投资人可能采取这种方式,一次投入后,很难也不愿提供后续资金支持。

风 司与投资银行有什么区别

资质不一样而已,投资银行会严格很多,他们看重的是你的抵押财产,风投的话看重的是人跟项目。

什么是风 司

风投就是风险投资。假如说开公司需要有人出钱,有人出力,那么风投就是出钱的那个人;然后拿到一定的股份,通过企业的增长自己获得收益,因为企业也有可能赔钱,那么投入进去的钱就收不回来,所以有风险,就叫风投。

天津津才烧角有风险吗

创业投资,英文Venture Capital,venture一词的含义近于“谋取个人利益的大胆行动”(daring undertaking for private gain),有如下定义: 1.全美创业投资协会(NVCA):创业投资是由专业投资者投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种股权性资本。

2.英国创业投资协会(British Venture Capital Association, BCCA):协会并没有公布创业投资的正式定义,但规定其成员为“积极活跃地管理资金,用于对英国未上市公司进行长期股权投资的机构”([institutions] who are active in managing funds for long term equity investment in British unlisted companies)。

3.欧洲投资银行:创业投资是为形成和建立专门从事某种新思想或新技术生产的小型公司而进行的股份形式承诺的投资。

创业投资分析

4.经济合作与发展组织(OECD):有过三种不同的表述:创业投资是投资于以高科技和知识为基础,生产与经营技术密集型的创新产品或服务的投资;创业投资是专门购买在新思想和新技术方面独具特色的中小企业的股份,并促进这些中小企业的形成和创立的投资;创业投资是一种向极具发展潜力的新建企业或中小企业提供股权资本的投资行为。

5.美国《企业管理百科全书》:对不能从股票市场、银行或与银行相似的传统融资渠道获得资本的工商企业的投资行为。 6.林德(Rind):

如果一项投资行为具备以下特征,即可称为创业投资:

--创立新企业或挽救、扩展现有的企业;

--投资于高风险、高利润的地方;

--进行投资之前,有周密的分析研究和详尽的调查工作;

--使用各种不同投资工具于不同的投资活动之上;--进行长期投资;

--直接参与所投资企业的经营,为其所参与的投资计划提供更多的附加值;

--努力使其资本利得最大化。

7.成思危:创业投资是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高新技术开发领域,以期成功后取得高资本收益的一种商业投资行为。

8.万志勇:创业投资是指投资于创业企业,并通过资本经营服务,培育和辅导创业企业成长,以期分享其高成长带来的长期资本增值。它包含三层含义:

--投资对象是创业企业,以区别于对非创业企业的投资;

--不仅提供资本金支持,而且提供特有的资本经营等增值服务,以区别于单纯的投资行为;

--在企业完成创业使命后即退出投资,以实现自身的资本增值,进行新一轮的创业投资,以区别于那种长期持有所投资企业股权,以获取股息红利为主要收益来源的普通资本形态。

9.匡晓明:创业投资是由确定多数或不确定多数投资者以集合投资方式设立基金,委托专业性的创业投资管理机构管理和运用基金资产,主要对未上市创业企业提供权益性资本,并通过资本经营服务直接参与企业创业过程,以其获取企业创业成功后的高资本增值的一种特定类型的投资。 20世纪80年代初期,中国的国民经济刚刚走出“全面崩演的边缘”,企业技术落后和资金短缺现象极为严重,国民经济和社会的发展,要求中国必须采取切实措施来克服企业面临的资金和技术困境。此时改革开放号角的吹响,也将西方的各种投资理念和工具引入中国,这其中就包括创业投资。

在此背景下,1985年,中共中央颁布了《关于科学技术体制改革的决定》,明确提出允许以创业投资的方式支持具有较高风险的高新技术企业发展,从此拉开了中国创业投资发展的序幕。同年,财政部与原国家科学技术委员会共同出资成立了中国首家创业投资公司——中国新技术创业投资公司,专门从事高新技术企业投资;与此同时,各地方政府也纷纷效仿中央,开始成立创业投资公司对国有企业进行投资以促进其发展。

进入20世纪90年代后,创业投资已经在国家层面受到了高度重视,如国务院于1991年颁布了《国家高新技术产业开发区若干政策的暂行规定》,允许高新E自主成立创业投资公司,用于支持高新技术产业发展;1995年和1996年,国务院又在《关于加强科技进步的决定》等一系列文件中多次强调要发展科技风险投资基金;1997年,国务院组织七部委成立了“国家创业投资机制研究”小组,从此将创业投资发展正式提升到国家战略层面。不仅如此,在美国经济强劲发展的影响下,创业投资这一概念也逐步渗透到社会各层面并频频见于各种媒体。中国创业投资公司是在政府的强力推动下诞生的,从一开始它就带有浓厚的行政色彩,这就意味着中国创业投资公司的早期发展更多的是体现政府意志。遗憾的是,在当时的历史背景下,不论是政府的理念,还是科技体制和经济体制,都存在很大的局限性,萌芽阶段的中国创业投资公司举步维艰。

当然,经过萌芽阶段的探索,从中央到地方、从学术界到实务界,都对创业投资给予了高度关注,并逐步形成了推动中国创业投资公司发展的一致行动。应该说,正是这种高度关注和一致行动,促使国家出台了一系列政策文件,为中国的创业投资公司发展创造了良好的环境并奠定了坚实的基础。 鉴于创业投资对中国高新技术产业发展的重大支持和推动作用,从中央政府到地方政府再到全社会,都对创业投资业的发展给予了高度重视。与之相对应的是,各级政府开始积极探索吸引各类资本进入创业投资的路径。

1998年3月,在全国政协九届一次会议上,民建中央提交了《关于尽快发展中国风险投资事业的提案》(被列为当年全国政协一号提案),明确建议把促进创业投资作为推动高新技术产业发展的基本政策,从此将创业投资发展推向高潮。1999年3月,科技部联合七部委颁布了《关于建立风险投资机制的若干意见》,允许风险投资机构通过建立风险基金和融资担保基金的方式支持高新技术企业发展,并且还明确将中小企业作为重点扶持对象;同年8月与12月,国务院又先后颁布了《关于加强技术创新,发展高科技,实现产业化的决定》和《关于建立风险投资机制的若干意见》,就中国建立创业投资机制作出明确指示,特别是后者全面概括了中国发展创业投资的意义、目的、原则以及实施办法,是中国关于创业投资发展的框架性和纲领性文件。自此之后,深圳北京等地方政府纷纷效仿中央,提出一系列促进创业投资发展的政策措施。

这一时期,在中央政府和地方政府的大力推动下,中国的创业投资无论在公司数量上,还是在创业资本总额上,都出现了惊人的增长。据统计,1997年中国创业投资机构仅有51家,而到了2000年,这一数额就达到223家,增幅达39608%;相应的,创业投资管理资本总额也从1997年的1012亿元增加到2000年的512亿元,增幅约40593%。同时,参与中国创业投资的资本属性,也呈现多元化,具体表现为不仅有政府资本,民间资本与国际资本也积极参与其中。例如,1999年至2000年间,北京创业投资协会、深圳创业投资同业公会以及上海市创业投资企业协会的相继成立,标志着社会创业投资资本与政府创业投资资本之间的沟通平台已基本搭建成型。

总体来看,这一阶段中国创业投资的迅速成长,主要得益于1997年亚洲金融危机之后,中国政府为改善宏观经济所导致的对发展高新技术产业的迫切需求。当然,也正是中央政府及各职能部门所给予的高度重视,社会各界对创业投资的发展也充满信心,从而呈现出前所未有的良好发展趋势。 2001年美国互联网泡沫的破裂,导致中国资本市场的各类股指指数拦腰折半。基于此,作为创业投资资本最佳退出途径的创业板市场,被再次延迟推出甚至变得遥遥无期。同时,那些刚刚走出1997年亚洲金融危机阴霾的创业企业,其盈利能力显然没有完全恢复,这就意味着创业投资资本在短期内无法实现增值退出而被固化在盈利能力较弱的创业企业中。毋庸置疑,寄望于依托创业板市场实现资本退出的创业投资公司,因资本短期内无法增值退出就此陷入困境。

相应的,中国创业投资在2001年之后也陷入了发展的低谷阶段,期间大量创业投资公司因资本无法收回而纷纷倒闭破产。据统计,从2001年至2004年期间,中国创业投资公司的数量从323家减少到304家,管理的创业投资资本也从6193亿元下降至6175亿元。当然,政府在这一阶段也进行了一些制度创新,其中最大的亮点就是2004年深交所中小企业板市场的推出。中小企业板主要服务于高成长性、高技术型中小企业,这就为创业企业获取和整合资源提供平台,也为创业投资公司实现资本增值退出开辟了新渠道,这促进了中国创业投资的发展。 2005年是中国创业投资发展史上的分水岭,也是中国创业投资步入快速膨胀阶段的元年,主要表现为一系列制度建设为中国创业投资发展形成有效支撑。2005年11月,国家发改委等十部委共同颁布了《创业投资企业管理暂行办法》,首次就创业投资公司的组建设立和投资运行进行了明确规定,同时允许政府设立创业投资引导基金,用以引导创业投资公司的投资行为,对创业投资公司发展形成示范效应。

2006年2月,国务院颁布《实施〈国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2007年)>的若干配套政策》,将“加快发展创业风险投资事业”和“建立支持自主创新的多层次资本市场”纳入到国家科技发展战略,为创业投资事业提供了政策保障。同年,中国证监会出台相关文件,允许中关村科技园区试点试行非上市公司股份代办转让系统,拓宽了创业投资资本的交易和退出渠道。

值得一提的是,2009年9年,孕育十年的创业板市场在深交所正式推出,为创业企业发展和创业投资资本增值退出开辟了新路径。应该说,这是中国创业投资发展史上的里程碑,对激励中国创业投资公司和创业企业发展具有重大意义。

2005年之后的中国创业投资呈现三大特点:第一,创业投资公司数量及其管理资本总额规模不断扩大。据统计,从2005年到2011年,中国创业投资公司的数量由319家上升至882家,所管理的投资资本总额由6316亿元扩大至3198亿元。第二,创业投资资本的来源趋于多元化。这一时期,创业投资资本来源由政府和国有独资公司所垄断的格局被打破,一些非国有企业、银行、外资以及个人资本逐步进入创业投资行业。第三,科技园区创业投资发展资金与创业投资资本相结合。受《创业投资企业管理暂行办法》第22条的影响,北京、上海、苏州、天津等地纷纷设立创业投资引导基金,以引导民间创业投资资本有效运作,从而大大提高了创业投资资本的使用效率。 中国创业投资公司在经历了2005-2010年的迅速发展,特别是经过2010年的非理性发展与过度膨胀之后,自2011年开始,受国内经济增长放缓以及资本市场低迷的拖累,再次陷入深度调整阶段。据统计,2010年的中国创业投资公司的平均退出回报率为1077倍,2011年就下降为916倍,截至2012年,中国创业投资公司的退出回报率已经下滑至693倍,3年间下滑30%;不仅如此,在整体投资回报率方面,2012年的整体投资回报水平处于低位,其中50倍以上回报倍数仅有3笔,其余每笔投资的账面回报水平大多在30倍以下。

尽管这一阶段的中国创业投资公司再次陷入发展困境,但在总体规模方面,一直保持着较高速度的增长。同时,为了规范创业投资的发展,国家也出台了一系列的政策文件,如国家发展和改革委员会分别于2011年1月和11月,出台了《关于进一步规范试点地区股权投资企业发展和备案管理工作的通知》和《关于促进股权投资企业规范发展的通知》。应该说,这些文件的颁布,对规范创业投资公司的市场行为,发挥了很大的作用。

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