一、市场行情概况
上周市场有所反弹，指数小幅上涨。前半周科创板开板、地方政府专项债可以作为基建项目的资本金等事件使得市场情绪有所好转，利好市场支撑指数上涨；后半周披露的金融数据、经济数据仍弱不及市场预期，市场有小幅的下跌。从市场风格来看，大盘风格与小盘风格旗鼓相当，上周创业板涨幅2.7%、沪深300涨幅2.5%，差异不大。全周来看，上证指数涨幅1.9%。从行业来看，有色金属、食品饮料、建筑材料、休闲服务、国防军工表现较好，周涨跌幅分别为5.23%、5.17%、4.85%、4.69%、4.02%；而钢铁、家用电器、汽车、纺织服装、公用事业表现较差，周涨跌幅分别为0.98%、0.99%、1.37%、1.43%、1.52%。截至周五收盘，上证综指报2881.97点，周上涨1.92%；深证成指报8810.13点，周上涨2.62%；创业板指报1453.96点，周上涨2.68%；中小板指周上涨2.92%，沪深300周上涨2.53%，上证50周上涨2.91%。
基金方面：上周各类型基金全线收涨，股基债基双牛。权益类基金多数涨幅在2%以上，普通股票型基金表现最好，QDII型基金表现最差，债券型基金微涨。近期港股的表现比较疲软，年初至今恒生指数涨幅6.3%、恒生国企指数涨幅4.3%显著的跑输A股，大部分时间涨的时候不如A股，跌的时候跌幅基本与A股相当；往后看，做右侧投资的趋势投资仍需等待更好的机会。主题基金方面，有色、食品饮料、建筑等板块涨幅靠前，布局周期风格的基金与布局大消费板块的基金表现靠前。汽车、纺织服装等行业表现靠后，左侧布局汽车板块的基金净值表现相对靠后。 指数型基金、股票型基金、混合基金、债券基金、QDII基金周平均收益分别为2.04%、2.36%、1.66%、0.17%、0.87%。
二、一周场外基金业绩表现
三、资产配置建议
5月份的经济、金融数据仍较为疲弱，显示经济的下行压力仍大。统计局公布了5月份的经济数据，生产端和需求端仍然较为疲弱。5月份的工业增值加同比为5%，比上月的5.4%下降0.4%，显示工业生产仍在放缓。从需求端来看，固定资产投资增速出现明显的下滑，地产、基金投资增速是主要的拖累项，制造业投资未见明显的好转，基建投资增速4%较1-4月份下降0.4%，房地产投资增速11.2%比上期的11.9%下降0.7%，考虑到近期的土地成交市场的降温以及商品房销售增速、新开工面积增速等领先指标的下降，房地产投资后续将面临较大的压力。5月份的金融数据新增社融1.4万亿，新增信贷1.18万亿，无论是总量数据还是看内部的结构，都比较弱。企业部门的中长期贷款占新增信贷的比重只有21%，是2019年以来的新低。一季度的经济好转是信贷投放节奏前移，政策发力前置，二季度的金融数据逐步回归常态。经济数据较弱叠加宏观杠杆率的上升，定向宽松的货币政策与积极的财政政策或许是政策未来的基调。市场大概率会延续震荡的格局，科创板的开板、政策的支持发力隐形筑造政策底，因此，大类资产的配置建议优先推荐债券，权益市场仍在结构性机会。
四、天天基金投资策略
市场在经历了一季度的上涨之后，4月下旬的调整至今又跌到了2900点以下，当前处于区间震荡的态势；在缺乏新的信号出来之前，市场大概率还会延续这一走势。年初至今，农林牧渔、食品饮料、家电、非银金融等板块涨幅普遍在25%以上，重点布局农业、大消费、大金融板块的基金净值表现靠前；短期之内，消费、大金融仍然值得关注，可以适当关注布局大消费、大金融板块的价值风格基金。随着科创板的开板，参考创业板成立企业IPO时，中小板有一定幅度的上涨，科技板块或许会受到情绪上的影响，短期内可以重点关注相关的科技型成长风格基金。当前沪深300的动态PE为11.6倍，中证500的动态PE为25.1倍，沪深300、中证500的动态市盈率估值又回到了均值以下，长期定投也会有不错的收益。
五、基金学堂
投资债券型基金也需防范风险
截至2019年一季度末，全市场债券型基金数量1504只，债券型基金规模为3.17万亿元，占全市场基金数量和规模的28.91%和23.17%，基金规模仅次于货币型基金。由此可见，债券型基金是投资者资产配置中非常重要的一类资产。
债券型基金作为基金投资大类资产配置的重要类型之一，且目前基金数量已超1500只，基金优选尤为重要。考虑到目前的市场环境，投资者优选债券型基金时更应注重防范风险，稳健投资，正所谓行稳致远。
简单来看，债券型基金投资收益一般由两部分构成，一是利息收益，即债券持有到期所获得的票面利息收入；二是价差收益，即因流动性、市场利率、信用情况变化等，在二级市场上的债券价格的波动。
基于收益构成，基金风险来源一般也可分为两类，一类是信用风险，即债券到期无法还本付息；二是债券价格波动的风险。
再来分析一下债券型基金在真实投资过程中的风险表现。截至2019年6月14日，近一月、近三月、近半年、近一年录得负收益的债券型基金(不含二级债基和可转债基)分别为139只、110只、22只和16只，其中部分基金亏损甚至在10%以上。虽然从总体上来看，该类基金占比不高，但对于以稳健收益为目标的投资者而言，却不得不防。
另一方面，信用风险不可忽视。数据显示，截至6月14日，今年以来债券违约数量达70只，违约金额480.37亿元，违约数量和违约金额分别占2018年全年的56%和40%，并大幅超越2017年全年的违约金额和数量。
通过上述分析，我们可以看到，债券型基金投资仍需防范风险。那么，在债券型基金优选时应关注哪些方面，以下提出六条建议供投资者参考。
一是关注债券型基金投资券种品类。债券型基金投资券种一般可分为国债、同业存单、金融债、企业债、可转债、资产支持证券和其他债券等。在债券型基金优选时，建议优先选择偏好国债、同业存单和政策性金融债等风险较低的券种。
二是关注债券型基金重仓债券信用等级。债券信用等级一般可分为D级至AAA级，不同评级机构略有差异，建议债券型基金优选时规避重仓风险较高、流动性较差的中低等级信用债的基金。
三是关注基金债券投资集中度。优先选择单只债券投资市值占比和重仓债券投资市值占比较低的债券型基金，以分散投资风险。根据数据统计，截至2019年一季度末，全市场债券型基金前五大重仓债券投资市值占基金资产净值比重的中位值为35.18%，第一大重仓债券投资市值占基金资产净值比重的中位值为9.45%。
四是关注债券型基金管理人或其固收团队风险防控能力。对于有能力的机构投资者，可通过定向调研，详细了解管理人风控体系和风险防范能力；对于普通投资者而言，可通过了解拟投资基金的管理人旗下产品历史业绩表现和风险事件，以此判断管理人风险控制能力。
五是关注债券型基金规模。对于规模较小的基金而言，将会面临运营成本抬升和清盘的风险。根据数据统计，截至2019年一季度末，全市场债券型基金中规模小于5000万元的基金共有120只，占比达8%，建议谨慎投资该类基金。
六是关注债券型基金投资杠杆和久期。放大杠杆和拉长久期可以在一定程度上提高债券型基金预期收益，但预期风险也相应增加，投资者可根据自身风险偏好选择适当的水平。根据数据统计，全市场开放式债券型基金杠杆率和久期中位值分别为1.19倍和2.47年。
风险提示：
本报告由证券研究所根据市场公开数据整理发布，仅供参考，证券研究所无法保证数据真实性、准确性、完整性。报告内容不代表天天基金观点，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。
上海证券研究所有限公司
下周买什么股
本周IPO创业板出现了一家公司被否、科创板出现一家公司暂缓审议的情形。
自创业板推行注册制以后，共有8家公司IPO终止审议，这其中7家公司都是以“撤回”的方式终止，只有上周这家公司是以“审核不通过”的方式离开，市场甚至还发出“门槛犹在”的感叹。
下周将是新一轮的审议大戏，等待考验的共有26家公司。
本周，创业板上市委召开了2020年第43至45次审议会议，共审议了8家公司的首发。这其中，大多都顺利拿到了路条，唯独江苏网进 科技 股份有限公司（下称网进 科技 ）被拦了下来。
在网进 科技 上会之时，上市委提出了3个主要问题。
第一，需公司代表结合黄玉龙、张亚娟和潘成华之间的股权转让及其资金往来和纳税情况等说明实际控制人的认定理由是否充分，实际控制人所持发行人的股份权属是否清晰，是否符合《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》第十二条的有关规定。
第二，网进 科技 的第一大股东文商旅集团持股比例超过三分之一，并有两名来自文商旅集团的人员担任董事，其中一名担任公司董事长，文商旅集团为昆山市国有独资企业，报告期网进 科技 90%以上销售收入来源于昆山市智慧城市建设，如此背景下，发行人代表需要说明文商旅集团被认定为对网进 科技 既无控制权，也无重大影响，仅作为财务投资人的理由是否充分。
第三，监管层要求发行人代表说明报告期内网进 科技 长期应收款未计提减值准备是否符合企业会计准则。
下周，上市委这厢安排了4场上会。11月16日将审议宁夏沃福百瑞枸杞产业股份有限公司的首发；11月17日，亮相的将是北京挖金客信息 科技 股份有限公司、山东玉马遮阳 科技 股份有限公司、杭州可靠护理用品股份有限公司、天津津荣天宇精密机械股份有限公司；11月18日，另4家公司：襄阳博亚精工装备股份有限公司、迈赫机器人自动化股份有限公司、山东凯盛新材料股份有限公司、金三江（肇庆）硅材料股份有限公司将迎接大考；11月19日上会的，则是宁波方正 汽车 模具股份有限公司、江苏安凯特 科技 股份有限公司、浙江泰福泵业股份有限公司、广州迈普再生医学 科技 股份有限公司。前后合计13家。
在新项目动态列表上，本周创业板新受理了德州联合石油 科技 股份有限公司、广东泰恩康医药股份有限公司、星辉环保材料股份有限公司、苏州富士莱医药股份有限公司、浙江雅艺金属 科技 股份有限公司和华新绿源环保股份有限公司。
再说科创板这边，本周共计安排5场上会10家公司冲关，最终9家通过，上海皓元医药股份有限公司（下称皓元医药）的审议结果则是：暂缓审议。
材料显示，皓元医药是一家专注于小分子药物研发服务与产业化应用的平台型高新技术企业，主要业务包括小分子药物发现领域的分子砌块和工具化合物的研发，以及小分子药物原料药、中间体的工艺开发和生产技术改进，为全球医药企业和科研机构提供从药物发现到原料药和医药中间体的规模化生产的相关产品和技术服务。
而监管层的审核意见聚焦在皓元医药报告期内分子砌块和工具化合物业务涉及第三方专利期内产品上。据悉，皓元医药在招股说明书重大事项提示“一、分子砌块和工具化合物部分产品涉及第三方专利的风险提示”中认为上述行为属于各国专利法保护例外规定的不视为侵犯专利权的行为。监管层请公司说明不视为侵犯专利权行为的具体法律依据。
另外，监管层还要求公司针对未获得授权并处于第三方专利期内的分子砌块和工具化合物产品销售予客户的情形，说明公司是否符合《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》规定的发行条件。
下周，科创板方面安排了又4场审议，其中11月17日亮相的是昆山东威 科技 股份有限公司、安徽华恒生物 科技 股份有限公司；11月19日的上会者有成都智明达电子股份有限公司、上海电气风电集团股份有限公司、无锡力芯微电子股份有限公司、南京森根 科技 股份有限公司；11月20日接受审议的则是江苏诺泰澳赛诺生物制药股份有限公司、西安凯立新材料股份有限公司。4场审议合计有8家公司接受考验。
受理方面，本周有上海赛伦生物技术股份有限公司、苏州快可光伏电子股份有限公司、浙江开创环保 科技 股份有限公司获得了受理，保荐机构分别是方正证券承销保荐有限责任公司、海通证券、海通证券。
本周证监会发审委仅安排了一场审议，最终税友软件集团股份有限公司及德才装饰股份有限公司的首发均获得了通过。
下周，证监会第十八届发审委2020年第166次工作会议将在11月19日召开，届时，发审委将审议江苏传智播客教育 科技 股份有限公司、河北华通线缆集团股份有限公司、宁波德业 科技 股份有限公司、北京正和恒基滨水生态环境治理股份有限公司、无锡市振华 汽车 部件股份有限公司等5家公司的首发。
这其中的河北华通线缆集团股份有限公司，其实曾在2020年9月11日上过一次会，不过现场的审核结果为“暂缓表决”。那么，这一次，幸运女神会眷顾它吗？
一是超低价股。行情走牛，首当其冲的是要消灭低价股。一般地，翻倍牛股喜欢集中在5-8元股，而更低价的则会有一个大的翻身。目前2元股仍有17只，里而银行股有3只银行股7只钢铁股，余下7只里，象中国中冶、海南航空、美好集团都有潜力可挖。
二是稀土有色煤炭股。大盘冲关，离不开煤飞色舞，所以相关个股会出现活跃现象。象包钢股份、中钢天源、安源煤业、山西焦化、安泰集团等。
三是TMT股。本周创业板落后于大盘，但是不代表分化会太久。所以，创业板指数下周将会补涨，而传媒通信科技是大消费概念，促进大消费的政策利好，会让TMT板块下周开始补涨。这个概念个股众多，互联网金融、绩优的通信、文化传媒等概念，将会引领行情。
