总的来说，发动力分为两类，一种是涡轮增压，一种是自然吸气。涡轮增压的工作原理是利用废气的动力带动涡轮增压器，从而产生更多的进气量，并提高发动机的工作效率。似乎涡轮增压更为省油，但是否真的是这样呢？
1涡轮增压省油么？对于这一问题，有两种观点：一种认为涡轮增压发动机，做到了直接进气，减少气缸向下运动的过程，因此是省油的；但还有一种观点认为涡轮增的进气量大，产生的热量也就多，热量一多就需要消耗掉，消耗就需要燃油，从而使油耗增加。
关于这一问题，不同的行驶状况有不同的答案。比如在高速行驶时，20T涡轮增压发动机会比20L自然吸气的发动机更省油；但在堵车时，自然吸气的车辆又会更省油。原因在于，堵车时，车辆走走停停，涡轮工作的效率就会更高，发动机的燃烧效率会更低，涡轮对发动机造成的压力也更大。因此，在拥堵路面，自然吸气的车辆更有优势
3涡轮增压和自然吸气哪个好（1）在平顺、静音等方面，自然吸气发动机更完善。怠速的安静平顺性、冷车发动时的噪音和运转平稳度，自然吸气发动机普遍比涡轮发动机更好。涡轮发动机毕竟带了额外的“外设”，在平顺、静音这些方面不容易做得很好。
（2）而涡轮发动机在加速表现上又比自然吸气发动机做得更好。这是因为涡轮发动机拥有更大的“肺活量”，更有劲。涡轮增压发动机动力普遍能达到相当于其排量13～15倍左右的自然吸气发动机的水平。
观察现在的买车人群来说，年轻人更喜欢买涡轮增压车型，动力充沛，购买价格也相对较低；但是代步人群或者普通家庭消费者以及中年用户却更喜欢买自然吸气的车型，这类车保养费用更低，而且不用担心涡轮增压部件寿命到期后的一大笔开销。从实用角度而言，自然吸气发动机好保养好维护，这是涡轮增压所不能比拟的。
城市道路，选择涡轮增压还是自吸，哪个好？
1以下表示使用发动机制动：1。
2所谓“发动机制动”，就是利用发动机产生的阻力，有效控制发动机的行驶行为；2、即利用发动机产生的阻力有效控制发动机的转速；3上述“降档”和“松弛进气”措施用于通过利用发动机阻力来控制发动机转速。
康明斯发动机同一个系列道路用和非道路用主要区别有哪些比如QSB和ISB，两者主要区别在哪里？
如果是同排量的涡轮增压和自然吸气发动机，无论是什么道路上，那都是涡轮增压的开起来感觉更好，排量相同但是动力却完全不一样，驾驶感受涡轮增压发动机明显占优。但如果是目前比较常见的小排量涡轮增压和大排量自然吸气发动机的话，那还是得来具体分析一下。
常见的小排量涡轮增压，比如14T、15T发动机的动力爆发可以达到目前主流24L、25L的水平，如果是拿这两个排量区间发动机相比的话，那自然吸气的会更有优势，城市道路走走停停的情况居多，无需涡轮工作来提升动力，自始至终大排量的动力输出，不仅动力更直接而且还更加线性，越往后段加速越有优势，这也是很多老司机喜欢大排量自然吸气发动机的原因。不过14T、15T的发动机更多的是和20L自然吸气来对比，那又是另一种情况了。
在之前20L发动机可以说还有一战之力，因为以前的涡轮增压器没有现在先进，需要一定的转速为前提才能正常工作，一般是在发动机转速达到1800~2000转左右的时候才开始工作，动力的输出上就会有一定延迟，而且还会产生一定的突兀感，20L则是有着开始更为充足、线性的动力输出，所以在市区道路上有着一定优势。
但是现在的情况不一样了，随着涡轮增压器材质、加工精度的提升，现在变得越来越灵敏，尤其是小排量的涡轮增压发动机，由于涡轮小起压快，在起步之初就能开始工作了，所以动力的迟滞并不是很明显，起步时并不弱于20L发动机。
综上所述，如果自然吸气发动机的排量能够达到24L或以上，而涡轮增压发动机的排量在15L或以下，那么在市区道路上自然吸气发动机会更有优势。但如果两者的排量差不多，或者相差也不是很大，比如15T和20L，那相比之下还是涡轮增压发动机更有优势。
潍柴动力④：两大优势 | 三省案例51集
康明斯ISB系列发动机总成，可靠性好 全球保有量超过400万台, 秉承康明斯B系列发动机的出色可靠性，先进的设计使零 部件比其它同类发动机少约40%，发动机故障率大大低于同类其它产品。
油耗低，采用进口电装高压共轨燃油系统，喷射压力高达1800BAR，喷射精度更高，燃油雾化更充分，油耗更低
工作效率更高，发动机低速扭矩高，大扭矩范围宽广，车辆加速快、爬坡有劲，多拉快跑。
维修更便捷 先进的设计使发动机零部件通用性极高，与机械式B机零部件通用性达80%，维修备件可得到充分保障
舒适的驾乘环境 发动机的多种电控功能使整车驾驶更轻松便捷，加装室罩盖，进一步降低了发动机噪音，改善驾乘环境。
康明斯QSB39/59系列发动机，是东风康明斯在2015年BICES北京展展出工程机械用发动机，满足非道路国Ⅲ排放标准。这两款发动机采用电控高压共轨的技术路线，燃烧更充分，排放和经济型表现都十分出色，属于面向未来的技术，再次排放升级时需要的改动很少。康明斯强大的技术实力不仅确，保了东风康明斯产品的可靠性能，更使其在面对日益严格的排放要求时凸显卓越的节能环保优势。
发动机80-210马力（60-154千瓦）国III、IIIA，先进的设计和精良的制造，适应各种严苛工况条件，高强度、重负荷作业能力强。
缸体、缸盖采用集成化设计，杜绝了发动机漏水漏油现象的发生，零件比其它同类发动机约少40%，故障率大为降低，采用锻钢凸轮轴和曲轴，高强度缸体设计，多个零件铸在缸体上，刚度大，耐高压能力
强，可靠性好，使用寿命更长。
缸孔采用平台网纹珩磨设计，完美的几何构造有效防止了机油泄漏，并采用新型活塞环 组件和密封垫卷边模压等先进技术工艺，降低了机油损耗，采用带整体式废气旁通阀的霍尔塞特（Holset）增压器，低速响应及动力性强，电子控制系统可以根据环境和运行工况智能切换工作模式，并具备自我诊断、报警和跛行回家功能。
通过前两篇文章，现在我们对潍柴动力有了基本认识，但这些认识还不能构成我们投资的依据，我们需要根据这些认识以及对这些认识的思考，分析潍柴动力是不是一家好公司，值不值得我们投资？
潍柴动力2019年共销售发动机742万台，其中道路用发动机512万台，非道路用发动机23万台，如果2025年潍柴动力完成双百万目标，总发动机6年复合增长需要达到18%，道路用达到118%，非道路用达到28%。
无论是118%的增长率还是28%的增长率，放在行业里都非常高，这意味着公司不仅要保持自己的地位还要抢占竞争对手的市场。
商用车市场
2019年中国商用车销量387万辆，其中重卡1174万辆，占比3034%；中卡139万辆，占比359%；轻卡18834万辆，占比4687%；微卡6533万辆，占比1688%，轻卡和重卡是商用车两大市场。
潍柴动力2019年重卡用发动机销量约35万台，占重卡市场30%；轻卡发动机销售约14万台，占比74%。
公司的目标是在2025年道路用发动机达到100万台，道路用包括商用车和客车，2019年公司的客车发动机规模约2万台，在道路用发动机中占比较小，所以2025年能否完成目标主要看商用车市场，尤其是重卡和轻卡市场。
上图是2008年至2019年重卡行业、潍柴动力重卡用发动机和陕重汽重卡销量数据。
该图给我们的第一印象——波动性，2010年重卡销量同比增长60%，随后逐年下降，最低跌至2015年55万辆；2017年重卡销量达到1117万辆，超越2010年水平，同比增长524%。
当2017年重卡销量创出新高，就有人担心会不会重演2010年情况，结果2018年、2019年再创新高，2020年可能会更高，截止2020年8月，中国重卡销量已经达到10835万辆，同比增长35%，可能又有人担心2020年的高增长会不会透支2021年需求，我认为有可能，但是我们目光还是要长远一点儿。
重卡的需求主要来自物流和工程，工程又包括房地产投资和基础设施投资，无论是物流还是工程，判断重卡未来的销量都非常困难，好在我们不需要追求一个准确数字，我们只需要考虑每年的保守需求。
现在中国重卡的保有量约800万辆，每年更新换代的需求就有100万辆，再加上每年的新增需求，未来保持在100万辆以上的可能性非常大。
最近三年潍柴动力重卡发动机市场份额均在30%以上，公司的目标是超越40%，按此计算，重卡用发动机销量需要达到40万，甚至50万台。
在2019年重卡销量前十名公司中，潍柴动力和其中两家公司有直接关系，第一家是陕汽集团，潍柴动力的子公司是陕重汽，陕汽集团是陕重汽的第二大股东，陕汽集团（含陕重汽）2019年销售重卡1773万辆，占比15%。陕重汽2020年上半年的销量并不乐观，在行业销量81万台，同比增长23%的情况下，公司仅销售88万台，同比增长21%，潍柴动力给出的解释是，上半年由于疫情影响，部分供应商供货不及时，三家季度陕重汽的市场份额已经回升。潍柴动力要完成目标，陕重汽需要保持良好增长。
第二家公司是中国重汽，潍柴动力董事长谭旭光，同时担任中国重型 汽车 集团董事长，中国重汽2019年重卡销量19万辆，占比1626%。
虽然中国重汽有自己的发动机部门（以及杭发），但是在谭旭光担任公司董事长之后，中国重汽和潍柴动力加强了合作：
配套中国重汽，是潍柴动力完成目标的第二因素。
除了两家关联公司，潍柴动力还需要在一汽解放、东风 汽车 上取得更多订单，2019年两家公司重卡市场份额合计44%，2020年前8个月，一汽解放的市场份额更是达到27%。
发动机作为重卡的核心部件，每家公司都更倾向于研究自己的发动机，一汽、东风都有自己的发动机部门，同时又与国外知名企业合作，在这种情况下，潍柴如何才能获得更多订单？
打铁还需自身硬。
发动机的性能指标主要有动力指标（马力、扭矩）、可靠性指标（B10寿命）、经济性指标（有效热效率）、环境指标（排放标准）等。
我能够明白这些指标的意思，但是我不知道每家公司发动机的区别，因为它们（数据）看起来差不多，正当我一筹莫展的时候，潍柴动力发了一个公告：
刚看到这个公告，我还不知道热效率突破50%是什么概念，通过后续报道，我才明白它的意义（央视《经济半小时》黄金时刻重磅聚焦潍柴，解读中国“动力”的速度与激情！）。
热效率是衡量内燃机燃油利用效率的标准，热效率越高，燃油消耗越少，节能减排的效果就越显著。以一辆载重49吨的卡车为例，百公里可以省4个油，如果一年跑20万公里，一年可以省3、4万，10年就可以省出一辆重卡来。
虽然仅通过一项指标，就认为潍柴动力的技术实力最强，有些“盲目”，但是这项指标的说服力太强。
技术实力是潍柴动力最大的优势，这个优势可以使公司争取到更多一汽、东风的订单。
在陕重汽发展、配套中国重汽、争取更多其他客户三个基础上，我认为潍柴动力2025年可以完成50万台重卡用发动机，甚至更多。
轻卡市场
如果重卡用发动机完成50万台，那轻卡用发动机也需要完成50万（忽略中卡和微卡市场）。
2019年潍柴动力销售道路用发动机512万台，重卡用约352万台，中大客车用约2万台，剩余14万台为轻卡用发动机，2019年轻卡行业销量18834万辆（含皮卡），潍柴动力占比743%。
2020年上半年轻卡行业销量100万辆，潍柴动力表示上半年公司轻卡市场份额122%，位于行业第二名，按此计算，潍柴动力轻卡用发动机销量12万台，我对这个数据有些疑虑，更倾向于10万台， 2020年上半年潍柴动力轻卡用发动机的增长速度非常可观，全年有可能完成20万台。
2019年轻卡销量前十名中，中国重汽是潍柴动力的关联公司，中国重汽2019年轻卡销售955万辆，占比507%，位居第七名。
谭旭光在潍柴动力2019年业绩说明会上说：
在谭旭光没有担任中国重型 汽车 集团董事长之前，中国重汽轻卡主要使用云内动力的发动机，谭旭光担任集团董事长之后，潍柴的轻卡发动机开始替换云内的发动机，这是2020年潍柴轻卡发动机增长的主要原因，也是未来继续增长的因素。
轻卡市场整车公司主要有北汽福田、东风 汽车 、江淮 汽车 、江铃 汽车 、重庆长安构成，前五大轻卡公司市场份额5637%，集中度并没有重卡行业高。
轻卡采用发动机模式和重卡一样，一是自己生产，二是采购外部公司，外部发动机公司主要由云内、全柴、玉柴、潍柴等公司构成，玉柴在中重型发动机上也有一定规模。
通过对五家发动机（还有上柴）公司的观察，我感觉发动机行业并不是一个很好的行业，仅看发动机业务的毛利率，上柴1621%、全柴115%、云内1139%、玉柴国际172%，潍柴表现最好，母公司毛利率达到2552%，但是母公司销售的主要是重型发动机，轻型发动机业务在扬柴。
我们再看几家整车公司的毛利率，中国重汽济南股份公司（A股上市主体），主营重卡，毛利率1054%；一汽解放，刚刚借一汽轿车上市，重卡、中卡、轻卡都有，总体毛利率124%，主打车型J6毛利率156%；东风 汽车 ，上市主体是轻卡业务，毛利率1534%；江铃 汽车 ，业务以轻卡为主，整体毛利率15%；江淮 汽车 ，商用车的毛利率是1359%，商用车主要是轻卡；福田 汽车 ，轻卡业务毛利率14%，上市主体主要是轻卡。
无论是发动机还是整车毛利率都非常低，我认为原因出现在竞争格局上。
重卡市场的集中度很高，但是大家提供的产品类似，没有差异化；轻卡市场竞争更加激烈，除北汽福田份额多一点，第二名到第六名份额差距不大，再加上重卡、轻卡的客户对价格比较敏感，卡车企业也很难有较高的溢价，导致大家挣很难）。
整车的困境又传递给发动机公司，压低发动机公司的售价，发动机公司也跟着挣不到钱。
但是研制发动机的成本很高，发动机公司为满足排放标准需要不停的升级发动机，2019年上柴、全柴、云内、玉柴国际研发投入合计1331亿，而潍柴母公司研发投入就达到2132亿，潍柴连续10年研发投入300亿元。
研发投入是潍柴技术实力的保证。
在巨大的研发投入面前，其他公司很难和潍柴动力比较。
2019年轻卡行业销量18834万辆，如果未来以5%的速度增长，2025年将达到2524万辆，潍柴动力只需要20%的占有率就可以完成50万的目标。
非道路市场
潍柴动力2019年非道路用发动机销量23万台，如果2025年达到100万台，需要增长435倍，从数字上看，这是一个艰巨的任务。
非道路用发动机主要包括五个市场：工程机械、叉车、农业机械、发电设备和船舶动力，上图是这五个市场的主要产品（对发电机组设备存在疑问）。
潍柴动力2019年没有公布具体非道路用发动机数据，2018年的数据，工程机械占非道路用发动机64%、农业装备占比22%、工业动力占比11%，叉车占比2%，在工程机械里，3吨及以上装载机销量89万台，占工程机械用发动机销量71%。
非道路用发动机想要完成目标，首先要在挖掘机市场取得突破，因为挖掘机是工程机械里最大单品；其次是农业机械继续保持高增长，潍柴动力2015年进入农业机械市场，增长速度非常快，同时2020年潍柴动力投资奥地利威迪斯公司，打造“动力总成+自主CVT”农业装备动力总成；最后是叉车市场，2019年中国内燃及机叉车销量达到31万辆，潍柴动力叉车用发动机不足万台（2018年是4000台，没有2019年数据）。
即使潍柴动力在这三个方面表现都非常好，我认为2025年完成100万台也很难，所以我对非道路用发动机的期待不是100万，而是50万台，如果2025年能够完成50万台，尤其是挖掘机和叉车的市场份额大幅提升，那非道路用发动机的表现就非常好。
以上是我对潍柴发动机业务“双百万”目标的理解，谭总定这个目标，我认为是他对潍柴动力的技术实力非常有信心。
收购凯傲集团、德马泰克的真正意义
在潍柴动力的 历史 上有两次非常重要的收购，一次是收购湘火炬，公司有了整车业务；一次是收购凯傲集团，公司有了新的成长路径。
潍柴动力最早只做重卡发动机，这很被动，公司收购湘火炬，公司的业务延伸到整车，相当于发动机业务有了一个稳定客户。发动机是重卡的核心部件，每家公司都想研究自己的发动机，如果整车公司研制出更好的发动机，对潍柴动力打击很大，所以潍柴动力需要一个新业务。
可选择的业务有工程机械、农业机械、叉车，中国工程机械成三足鼎立局面（三一、中联、徐工）；农业机械没有太好标的，从潍柴动力投资公司的逻辑看，潍柴动力喜欢有核心技术的公司；叉车中国市场有安徽合力、杭叉集团，两家公司都是当地的重要企业，卖给潍柴的可能性很低，结果潍柴动力找到中国叉车市场第三名——林德叉车的母公司凯傲集团。
当然也可能是另外一个版本，潍柴动力只是想收购林德物料的液压部门，从而打开挖掘机业务，但是在接触林德液压的时候发现叉车也是一个很好的市场，并且公司没有叉车用发动机，生产叉车用发动机可以成为公司继重卡用发动机的第二大单品。
无论收购凯傲集团的动机是什么，通过潍柴动力的收购行为，我发现潍柴动力的第二个优势——制度优势（这个形容可能并不准确）。
潍柴动力是一家国企，当一家国企在进行大额海外投资的时候会有很多限制、顾虑，而潍柴动力可以频繁收购、投资海外公司，说明政府很信任这家公司，这种信任是非常难得的。
上文讲发动机、整车都是非常难的行业，越是这种困难的行业越需要好的制度和有能力的领导，潍柴动力正好具备这些条件，所以才能超越其他公司。
本期我回答了两个问题，通过这两个问题我们看到潍柴动力的两大优势：技术优势和制度优势，我认为潍柴动力是一家好公司，但是（凡是最怕但是）潍柴动力是一家复杂的公司，加上前两篇文章，我已经写了一万五千字，而我现在对潍柴动力的认识也只是皮毛。
最后一个问题——估值
上期有朋友问我怎么给潍柴动力估值，以我现在对潍柴动力的认识，无论怎么估都是错的，即使估对了也没有意义。
所以我决定跟着感觉走，潍柴动力1000亿以下是值得投资的。
本阶段对潍柴动力的研究告一段落，以后我会继续搜集潍柴动力的资料，思考潍柴动力的价值。
2020年9月30日，潍柴动力市值1198亿，股价151元。凯傲集团市值，882亿欧元（人民币704亿），股价748欧元（705元）。
风险提示：本文仅是作者学习之用，文中可能存在很多错误，不能作为投资依据，文中数据来自相关公司公开资料，封面来自网络。
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